Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VEA
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với cổ phiếu VEA của Tổng Công ty Máy động lực và máy nông nghiệp Việt Nam - CTCP, giá mục tiêu năm 2025 là 51.600 đồng/CP (upside 25% so với giá đóng cửa ngày 08/07/2024, đã bao gồm tỷ suất cổ tức 10%) nhờ doanh số xe máy và ô tô tạo đáy trong năm 2024 và tăng trưởng trở lại từ năm 2025.
Luận điểm đầu tư: Tỷ suất cổ tức hấp dẫn ở mức 11%; chuyển sàn HOSE có thể giúp cổ phiếu dễ dàng tiếp cận với các nhà đầu tư.
Tầm nhìn 2024: doanh số tạo đáy; Xuất khẩu xe máy là điểm nhấn giúp nâng đỡ lợi nhuận liên doanh; Doanh số xe máy Honda nội địa có tín hiệu tạo đáy trong năm 2024; Doanh số ô tô tăng trưởng tích cực trong nửa cuối năm 2024 nhờ chính sách giảm lệ phí trước bạ và niềm tin của người tiêu dùng với Toyota phục hồi trở lại.
Tầm nhìn 2025: doanh số tăng trưởng dương trở lại; Doanh số cả xe máy và ô tô tăng trưởng nhờ kinh tế phục hồi; Cơ sở hạ tầng giao thông phát triển thúc đẩy nhu cầu sử dụng ô tô.
Dự báo năm 2024, lợi nhuận từ công ty liên doanh đạt 5.781 tỷ đồng (tăng trưởng 3% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt mức 6.375 tỷ đồng (tăng trưởng 3%), trong đó: Lợi nhuận từ Honda tăng 5% với doanh số ô tô và xuất khẩu xe máy tăng lần lượt 20% và 70% và bù đắp cho mức suy giảm 7% doanh số xe máy nội địa; Lợi nhuận Toyota, Ford giảm lần lượt 5% và 4% với doanh số giảm tương ứng.
Dự báo năm 2025, lợi nhuận từ công ty liên doanh đạt 6.020 tỷ đồng (tăng trưởng 4%), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt mức 6.662 tỷ đồng (tăng 5%), trong đó: Lợi nhuận từ Honda tăng 4% với doanh số ô tô và xe máy nội địa tăng lần lượt 3% và 5% ; Lợi nhuận Toyota, Ford tăng lần lượt 5% và 3% với doanh số tăng tương ứng.
Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu PLX
CTCK BIDV (BSC)
BSC đưa ra khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu PLX của Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam với giá mục tiêu 2024F là 46.700 đồng/CP (Upside 4% so với giá đóng cửa ngày 08/07/2024, đã bao gồm cổ tức) dựa trên phương pháp định giá P/E với tỷ lệ mục tiêu là 17.x, P/E fw 2024F = 14.9x.
Luận điểm đầu tư: Thứ nhất, mảng kinh doanh cốt lõi xăng dầu duy trì mức tăng trưởng nhẹ 4 – 5% chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ tăng: thị phần tăng do điều kiện kinh doanh xăng dầu thắt chặt và nhu cầu tiêu thụ tăng tự nhiên;
Thứ hai, tiềm năng tăng trưởng tương lai đến từ việc gia tăng các hoạt động phi xăng dầu tại các CHXD tuy nhiên trong ngắn hạn tỷ trọng đóng góp lợi nhuận chưa đáng kể;
Thứ ba, định giá đã về vùng phù hợp để nắm giữ với P/E mục tiêu 17.x phản ánh triển vọng tăng trưởng ổn định từ PLX.
CATALYST: Dự thảo nghị định sửa đổi, bổ sung một số điều của NĐ 95/2021/NĐ-CP ngày 01/11/2021 và NĐ số 83/2014/NĐ-CP ngày 03/09/2014 của Chính Phủ về kinh doanh xăng dầu;
BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số PLX năm 2024F lần lượt đạt: 276.742 tỷ đồng (tăng trưởng 1%) và 3.370 tỷ đồng (tăng trưởng 19%), EPS 2024 là 2.749 đồng với các giả định chính:
(1) Sản lượng tiêu thụ xăng dầu đạt 14,97 triệu m3/tấn (tăng trưởng 4%) và sản lượng các sản phẩm hoá dầu đạt 0,43 triệu tấn, đi ngang so với cùng kỳ 2023;
(2) Biên lợi nhuận gộp đi ngang, đạt 5,6%, trong đó: biên lợi nhuận gộp mảng xăng dầu cải thiện 0,2 bsp lên mức 4,8% bù đắp lại mảng hoá dầu có biên lợi nhuận gộp sụt giảm 0,6bsp về mức 11,6%; Lợi nhuận gộp đạt 15.373 tỷ đồng (tăng 0,7%);
(3) Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/doanh thu thuần đạt 4,5%, tương ứng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp 2024F đạt 12.340 tỷ đồng (giảm 5,7%).
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu ACB
CTCK DSC
Chúng tôi dự phóng Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB – sàn HOSE) sẽ đạt 36.671 tỷ tổng thu nhập hoạt động (tăng 12%) và 23.402 tỷ lợi nhuận trước thuế (tăng trưởng 12,2%) trong năm 2024. Với (1) Vị thế ngân hàng có chất lượng tài sản khác biệt, (2) Duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng cao nhờ lợi thế lãi suất cạnh tranh và tệp khách hàng tốt và (3) Nền tảng ngân hàng tăng trưởng bền vững, DSC nâng mức giá mục tiêu năm 2024 của ACB lên 29.600 đồng/CP.
ACB là một trong số ít ngân hàng có khả năng cân bằng tốt giữa kiểm soát chất lượng tài sản và tăng trưởng lợi nhuận. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư cổ phiếu ACB tại vùng giá 23.000 - 24.000 đồng/CP.
Luận điểm đầu tư: Thứ nhất, vị thế ngân hàng có chất lượng tài sản khác biệt. Danh mục cho vay của ACB có khả năng phân tán và hạn chế rủi ro nhờ tệp khách hàng chất lượng, chính sách giải ngân thận trọng và hạn chế tài trợ cho các lĩnh vực rủi ro như kinh doanh bất động sản. Danh mục đầu tư của ngân hàng cũng không sở hữu trái phiếu doanh nghiệp. Đây là nền tảng giúp ACB duy trì được tỷ lệ nợ xấu quanh 1% trong nhiều năm qua và hạn chế được những tác động kém tích cực từ thị trường bất động sản & TPDN kể từ năm 2022.
Thứ hai là duy trì tăng trưởng tín dụng nhờ lãi suất cạnh tranh. Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng đang là bài toán của toàn ngành ngân hàng, nhờ sự linh hoạt và quyết liệt từ sớm mà ACB vẫn duy trì được tốc độ tăng trưởng tín dụng trong năm 2023 cũng như đầu năm 2024. Tính đến quý 1/2024, tăng trưởng tín dụng của ACB đạt 3,8%, cao hơn trung bình ngành nhờ lợi thế lãi suất thấp và kịp thời đẩy mạnh cho vay nhóm khách hàng doanh nghiệp lớn với sức khỏe tài chính tốt.
Thứ ba là Ngân hàng có tốc độ tăng trưởng cao trong dài hạn. Ngân hàng có tốc độ tăng trưởng và hiệu quả sinh lời cao với: Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế CAGR 5 năm đạt 28%, ROE và ROA trung bình 5 năm lần lượt là 25% và 2%, cao đầu ngành trong nhiều năm. Với định hướng bán lẻ tiềm năng, khả năng kiểm soát chi phí và chất lượng tài sản, kỳ vọng ROE sẽ duy trì trên 20% trong dài hạn.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DGW
CTCK DSC
DSC ước tính kết quả kinh doanh năm 2024 của CTCP Thế giới số (DGW – sàn HOSE) sẽ có sự hồi phục tương tự như các doanh nghiệp cùng ngành khác. Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DGW dự kiến đạt lần lượt 21.324 tỷ đồng (tăng 12% so với năm trước) và 429 tỷ đồng (tăng 18%).
Với kỳ vọng (1) mảng ICT dự kiến phục hồi vào nửa cuối năm 2024, (2) triển vọng tăng trưởng từ các thương vụ M&A, DSC ước tính giá mục tiêu 12 tháng của DGW sẽ đạt mức 69.500 đồng/CP. DSC khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DGW ở vùng giá 63.000-64.000 đồng/CP.
Luận điểm đầu tư: Thứ nhất, Trong thời gian vừa qua mảng ICT cho thấy tốc độ hồi phục khá chậm do tình hình kinh tế khó khăn khiến cho người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu. Mặc dù vậy DSC cho rằng trong năm 2024, đặc biệt là giai đoạn nửa cuối năm 2024, mảng ICT sẽ có sự phục hồi rõ ràng hơn nhờ vào (1) chu kỳ thay thế sản phẩm thường sẽ diễn ra sau 2,5-3 năm (kỷ lục doanh thu mảng ICT diễn ra vào quý IV/2021), (2) sự ra mắt của một số sản phẩm công nghệ đời mới và (3) mùa tựu trường diễn ra sẽ kích thích nhu cầu mua sắm các thiết bị điện tử.
Thứ hai là Triển vọng tăng trưởng từ các thương vụ M&A. Trong thời gian vừa qua, thương vụ M&A đáng chú ý nhất của DGW chính là việc mua lại 75% công ty Achison, doanh nghiệp chuyên cung cấp thiết bị bảo hộ lao động. Hiện nay ngành thiết bị công nghiệp và bảo hộ lao động được đánh giá là có nhiều tiềm năng do Việt Nam đang là điểm đến hấp dẫn của dòng vốn đầu tư FDI.
DSC kỳ vọng rằng, với việc có chiến lược mở rộng danh mục các sản phẩm bảo hộ lao động của mình, Achison có thể tiếp tục mở rộng thị phần từ đó đóng góp nhiều hơn trong cơ cấu doanh thu của DGW. Không chỉ vậy trong quý I/2024 vừa qua, DGW còn công bố việc M&A chuỗi Vietmoney từ đó kỳ vọng sẽ giúp thúc đẩy khai thác tiềm năng từ các sản phẩm secondhand cũng như kích thích chi tiêu mua sắm của khách hàng.
Hà Trần (t/h)
