Vietcap (VCI): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 51.200 đồng/cp
Kết phiên 26/12, cổ phiếu VCI tăng gần 3,5% lên 35.600 đồng/cp. Thanh khoản đạt hơn 14,2 triệu đơn vị (497,5 tỷ đồng), cao hơn 73% so với mức bình quân 10 phiên gần nhất.
Đà tăng của cổ phiếu diễn ra trong bối cảnh Chứng khoán Vietcap vừa thông báo ngày 9/1/2026 sẽ chốt danh sách cổ đông để tạm ứng cổ tức đợt 1 năm 2025 bằng tiền mặt, với tỷ lệ 5% (500 đồng/cp). Thời gian thanh toán dự kiến vào ngày 20/1/2026. Với khoảng 850,1 triệu cổ phiếu đang lưu hành, công ty dự chi khoảng 425 tỷ đồng cho đợt tạm ứng cổ tức này.
Trước đó, ngày 16/12, Chứng khoán Vietcap đã chào bán thành công 127,5 triệu cổ phiếu, tương đương 100% lượng cổ phiếu chào bán, với giá 31.000 đồng/cp. Tổng số tiền thu về từ đợt phát hành đạt 3.952,5 tỷ đồng. Có 61 nhà đầu tư tham gia, trong đó nhà đầu tư trong nước mua gần 88,8 triệu cổ phiếu, còn nhà đầu tư nước ngoài mua hơn 38,6 triệu cổ phiếu.
Theo phương án đã công bố, Vietcap dự kiến sử dụng 80% số tiền thu được để bổ sung vốn cho hoạt động cho vay ký quỹ (margin) và 20% còn lại để tăng vốn cho hoạt động tự doanh.
Song song đó, công ty trình kế hoạch thành lập công ty con tại Singapore với vốn đầu tư khoảng 29 triệu USD. Đây được xem là bước đi khởi đầu cho chiến lược mở rộng hiện diện của Vietcap ra thị trường quốc tế.
Bên cạnh huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu, Vietcap cũng vừa phê duyệt phương án phát hành trái phiếu ra công chúng. Theo đó, tổng giá trị phát hành tối đa là 3.000 tỷ đồng, dự kiến thực hiện trong ba đợt. Các trái phiếu này đều là trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản bảo đảm.
Ngoài ra, vào cuối tháng 11, Vietcap công bố nghị quyết HĐQT về việc tiếp nhận khoản vay từ nhóm ngân hàng nước ngoài. Theo thỏa thuận khung đã ký, công ty được cấp hạn mức tín dụng tối đa 120 triệu USD, kèm quyền nâng thêm 130 triệu USD, nâng tổng hạn mức vay tiềm năng lên 250 triệu USD.
Gần đây, Vietcap cũng công bố đăng ký mua 7 triệu cổ phiếu HPA, tương đương 23,3% lượng chào bán trong đợt IPO, với tư cách nhà đầu tư độc lập sau khi đánh giá triển vọng dài hạn của doanh nghiệp.
Theo đánh giá của Chứng khoán DSC, kết quả kinh doanh năm 2026 của Vietcap được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng, với lợi nhuận trước thuế ước đạt 1.532 tỷ đồng, tăng 16% so với năm trước. Mức định giá 12 tháng mà DSC đưa ra cho cổ phiếu VCI là 51.200 đồng/cp. Hiện VCI đang giao dịch ở mức P/B 2,03 lần, tương đương mức bình quân 5 năm (khoảng 2,1 lần), song vẫn thấp hơn so với P/B của một số công ty chứng khoán top đầu khác.
PV Drilling (PVD): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 30.700 đồng/cp
Kết phiên 26/12, cổ phiếu PVD tăng hơn 3,2% lên 27.350 đồng/cp. Thanh khoản đạt hơn 8,5 triệu đơn vị giao dịch, tương ứng giá trị khoảng 230 tỷ đồng. Đáng chú ý, khối ngoại ghi nhận mua ròng 14/15 phiên gần nhất, với tổng giá trị lên tới 347,3 tỷ đồng, tương đương 14,3 triệu cổ phiếu.
Mới đây, PV Drilling công bố kết quả kinh doanh sơ bộ năm 2025 với doanh thu đạt 10.500 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 830 tỷ đồng, tăng 20%. Đây đều là mức doanh thu và lợi nhuận cao nhất của doanh nghiệp trong vòng 10 năm trở lại đây.
Riêng quý IV/2025, doanh thu sơ bộ đạt 3.900 tỷ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 157 tỷ đồng, giảm 27%. Theo đánh giá của Vietcap, nguyên nhân chính khiến lợi nhuận sụt giảm đến từ việc doanh nghiệp thận trọng hơn trong ước tính chi phí, trong khi doanh thu vẫn tăng mạnh nhờ đóng góp mới từ giàn khoan PVD VIII và sự cải thiện tích cực của mảng dịch vụ liên quan đến giếng khoan, trong bối cảnh hoạt động thăm dò và khai thác (E&P) được đẩy mạnh.
Về triển vọng kinh doanh năm 2026, Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cho biết các giàn tự nâng PVD I, II, III, VI, VIII cùng giàn TAD trong danh mục giàn khoan của PVD đã được ký kết hợp đồng khoan chắc chắn với khách hàng. Doanh nghiệp cho biết mức giá thuê giàn trung bình của các giàn tự nâng trong năm 2026 dự kiến sẽ cải thiện nhẹ lên khoảng 95.000 USD/ngày, chủ yếu nhờ các điều khoản tăng giá đã được ký kết từ trước trong hợp đồng. 
Bên cạnh đó, PVD nhiều khả năng sẽ đưa thêm một giàn khoan mới – giàn PVD IX vào vận hành kể từ tháng 4/2026. Trước đó, doanh nghiệp đã mua mới và nhận bàn giao giàn khoan này từ tháng 9/2025 và hiện đang trong quá trình tái khởi động.
Theo thống kê của S&P Global, hiệu suất sử dụng giàn khoan trên toàn cầu trong năm 2025 đạt trung bình 89%. Trong khi đó, tại khu vực Đông Nam Á, hiệu suất sử dụng các loại giàn khoan nói chung và giàn khoan tự nâng nói riêng được duy trì ở mức trên 80% kể từ năm 2022 đến nay. Các thị trường khoan lớn trong khu vực như Malaysia, Indonesia, Thái Lan và Việt Nam tiếp tục duy trì nhu cầu ổn định, với khoảng 8–9 giàn tự nâng mỗi năm cho các dự án phát triển mỏ có quy mô lớn và thời gian triển khai kéo dài. Điều này cho thấy nguồn công việc khoan của PVD tại khu vực Đông Nam Á nhiều khả năng sẽ tiếp tục được duy trì tích cực trong thời gian tới.
Trong bối cảnh thị trường khoan tại Việt Nam được đánh giá khá triển vọng trong những năm tới, với hàng loạt dự án dầu khí lớn đang được triển khai, PVD cho biết khối lượng công việc dịch vụ kỹ thuật giếng khoan cũng được kỳ vọng tăng trưởng tương ứng. Doanh nghiệp dự báo mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan sẽ ghi nhận mức tăng trưởng khoảng 10% mỗi năm trong giai đoạn tới, khi các hạng mục liên quan đến dự án mỏ khí Lô B được đẩy mạnh triển khai.
Thép Nam Kim (NKG): Khuyến nghị nắm giữ, giá mục tiêu 17.000 đồng/cp
Kết phiên 26/12, cổ phiếu NKG tăng hơn 2,3% lên 15.300 đồng/cp. Thanh khoản đạt hơn 6,4 triệu đơn vị, tương đương 98,3 tỷ đồng, cao gấp đôi mức bình quân 10 phiên gần nhất.
Mới đây, CTCP Thép Nam Kim cho biết các nhà máy của doanh nghiệp đã sử dụng nhiên liệu CNG từ năm 2010. Do đó, việc thiếu hụt nguồn khí có thể buộc dây chuyền sản xuất phải dừng hoạt động đột ngột, gây đứt gãy chuỗi cung ứng và ảnh hưởng đến uy tín của ngành thép Việt Nam trên thị trường xuất khẩu. Trên cơ sở đó, doanh nghiệp kiến nghị Tập đoàn Dầu khí Việt Nam sớm có giải pháp cân đối nguồn khí và xây dựng chính sách giá phù hợp, nhằm đảm bảo hoạt động sản xuất ổn định từ năm 2026.
Bên cạnh rủi ro về nguồn nhiên liệu, Chứng khoán Shinhan Việt Nam (SSV) mới đây cũng cảnh báo những rủi ro đáng kể đối với hoạt động xuất khẩu của NKG trong 12 tháng tới, trong bối cảnh doanh nghiệp có tỷ trọng xuất khẩu cao và mức độ đa dạng hóa thị trường thấp hơn so với các đối thủ.
Biến động giá HRC tiếp tục là yếu tố then chốt, do đây là nguyên liệu đầu vào chính trong sản xuất tôn mạ. Việc Việt Nam áp thuế chống bán phá giá (CBPG) đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ kể từ ngày 4/7/2025 đã làm gia tăng chi phí đầu vào của các doanh nghiệp tôn mạ, bao gồm NKG. Trong trường hợp không tận dụng hiệu quả chiến lược tích trữ hàng tồn kho giá thấp khi giá thép phục hồi, biên lợi nhuận của doanh nghiệp có thể bị thu hẹp.
Ngoài ra, sự suy giảm của kinh tế toàn cầu được dự báo sẽ tác động trực tiếp đến nhu cầu thép thế giới, qua đó ảnh hưởng tiêu cực đến sản lượng tiêu thụ và mặt bằng giá HRC. Với tỷ trọng xuất khẩu chiếm gần 50% doanh thu, Nam Kim được đánh giá sẽ chịu ảnh hưởng rõ rệt nếu nhu cầu quốc tế suy yếu.
Các rào cản thương mại cũng tiếp tục gia tăng. Ủy ban châu Âu (EC) đã quyết định kéo dài điều tra thuế CBPG đối với thép nhập khẩu đến hết tháng 6/2026, đồng thời áp hạn ngạch 15% với thép nhập khẩu từ các quốc gia ngoài EU, tương đương khoảng 142.000 tấn mỗi quý đối với Việt Nam. Trong khi đó, Mỹ vẫn duy trì mức thuế 25% theo Mục 232 kể từ năm 2018. Xu hướng bảo hộ thương mại toàn cầu trong năm 2025 được dự báo sẽ tiếp tục gia tăng, tạo thêm thách thức cho các doanh nghiệp xuất khẩu thép, bao gồm Nam Kim.
Dù vậy, đơn vị phân tích cũng đánh giá một số yếu tố có thể hỗ trợ kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong trung và dài hạn. Cụ thể, giá thép Trung Quốc được kỳ vọng tạo đáy và hồi phục từ năm 2026, khi Chính phủ Trung Quốc tăng cường cắt giảm nguồn cung dư thừa và đẩy mạnh các biện pháp chống cạnh tranh không lành mạnh. Mặc dù thuế CBPG khiến giá HRC đầu vào của NKG tăng, SSV cho rằng doanh nghiệp có thể tận dụng chiến lược tích trữ hàng tồn kho giá thấp trong giai đoạn giá thép phục hồi, qua đó cải thiện biên lợi nhuận gộp (BLNG). BLNG của NKG năm 2026 được dự báo đạt khoảng 9%, tăng 2 điểm phần trăm so với cùng kỳ.
Bên cạnh đó, Nhà máy Nam Kim Phú Mỹ đã được triển khai xây dựng và dự kiến đi vào vận hành từ quý I/2026, qua đó giúp nâng công suất thêm khoảng 67% so với hiện tại. Tuy nhiên, với quan điểm thận trọng trước rủi ro thuế quan toàn cầu có thể khiến quá trình phục hồi xuất khẩu diễn ra chậm hơn, SSV giả định nhà máy này sẽ bắt đầu đóng góp vào kết quả kinh doanh từ năm 2027.
Đáng chú ý, NKG cũng vừa thông qua chủ trương nghiên cứu sản xuất tôn mạ thiếc cho ngành bao bì và tôn mạ thiếc nickel cho vỏ pin xe điện. Doanh nghiệp đặt mục tiêu hợp tác liên doanh với các đối tác sở hữu năng lực công nghệ để phát triển dòng sản phẩm thép mạ thiếc nickel phục vụ ngành xe điện trong tương lai.
Theo dự phóng của SSV, doanh thu năm 2026 của NKG ước đạt 18.307 tỷ đồng, tăng 7% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 547 tỷ đồng, tăng 49%.
Minh Minh
