Ngân hàng MB (MBB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 33.000 đồng/cp
Kết phiên 6/2, cổ phiếu MBB tăng hơn 1,1% lên 27.350 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận gần 50 triệu đơn vị giao dịch (1.361 tỷ đồng), cao hơn 87% so với mức bình quân 10 ngày. Khối ngoại mua ròng đột biến 439,9 tỷ đồng, cao nhất toàn thị trường.
Trong báo cáo công bố cùng ngày, Chứng khoán BIDV (BSC) cho biết, tại mức giá hiện tại, MBB đang giao dịch với P/B khoảng 1,6 lần và P/B 2026F khoảng 1,3 lần, dựa trên dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026 đạt gần 41.300 tỷ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ. BSC duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MBB, với giá mục tiêu gần nhất là 33.000 đồng/cp.
Với lợi thế về hạn mức tăng trưởng tín dụng, MBB được đánh giá là một trong những cổ phiếu ưu tiên của nhóm ngân hàng trong năm 2026. Tăng trưởng quy mô bảng cân đối được kỳ vọng sẽ là động lực chính của MB trong năm tới, với hạn mức tín dụng có thể lên tới 35% (riêng lẻ) sau khi nhận chuyển giao CGBB với MBV. Bên cạnh đó, việc bán nợ cho MBV giúp MB được giải phóng thêm room tín dụng và có thể tiếp cận nguồn tái cấp vốn từ Ngân hàng Nhà nước theo tiến độ bán nợ. Qua đó, ngân hàng có thêm dư địa để tối ưu hóa bảng cân đối và khả năng sinh lời.
Ở tầm nhìn dài hạn, để tận dụng lợi thế này cũng như đáp ứng các tiêu chuẩn khắt khe hơn của Basel III, BSC kỳ vọng MB sẽ triển khai kế hoạch phát hành riêng lẻ nhằm cải thiện hệ số an toàn vốn (CAR), hiện ở mức khoảng 11,1% và thấp hơn so với một số ngân hàng như TCB hay VPB.
Về định hướng kinh doanh năm 2026, MBB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng và huy động đạt 35%. Lợi nhuận trước thuế dự kiến tăng 15–20%, tương đương 39.500–41.000 tỷ đồng, đồng thời duy trì ROE trên 21%. NIM được kỳ vọng đi ngang quanh mức 4% (±0,1%) và được bù đắp bằng việc mở rộng quy mô tín dụng, ưu tiên gia tăng thị phần. Chi phí vốn (COF) dự kiến tăng 0,15–0,2% so với cuối năm 2025. Mặt bằng lãi suất bình quân năm 2026 được dự báo tương đương quý IV/2025, song sẽ có sự phân hóa giữa các lĩnh vực, trong đó lãi suất bất động sản hiện dao động quanh 9–11% đối với nhóm vay tiêu dùng liên quan đến bất động sản.
Ngân hàng đặt mục tiêu kiểm soát tỷ lệ nợ xấu (NPL) hợp nhất dưới 1,5% và riêng lẻ dưới 1%, với mục tiêu trung và dài hạn của tập đoàn ở mức 1,0–1,3%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) được duy trì quanh 100%. Số lượng khách hàng dự kiến tăng lên 40 triệu, từ mức khoảng 35 triệu hiện nay. Tỷ trọng doanh thu từ kênh số được kỳ vọng nâng lên 60%, so với 50% hiện tại. Đối với các công ty thành viên, MB đặt mục tiêu gia tăng đóng góp vào lợi nhuận tập đoàn lên mức 10–12%, với cả doanh thu và lợi nhuận dự kiến tăng trưởng 20–25% so với cùng kỳ.
Về quan điểm đối với chính sách tín dụng của Ngân hàng Nhà nước, BSC cho rằng mục tiêu tăng trưởng tín dụng sơ bộ khoảng 15% phản ánh định hướng điều hành linh hoạt của Chính phủ. Các kênh thị trường vốn khác như đầu tư công, trái phiếu doanh nghiệp và thị trường cổ phiếu sẽ tiếp tục được thúc đẩy nhằm giảm áp lực lên tín dụng ngân hàng. Trong bối cảnh kiểm soát tín dụng bất động sản, các chủ đầu tư sẽ cần thận trọng hơn trong phát triển dự án, đồng thời ngân hàng cũng sẽ chọn lọc kỹ hơn các khoản cho vay. Lãi suất được dự báo duy trì ở mức cao hơn đối với các lĩnh vực rủi ro, nhưng sẽ có sự phân hóa rõ nét giữa các nhóm ngành ưu tiên, qua đó giúp mặt bằng lãi suất ổn định hơn khi tín dụng không tăng quá nóng.
Đối với danh mục cho vay bán lẻ, mảng này hiện chiếm khoảng 45% tổng dư nợ của toàn ngân hàng, trong đó 40% là cho vay nhà đất, 40% cho vay sản xuất – kinh doanh và 20% còn lại là cho vay tiêu dùng, thẻ và các sản phẩm khác. MB đặt mục tiêu mỗi năm tăng thêm 1,5–3 điểm phần trăm tỷ trọng cho vay bán lẻ trong trung và dài hạn. Riêng cho vay tín chấp hiện chiếm khoảng 9,5% danh mục, so với hạn mức 10% + 2% mỗi năm và ngân hàng dự kiến tiếp tục mở rộng mảng này trong năm 2026 nhằm hỗ trợ duy trì NIM.
Viettel Construction (CTR): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 112.329 đồng/cp
Kết phiên 6/2, cổ phiếu CTR giảm 0,8% xuống 94.000 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 870.000 đơn vị, giá trị tương ứng đạt 81,4 tỷ đồng.
Mới đây, Viettel Construction đã thông qua nghị quyết phê duyệt kế hoạch sản xuất – kinh doanh, đầu tư, lao động và tiền lương cho năm 2026. Theo đó, doanh nghiệp đặt mục tiêu tổng doanh thu năm 2026 đạt hơn 15.653 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 778 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 622,4 tỷ đồng.
Về kế hoạch đầu tư, Viettel Construction dự kiến giải ngân khoảng 2.571 tỷ đồng trong năm 2026 để triển khai các dự án mới và dự án chuyển tiếp. Cụ thể, tổng công ty sẽ mở mới 7 dự án, tiếp tục triển khai 14 dự án chuyển tiếp và hoàn tất giai đoạn đầu tư tại 14 dự án khác trong năm.
Theo Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), kết quả kinh doanh năm 2025 của CTR cho thấy mảng hạ tầng cho thuê tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao, với tỷ lệ dùng chung trạm BTS ổn định ở mức 1,03. Doanh thu mảng này lũy kế 12 tháng đạt 858,3 tỷ đồng, tăng 36% so với cùng kỳ, với khoảng 12.000 trạm BTS đang khai thác. Riêng trong tháng 12/2025, CTR lắp đặt thêm 230 trạm BTS mới, nâng tổng số trạm BTS hoàn thành trong năm lên khoảng 2.000 trạm, trong tổng kế hoạch 2.764 trạm 5G.
Đối với mảng hạ tầng cho thuê, dù triển vọng ngắn hạn được điều chỉnh thận trọng hơn, triển vọng dài hạn vẫn được đánh giá tích cực. Dự báo số lượng trạm phát sóng mới giai đoạn từ nay đến năm 2030 đạt trung bình khoảng 3.000 trạm mỗi năm. Tỷ lệ dùng chung dự kiến duy trì ở mức 1,03 trong năm 2026 và tăng lên 1,04 từ năm 2027. Việc chia sẻ hạ tầng được đánh giá là xu hướng tất yếu trong lộ trình thương mại hóa 5G nhằm tối ưu chi phí đầu tư. Với vị thế doanh nghiệp dẫn đầu mảng Towerco, CTR được cho là có lợi thế rõ rệt để tận dụng xu hướng này.
Ngoài ra, Nghị quyết 66/2025/NQ-CP về sử dụng chung hạ tầng kỹ thuật và viễn thông được kỳ vọng mang lại nhiều lợi ích cho CTR, bao gồm ưu tiên tham gia các gói thầu hạ tầng viễn thông, hạ tầng số, M&E và ICT; nâng cao khả năng tiếp cận các vị trí chiến lược để lắp đặt trạm BTS phục vụ mục đích lưỡng dụng; đồng thời tối ưu hóa hiệu quả vận hành.
Ở mảng giải pháp tích hợp – năng lượng sạch, CTR được đánh giá sở hữu nhiều lợi thế cạnh tranh như sự cộng hưởng từ hệ sinh thái Viettel, chính sách hỗ trợ thuận lợi, tiềm năng thị trường lớn và chiến lược dịch chuyển sang mô hình chủ đầu tư. Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp mảng năng lượng mặt trời được duy trì ổn định ở mức 10–15%, bất chấp áp lực cạnh tranh từ các doanh nghiệp nhỏ lẻ. Dự báo doanh thu mảng giải pháp tích hợp trong năm 2026 đạt khoảng 2.454 tỷ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ.
Bên cạnh đó, thông tin về lộ trình thoái vốn theo Nghị quyết 79 được xem là yếu tố hỗ trợ tích cực cho giá cổ phiếu, trong bối cảnh CTR đang đẩy mạnh mở rộng sang các lĩnh vực xây dựng dân dụng và giải pháp năng lượng – những mảng kinh doanh có tính thị trường cao.
FPT Retail (FRT): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 195.200 đồng/cp
Kết phiên 6/2, cổ phiếu FRT giảm hơn 5,6% xuống 160.400 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận gần 1 triệu đơn vị giao dịch, giá trị tương ứng đạt 164 tỷ đồng.
Trong báo cáo mới công bố, Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) duy trì khuyến nghị khả quan đối với FRT, với giá mục tiêu 195.200 đồng/cp vào cuối năm 2026, dựa trên phương pháp định giá tổng hợp từng phần (SOTP).
Về kết quả kinh doanh, quý IV/2025 ghi nhận sự phục hồi rõ nét của chuỗi FPT Shop, góp phần giúp FRT đạt doanh thu hợp nhất 14.913 tỷ đồng, tăng 30,3% so với cùng kỳ. Lãi ròng đạt 289 tỷ đồng, gấp 2,6 lần cùng kỳ năm trước. Lũy kế cả năm 2025, FRT ghi nhận doanh thu hợp nhất 51.083 tỷ đồng, tăng 27,4%. Lãi ròng đạt 794 tỷ đồng, phản ánh sự cải thiện mạnh mẽ về hiệu quả hoạt động, đặc biệt từ mảng dược phẩm.
Chuỗi nhà thuốc Long Châu tiếp tục là động lực tăng trưởng chính. Trong quý IV/2025, doanh thu chuỗi đạt 9.697 tỷ đồng, tăng 32,6% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 269 tỷ đồng, tăng 132%. Trong quý, Long Châu mở mới thêm 100 nhà thuốc, đồng thời cải thiện đáng kể hiệu quả sinh lời khi biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng lần lượt đạt 23,7% và 2,8%. Theo ước tính của BVSC, doanh thu bình quân mỗi cửa hàng vẫn duy trì trên 1,3 tỷ đồng mỗi tháng.
Tính chung năm 2025, doanh thu của Long Châu đạt 34.501 tỷ đồng, tăng 36,3% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 902 tỷ đồng, gần gấp đôi năm 2024. Song song đó, hệ thống trung tâm tiêm chủng tiếp tục được mở rộng, nâng tổng số lên 223 trung tâm, tăng thêm 97 trung tâm so với cuối năm trước.
Ở mảng FPT Shop, quý IV/2025 ghi nhận doanh thu 5.258 tỷ đồng, tăng 24,5%, lợi nhuận sau thuế đạt 79 tỷ đồng, đánh dấu sự phục hồi mạnh so với mức lãi hơn 17 tỷ đồng của cùng kỳ 2024. Lũy kế cả năm, doanh thu FPT Shop đạt 16.809 tỷ đồng, tăng 11,1% và lợi nhuận sau thuế đạt 81 tỷ đồng, cải thiện đáng kể so với mức lỗ 55 tỷ đồng của năm 2024. Số lượng cửa hàng cuối năm đạt 623, giảm nhẹ so với đầu năm, trong khi doanh thu bình quân mỗi cửa hàng trong quý IV đạt khoảng 2,8 tỷ đồng.
Cho năm 2026, BVSC dự báo FRT tiếp tục duy trì tăng trưởng cao, với doanh thu đạt 61.692 tỷ đồng, tăng 20,8% so với năm trước và lãi ròng đạt 1.051 tỷ đồng, tăng 32,3%. Động lực tăng trưởng đến từ việc FPT Shop tiếp tục tối ưu vận hành và kiểm soát chi phí, trong khi Long Châu duy trì mở rộng với tốc độ thận trọng hơn, tập trung nâng cao doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng.
Minh Minh
