Theo báo cáo tài chính quý I/2026, Digiworld đạt doanh thu hơn 8.500 tỷ đồng, tăng khoảng 54% so với cùng kỳ năm trước và là mức doanh thu theo quý cao nhất kể từ khi doanh nghiệp hoạt động. Lợi nhuận sau thuế đạt trên 200 tỷ đồng, tăng gần 90%, đồng thời ghi nhận mức lợi nhuận quý cao nhất trong vòng bốn năm qua.
Kết quả này giúp Digiworld hoàn thành khoảng 30% kế hoạch lợi nhuận năm chỉ sau quý đầu tiên, cho thấy hoạt động kinh doanh đang phục hồi mạnh mẽ sau giai đoạn khó khăn của thị trường điện tử và công nghệ.
Tuy nhiên, diễn biến trên sàn chứng khoán lại phản ánh một bức tranh hoàn toàn khác. Từ vùng đỉnh thiết lập đầu năm 2026, cổ phiếu DGW liên tục suy giảm và hiện giao dịch quanh ngưỡng 38.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn khoảng 20% so với mức cao nhất gần đây.
Đáng chú ý, cổ phiếu này vẫn nằm dưới đường trung bình động MA200 - ngưỡng thường được xem là thước đo xu hướng trung hạn của thị trường. Điều này cho thấy áp lực bán vẫn hiện hữu và tâm lý thận trọng của nhà đầu tư chưa được cải thiện đáng kể.
Dòng tiền kinh doanh tiếp tục âm
Theo các chuyên gia, nguyên nhân chính khiến thị trường chưa phản ứng tích cực với kết quả kinh doanh của Digiworld nằm ở chất lượng dòng tiền.
Mặc dù lợi nhuận tăng mạnh, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp lại liên tục ghi nhận giá trị âm trong nhiều kỳ liên tiếp. Năm 2024, dòng tiền kinh doanh âm hơn 107 tỷ đồng. Sang năm 2025, con số này tiếp tục âm hơn 42 tỷ đồng. Riêng quý I/2026, dòng tiền kinh doanh âm tới khoảng 642 tỷ đồng.
Điều này cho thấy phần lớn lợi nhuận kế toán chưa thực sự được chuyển hóa thành dòng tiền thực thu cho doanh nghiệp.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc Digiworld phải gia tăng đáng kể vốn lưu động để phục vụ mở rộng hoạt động phân phối. Trong đó, các khoản phải thu khách hàng tăng rất nhanh khi doanh nghiệp đẩy mạnh bán hàng và mở rộng mạng lưới đại lý.
Tính đến cuối quý I/2026, các khoản phải thu ngắn hạn của Digiworld đạt gần 4.776 tỷ đồng, tăng hơn 200% so với đầu năm 2023. Quy mô khoản mục này hiện tương đương gần một nửa tổng tài sản của doanh nghiệp.
Trong ngành phân phối, việc cấp tín dụng thương mại cho khách hàng là hoạt động phổ biến nhằm hỗ trợ bán hàng. Tuy nhiên, khi tốc độ tăng các khoản phải thu vượt xa tốc độ tăng trưởng tài sản và dòng tiền, rủi ro liên quan đến khả năng thu hồi công nợ bắt đầu trở thành vấn đề được giới đầu tư quan tâm.
Không chỉ áp lực về dòng tiền, việc gia tăng nhu cầu vốn lưu động cũng khiến Digiworld phải sử dụng thêm nguồn vốn vay để tài trợ hoạt động kinh doanh.
Theo số liệu công bố, tổng dư nợ vay của doanh nghiệp đã tăng hơn 42% trong giai đoạn từ đầu năm 2023 đến hết quý I/2026, lên mức khoảng 3.674 tỷ đồng. Quy mô nợ vay hiện tương đương gần 76% vốn chủ sở hữu.
Danh mục đầu tư chứng khoán tạo thêm áp lực
Một yếu tố khác cũng thu hút sự chú ý của thị trường là hoạt động đầu tư tài chính của Digiworld.
Tại thời điểm cuối quý I/2026, doanh nghiệp đang nắm giữ danh mục cổ phiếu có giá gốc gần 800 tỷ đồng, tập trung chủ yếu vào một số cổ phiếu ngân hàng như TCB và VPB.
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán biến động, danh mục này đã phát sinh khoản lỗ chưa thực hiện đáng kể. Riêng trong quý đầu năm, hoạt động đầu tư chứng khoán khiến Digiworld ghi nhận khoản lỗ thuần hơn 17 tỷ đồng.
Theo đánh giá của một số nhà đầu tư, việc một doanh nghiệp phân phối công nghệ mở rộng sang đầu tư cổ phiếu có thể làm gia tăng rủi ro biến động kết quả kinh doanh, đồng thời khiến việc định giá doanh nghiệp trở nên phức tạp hơn.
Bên cạnh đó, ban lãnh đạo Digiworld cũng cho biết mức tăng trưởng mạnh của ngành hàng laptop trong quý I có thể chịu ảnh hưởng từ tâm lý mua sớm của người tiêu dùng trước lo ngại giá tăng. Điều này đồng nghĩa nhu cầu thực tế có thể chậm lại trong các quý tiếp theo.
Nhìn từ diễn biến thị giá cổ phiếu, có thể thấy thị trường đang đánh giá Digiworld không chỉ dựa trên tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận mà còn tập trung vào khả năng tạo ra dòng tiền bền vững. Trong bối cảnh các khoản phải thu và nợ vay cùng tăng mạnh, bài toán quản trị vốn lưu động và cải thiện dòng tiền sẽ là yếu tố quan trọng quyết định niềm tin của nhà đầu tư đối với cổ phiếu DGW trong thời gian tới.
Nam Sơn (t/h)
