Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu BCM
CTCK MB (MBS)
Quý II/2024, Tổng công ty Đầu tư và phát triển Công nghiệp (HSX: BCM) ghi nhận doanh thu giảm 10% so với cùng kỳ nhưng lợi nhuận ròng tăng mạnh 175% do lợi nhuận được chia từ VSIP tăng đột biến 145%, đạt 375 tỷ đồng và ghi nhận lợi nhuận từ hợp tác kinh doanh 123 tỷ đồng.
Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2024, BCM ghi nhận doanh thu đạt 1.973 tỷ đồng (tăng 5% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng đạt 499 tỷ đồng (tăng trưởng 188%). Mảng kinh doanh chủ lực là bất động sản khu công nghiệp và dân cư ghi nhận doanh thu 1.171 tỷ đồng (giảm 12%). Đối với các khoản đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết, chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế của VSIP đạt 925 tỷ đồng (tăng 138%), BW có lãi trở lại đạt 67 tỷ đồng và Becamex Tokyu lỗ 76 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2024. Như vậy, so với kế hoạch đặt ra, công ty mới chỉ hoàn thành 22% chỉ tiêu doanh thu và chỉ tiêu lợi nhuận.
Trong giai đoạn 2024-2025, chúng tôi dự phóng doanh thu có thể đạt 6.549 tỷ đồng (giảm 17%)/6.422 tỷ đồng (giảm 2%), trong đó doanh thu cho thuê đất KCN tăng trưởng 56%/13% với kỳ vọng dòng vốn đầu tư vào Bình Dương cải thiện khi kinh tế thế giới dần phục hồi. Các dự án KCN lớn như KCN Cây Trường, Becamex Bình Phước và Becamex VSIP Bình Định đang được đẩy mạnh để sớm đưa vào vận hành. Lợi nhuận ghi nhận từ công ty liên doanh, liên kết đạt 1.371 tỷ đồng/1.580 tỷ đồng (tương ứng tăng trưởng 72%/tăng 15%), trong đó các khoản đóng góp lợi nhuận lớn gồm VSIP, IJC… Tổng hợp lại, chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng BCM năm 2024-2025 đạt 1.775 tỷ đồng (giảm 27%)/ 2.284 tỷ đồng (tăng trưởng 29%).
Chúng tôi khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu BCM với định giá là 82.500 đồng/CP (tiềm năng tăng giá 16%, bao gồm cả tỷ suất cổ tức 1.4%). Luận điểm đầu tư: (1) Triển vọng ngành bất động sản khu công nghiệp khởi sắc khi thu hút FDI sẽ tích cực hơn sau khi Việt Nam tăng cường hợp tác với Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc (2) Dự án Khu công nghiệp Cây Trường đang dần được tháo gỡ pháp lý, sớm đưa vào vận hành trong thời gian tới (3) Kế hoạch tăng vốn thêm tối thiểu 15.000 tỷ đồng trong năm 2024-2025.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VNM
CTCK MB (MBS)
Quý II/2024, nhờ vào việc cải thiện thị phần nội địa đáng kể, tổng doanh thu CTCP Sữa Việt Nam (HOSE: VNM) tăng 9,6% so với cùng kỳ. Doanh thu nội địa (chiếm 81% tổng doanh thu) tăng 5,8%, đánh dấu mức tăng trưởng tốt nhất kể từ quý I/2022. Bên cạnh đó, doanh thu nội địa tăng 29,8% nhờ vào việc phục hồi mạnh mẽ ở cả các chi nhánh con nước ngoài và thị trường xuất khẩu trực tiếp. Biên lợi nhuận gộp cải thiện 2 điểm %, đạt 42,4% khi VNM chốt được giá nguyên liệu bột sữa nhập khẩu tốt hơn so với cùng kỳ. Tổng kết, lợi nhuận ròng tăng mạnh 21,5%, ghi nhận mức tăng trưởng tốt nhất kể từ quý I/2022.
Chúng tôi dự báo doanh thu nội địa VNM tăng 3%/4% trong năm 2024-2025 khi (1) ước tính sản lượng tiêu thụ tăng 1%/2% so với cùng kỳ, (2) giá bán sản phẩm tăng 2%/2%. Bên cạnh đó, trong năm 2024-2025 với giả định (1) các chi nhánh nước ngoài tăng 13%/14% từ mức nền thấp của năm 2022-2023, (2) thị trường xuất khẩu trực tiếp tăng 17%/12%, chúng tôi ước tính doanh thu nước ngoài tăng 15%/13%. Biên lợi nhuận ròng ước tính đạt 42,7% (tăng 2 điểm % so với cùng kỳ) nhờ vào nền giá bột kem nguyên liệu tốt hơn. Cùng với việc tối ưu phần chi phí hoạt động, chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng tăng 12,7%/4,2% trong năm 2024-2025.
Chúng tôi sử dụng kết hợp 2 phương pháp DCF (WACC: 8.9%) và P/E (18x) để đưa ra giá trị hợp lý cho VNM là 79.800 đồng/CP. Rủi ro giảm giá bao gồm: (1) Thị phần thấp hơn so với dự tính, (2) Tăng trưởng tiêu dùng nội địa còn chậm ảnh hưởng đến sức tiêu thụ nội địa VNM, (3) giá bột sữa thế giới tăng mạnh do yếu tố địa chính trị bất thường. Rủi ro tăng giá bao gồm: (1) Tăng trưởng thị trường nội địa cao hơn so với chúng tôi kỳ vọng, (2) Tăng trưởng doanh thu nước ngoài trong nửa cuối 2024 cao hơn do sự phục hồi vượt dự tính.
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu FPT
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Bằng phương pháp SoTP, BVSC xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu CTCP FPT (FPT – sàn HOSE) là 147.000 đồng/cp, tương ứng với P/E mục tiêu 22,5 lần trên EPS dự phóng của năm 2025. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với FPT.
Ở góc nhìn khác, các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực cũng đang giao dịch ở mức P/E trung vị 25–26 lần. Tại Việt Nam, kể từ sau khi được đánh giá lại mạnh mẽ vào đầu 2021, FPT cũng giao dịch ở P/E bình quân 19,7 lần và đa phần trong biên độ từ 15–24 lần.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MBB
CTCK DSC
Kết quả kinh doanh quý II/2024 của Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB – sàn HOSE) ghi nhận hồi phục tích cực so với cùng kỳ, đạt 14.129 tỷ tổng thu nhập hoạt động (tăng 22% so với cùng kỳ, tăng 18% so với quý trước) và 7.633 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (tăng 23% so với cùng kỳ, tăng 32% so với quý trước).
Kết quả hoạt động kinh doanh quý II của MBB không ảnh hưởng đến kết quả dự phóng của chúng tôi, với (1) Tốc độ tăng trưởng tín dụng cao, (2) Biên lãi thuần NIM đã tạo đáy và (3) Chất lượng tài sản ổn định, chúng tôi duy trì giá mục tiêu năm 2024 của MBB là 27.000 đồng/CP.
DSC khuyến nghị, nhà đầu tư có thể giải ngân cổ phiếu tại vùng giá 22.500 - 23.500 đồng/CP.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MSH
CTCK DSC
Kết quả kinh doanh quý II/2024 của CTCP May Sông Hồng (MSH – sàn HOSE) có sự sụt giảm nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái chủ yếu do mức nền cao vào quý II/2023. Mặc dù vậy lũy kế 6 tháng đầu năm 2024 doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của MSH vẫn lần lượt đạt mức 2.104 tỷ đồng (giảm 3% so với cùng kỳ) và 139 tỷ đồng (tăng trưởng 23%). Với kết quả này MSH đã đạt được 40% kế hoạch doanh thu và 38% mục tiêu lợi nhuận sau thuế cho năm 2024.
Với việc ngành dệt may đang bước vào quá trình phục hồi kết hợp với việc mùa cao điểm đơn hàng thường diễn ra vào các quý cuối năm DSC đánh giá triển vọng tăng trưởng của MSH trong năm nay là vô cùng tích cực. DSC giữ nguyên dự phóng về doanh thu và lợi nhuận sau thuế của MSH trong năm nay tương tự như trong báo cáo kỳ trước khi lần lượt đạt mức 4.996 tỷ đồng (tăng 10%) và 303 tỷ đồng (tăng 24%).
Chúng tôi dự phóng giá mục tiêu của MSH trong năm nay sẽ đạt mức 52.000 đồng/CP, với mức giá chiết khấu hợp lý là khoảng 46.000 đồng/CP, đồng thời khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu này.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu TCH
CTCK DSC
Kết quả kinh doanh quý II/2024 của CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (TCH – sàn HOSE) tiếp tục ghi nhận tăng trưởng so với cùng kỳ nhưng đã hạ nhiệt so với 2 quý cao điểm trước, doanh thu đạt 828 tỷ đồng (tăng 161%), lợi nhuận trước thuế đạt 291 tỷ đồng (tăng 38%), lần lượt hoàn thành 33% và 29% kế hoạch niên độ 2024-2025.
DSC nâng dự phóng kết quả kinh doanh năm 2024, doanh thu và lợi nhuận sau thuế tăng lần lượt 600 tỷ và 62 tỷ đồng, phản ánh việc tiến độ Hoàng Huy New City tốt hơn kỳ vọng. Đồng thời, DSC đánh giá nâng tốc độ mở bán và tiêu thụ của nhóm dự án tại Thủy Nguyên.
Từ đó, DSC nâng mức định giá mục tiêu thêm 6% so với báo cáo gần nhất, lên mức 20.700 đồng/CP và nâng lên khuyến nghị lên mua tại vùng giá 17.000 đồng/CP.
Hà Trần (t/h)
