Cổ phiếu VTP, cổ phiếu GAS
CTCK Bảo Việt (BVSC)
VTP – Khuyến nghị OUTPERFORM, giá mục tiêu 122.000 đồng/cp
Theo phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), VTP được định giá ở mức 122.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá +23,4%. Động lực tăng trưởng đến từ việc Dự án Công viên Logistics Lạng Sơn dự kiến bắt đầu đóng góp lợi nhuận ròng trong năm 2026, cùng với triển vọng tích cực của mảng dịch vụ giao vận nhờ sự phát triển mạnh mẽ của thương mại điện tử.
GAS – Khuyến nghị NEUTRAL, giá hợp lý 78.700 đồng/cp
Kết hợp hai phương pháp định giá FCFF và P/E với tỷ trọng ngang nhau, giá trị hợp lý của cổ phiếu GAS được xác định ở mức 78.700 đồng/cổ phiếu. BVSC cho rằng phần lớn tiềm năng tăng trưởng của GAS đã phản ánh vào giá hiện tại; do đó, với dư địa tăng giá khoảng +8,7%, cổ phiếu được khuyến nghị ở mức NEUTRAL.
Cổ phiếu PVT
CTCK BIDV (BSC)
PVT – Dự phóng 2026F tích cực, khuyến nghị MUA
BSC dự phóng năm 2026F, Tổng công ty cổ phần Vận tải Dầu khí (PVT – HOSE) ghi nhận doanh thu thuần 15.719 tỷ đồng, tăng 9% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 1.255 tỷ đồng, tăng 18%, tương ứng EPS 2.671 đồng/cổ phiếu.
Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng vận tải dầu thô với mức tăng 16%, nhờ Nhà máy lọc dầu Dung Quất vận hành vượt công suất và đóng góp toàn phần của tàu Aframax mới PVT Poseidon – phân khúc tàu lớn nhất của PVT, đã ký hợp đồng định hạn khai thác tại thị trường châu Âu. Bên cạnh đó, mảng vận tải hàng rời dự kiến tăng trưởng 24% từ mức nền thấp năm 2025, khi giá cước Handysize và Supramax hồi phục khoảng 20% từ đầu năm, cùng với việc PVT đã tái ký các hợp đồng có thời hạn 6–12 tháng, giúp mảng này quay lại có lãi trong năm 2026F.
Đội tàu đầu tư mới trong năm 2025, chủ yếu được đưa vào khai thác từ nửa cuối năm và làm tăng 17% tổng trọng tải, sẽ đóng góp đầy đủ vào kết quả kinh doanh năm 2026. Ngoài ra, BSC kỳ vọng PVT tiếp tục mở rộng đội tàu với khoảng 5 tàu mới trong bối cảnh giá tàu secondhand dự báo hạ nhiệt.
Với định giá EV/EBITDA 2025F ở mức 3,9 lần, thấp hơn khoảng 25% so với bình quân 5 năm, BSC đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVT, với giá mục tiêu năm 2026F là 22.450 đồng/cổ phiếu, tương ứng upside khoảng 19% so với giá đóng cửa ngày 28/11/2025.
Cổ phiếu FRT
CTCK BIDV (BSC)
FRT – BSC khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 175.700 đồng/cổ phiếu
BSC đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu Công ty cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT – HOSE), với giá mục tiêu 1 năm là 175.700 đồng/cổ phiếu, tương ứng upside 18% so với giá đóng cửa ngày 30/12/2025. Mức định giá được xác định theo phương pháp SOTP và đã được điều chỉnh tăng 6% so với báo cáo ngày 26/8/2025.
Việc điều chỉnh tăng giá mục tiêu chủ yếu đến từ hai yếu tố: (1) tăng 13% kỳ vọng định giá đối với FPT Shop nhờ triển vọng cải thiện kết quả kinh doanh trong trung hạn, trong khi tiềm năng từ các mảng kinh doanh mới vẫn chưa được phản ánh đầy đủ; và (2) tăng 2% kỳ vọng định giá đối với Long Châu nhờ hiệu quả dòng tiền hoạt động được cải thiện.
Về luận điểm đầu tư, BSC kỳ vọng lợi nhuận năm 2026F của FRT tăng 28%, vượt đỉnh lợi nhuận lịch sử và duy trì tăng trưởng tích cực trên nền cao của năm 2025. Động lực chính đến từ chuỗi Long Châu, với lợi nhuận trước thuế dự kiến tăng 24% nhờ tận dụng xu hướng dịch chuyển từ kênh GT sang MT, khai thác hiệu quả mô hình cửa hàng quy mô nhỏ và tối ưu danh mục hàng hóa. Bên cạnh đó, FPT Shop được kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận trước thuế từ 0,4% lên 0,7%, nhờ dịch chuyển cơ cấu sản phẩm sang nhóm điện máy.
BSC cho rằng định giá hiện tại của FRT chủ yếu phản ánh giá trị của Long Châu tại thương vụ gần nhất, trong khi kỳ vọng phục hồi và cải thiện hiệu quả hoạt động của FPT Shop vẫn chưa được phản ánh đầy đủ, tạo dư địa tăng giá cho cổ phiếu trong trung hạn.
Cổ phiếu TCM
CTCK Vietcombank (VCBS)
TCM – Khuyến nghị TRUNG LẬP, giá mục tiêu 23.697 đồng/cổ phiếu
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu CTCP Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công (TCM), với giá mục tiêu 23.697 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E mục tiêu 9,65 lần. Triển vọng ngắn hạn của TCM được đánh giá chưa có nhiều dư địa bứt phá, trong bối cảnh nhu cầu tại các thị trường xuất khẩu chủ lực vẫn kém tích cực.
Về luận điểm đầu tư, doanh thu của TCM dự báo chịu áp lực khi thuế đối ứng của Mỹ tiếp tục ảnh hưởng đến tổng cầu ngành may mặc. Bên cạnh đó, triển vọng tiêu dùng tại các thị trường mục tiêu chưa cho thấy tín hiệu phục hồi rõ nét; tỷ lệ đơn hàng đặt trước cho quý I/2026 thấp hơn so với thông lệ các năm trước, khiến cơ sở để kỳ vọng tăng trưởng đột biến vẫn còn hạn chế.
Mặc dù giá đầu vào được dự báo duy trì ở mức thấp, yếu tố này khó giúp cải thiện biên lợi nhuận. Nguyên nhân là sản lượng giảm do đơn hàng sụt giảm, nhà máy chưa vận hành hết công suất, làm chi phí sản xuất trên đơn vị sản phẩm tăng lên, qua đó tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận.
Ngoài ra, mảng bất động sản chưa được đưa vào dự phóng, do dự án TC Tower hiện chưa có thông tin cụ thể về tiến độ triển khai, nên chưa được phản ánh trong mô hình định giá. Bên cạnh đó, rủi ro tiềm ẩn từ căng thẳng tại eo biển Đài Loan cũng cần được theo dõi, dù hiện tại thị trường chưa phản ánh yếu tố này vào giá cổ phiếu.
Hà Trần (t/h)
