Bước vào những tuần cuối cùng của năm 2025, thị trường trái phiếu doanh nghiệp đứng trước giai đoạn cao trào nhất của chu kỳ thanh toán, khi áp lực chi trả gốc và lãi gia tăng, trong bối cảnh hoạt động phát hành mới có dấu hiệu chững lại và mặt bằng lãi suất nhích lên so với mức đáy hồi đầu năm.
Dữ liệu cập nhật trên hệ thống FiinPro-X cho thấy, từ đầu năm đến ngày 11/12, các tổ chức phát hành đã thanh toán khoảng 214.000 tỷ đồng tiền gốc và lãi trái phiếu, tương đương 85% tổng nghĩa vụ phải trả của cả năm 2025. Riêng trong tháng 12, dòng tiền phải trả dự kiến khoảng 45.000 tỷ đồng, trong đó nhóm bất động sản chiếm xấp xỉ 13.300 tỷ đồng, tiếp tục là tâm điểm cần theo dõi sát sao trong giai đoạn cuối năm.
Trong bức tranh tổng thể đó, quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn duy trì xu hướng tăng nhẹ. Theo FiinGroup, tính đến cuối tháng 11/2025, giá trị trái phiếu doanh nghiệp lưu hành đạt gần 1,37 triệu tỷ đồng, tăng 1,2% so với tháng 10/2025 và cao hơn 9,4% so với cùng kỳ năm ngoái.
Tuy nhiên, tốc độ tăng chậm lại rõ rệt so với tháng 10, phản ánh sự suy yếu của hoạt động phát hành mới trong bối cảnh doanh nghiệp và tổ chức tín dụng đều có xu hướng thận trọng hơn khi bước vào giai đoạn cao điểm thanh toán cuối năm. Trong tháng 11, tổng giá trị phát hành chỉ đạt 36.700 tỷ đồng, toàn bộ qua kênh riêng lẻ, giảm hơn 45% so với tháng trước và là mức thấp nhất trong 4 tháng gần đây.
Cơ cấu thị trường tiếp tục nghiêng mạnh về trái phiếu phát hành riêng lẻ, với giá trị lưu hành đạt khoảng 1,21 triệu tỷ đồng, chiếm gần 89% toàn thị trường. Trong khi đó, quy mô trái phiếu phát hành ra công chúng giảm còn 153.600 tỷ đồng, do không có đợt phát hành mới nào trong tháng 11, đồng thời xuất hiện các đợt mua lại toàn bộ trước hạn và một số lô trái phiếu đáo hạn.
“Diễn biến này cho thấy, kênh phát hành ra công chúng vẫn chưa lấy lại vai trò dẫn dắt, bất chấp những nỗ lực cải thiện khung pháp lý và minh bạch thông tin trong thời gian qua” - bà Đỗ Thị Hồng Vân - Trưởng nhóm Phân tích Khối Dịch vụ thông tin tài chính, FiinGroup nhận định.
Xét theo nhóm ngành, phát hành trái phiếu của khối ngân hàng và phi ngân hàng đều giảm trong tháng 11, song mức độ điều chỉnh có sự phân hóa rõ rệt. Khối ngân hàng phát hành 22.100 tỷ đồng, giảm gần 25% so với tháng trước và là mức thấp nhất trong 8 tháng, tập trung chủ yếu ở các kỳ hạn 1 - 3 năm và một phần kỳ hạn từ 5 năm trở lên, phục vụ mục tiêu cơ cấu nguồn vốn và bổ sung vốn cấp 2. Trong khi đó, nhóm phi ngân hàng ghi nhận mức sụt giảm mạnh hơn, giá trị phát hành chỉ đạt 14.600 tỷ đồng, giảm hơn 60% so với tháng 10, sau giai đoạn tăng tốc ngắn hạn trước đó.
Thu Trang
