Đồng USD chỉ biến động nhẹ trong sáng thứ Tư (18/3) sau hai ngày giảm liên tiếp đầu tuần, trong bối cảnh khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư có dấu hiệu cải thiện và thị trường đang thận trọng chờ đợi quyết định lãi suất từ các ngân hàng trung ương lớn như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ).

Thị trường chứng khoán tăng điểm, trong khi lợi suất trái phiếu giảm dù giá dầu quay lại mốc trên 100 USD/thùng. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bớt thận trọng hơn, song sự chú ý hiện vẫn dồn vào chính sách tiền tệ sắp tới của các ngân hàng trung ương.

Áp lực đối với đồng USD gia tăng khi trong số các ngân hàng trung ương lớn, chỉ Fed được dự báo sẽ tiếp tục xu hướng nới lỏng trong năm nay, trong khi các ngân hàng khác có thể phải tăng lãi suất sớm hơn do áp lực lạm phát gia tăng theo giá dầu.

Hệ quả là đồng bạc xanh đã mất thêm gần 0,5% trong phiên thứ Ba, đánh dấu ngày giảm thứ hai liên tiếp, sau khi từng leo lên mức cao nhất kể từ cuối tháng 5/2025 vào cuối tuần trước. Hiện USD chỉ dao động trong biên độ hẹp khi giới đầu tư chờ tín hiệu rõ ràng hơn từ Fed.

Dù Fed gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3,50% – 3,75%, điều thị trường quan tâm là định hướng chính sách trong thời gian tới. Những phát biểu của Jerome Powell sẽ đóng vai trò then chốt trong việc định hình xu hướng đồng USD.

Chỉ số USD Index – thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với 6 đồng tiền chủ chốt hiện quanh mức 99,59, thấp hơn gần 1% so với đỉnh 9,5 tháng là 100,54 thiết lập trước đó.

Sự suy yếu của USD đã tạo điều kiện cho các đồng tiền khác phục hồi. Đồng euro tăng lên 1,1534 USD, bảng Anh đạt 1,3351 USD, trong khi đồng yên Nhật cũng phục hồi về quanh 158,99 JPY/USD sau khi từng tiệm cận ngưỡng tâm lý 160 JPY/USD.

Tuy nhiên, theo Kyle Rodda, diễn biến giảm của USD không hoàn toàn phản ánh sự cải thiện của khẩu vị rủi ro. Ông cho rằng, biến động thị trường dịu lại phần lớn nhờ giá năng lượng ổn định hơn trong ngắn hạn, nhưng rủi ro tổng thể vẫn chưa giảm.

Đáng chú ý, các yếu tố địa chính trị vẫn tiềm ẩn khả năng tạo cú sốc lớn. Nếu xuất hiện diễn biến bất ngờ, chẳng hạn như việc Mỹ giành lại quyền kiểm soát các tuyến hàng hải chiến lược, thị trường có thể chứng kiến làn sóng tăng mạnh của khẩu vị rủi ro.

Áp lực lớn hơn đối với đồng USD đến từ sự phân kỳ chính sách giữa Fed và các ngân hàng trung ương lớn khác. Trong khi Fed được kỳ vọng sẽ giảm lãi suất, thì ECB, BOE và BOJ có thể phải thắt chặt hoặc trì hoãn nới lỏng do lạm phát gia tăng từ giá dầu và bất ổn địa chính trị.

Theo khảo sát của Reuters, phần lớn các nhà kinh tế dự báo Fed có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất ngay từ tháng 6, thậm chí có thể thực hiện hai lần giảm trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11.

Ngược lại, thị trường đang định giá khả năng ECB có thể tăng lãi suất gần hai lần trong năm 2026. Tại Anh, áp lực lạm phát dai dẳng có thể khiến BOE trì hoãn nới lỏng, thậm chí cân nhắc tăng lãi suất. Trong khi đó, Nhật Bản – nền kinh tế phụ thuộc lớn vào năng lượng nhập khẩu – cũng có thể buộc BOJ phải nâng lãi suất sớm hơn dự kiến khi đồng yên suy yếu và giá dầu leo thang.

Không chỉ các yếu tố ngắn hạn, về dài hạn, đồng USD còn đối mặt với những áp lực quen thuộc như thâm hụt ngân sách của Mỹ hay những tranh cãi xoay quanh tính độc lập của Fed. Khi các rủi ro địa chính trị lắng xuống, những vấn đề này nhiều khả năng sẽ quay trở lại và tiếp tục gây sức ép lên đồng bạc xanh.

Tất cả những yếu tố trên đang hội tụ, tạo nên một bức tranh đầy thách thức cho đồng USD trong thời gian tới, khi xu hướng suy yếu vẫn là kịch bản được nhiều nhà đầu tư tính đến.

Phương Thảo(t/h)