Lợi suất trái phiếu 5-10 năm tiếp tục tăng
Theo báo cáo thị trường tuần từ ngày 3-7/8 của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, thị trường trái phiếu Chính phủ sơ cấp tiếp tục cải thiện khả năng hấp thụ nguồn cung. Đây là tuần thứ tư liên tiếp tỷ lệ trúng thầu tăng, cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư đối với trái phiếu Chính phủ đang có dấu hiệu tích cực hơn.
Trong tuần, Kho bạc Nhà nước gọi thầu tổng cộng 13.000 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ. Tổng giá trị đăng ký đạt 15.400 tỷ đồng, tương đương tỷ lệ đăng ký 118,5%, gần tương đương tuần trước.
Khối lượng trúng thầu đạt 7.100 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ 54,6% khối lượng gọi thầu, tiếp tục tăng so với tuần liền trước.
Xét theo từng kỳ hạn, trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 5 năm trúng thầu 3.200 tỷ đồng trên tổng số 4.000 tỷ đồng gọi thầu. Lợi suất trúng thầu đạt 4,22%/năm, tăng 2 điểm cơ bản so với tuần trước.
Ở kỳ hạn 10 năm, Kho bạc Nhà nước huy động thành công 3.400 tỷ đồng trên tổng số 7.000 tỷ đồng gọi thầu. Lợi suất đạt 4,38%/năm, cũng tăng 2 điểm cơ bản.
Đối với kỳ hạn 15 năm, khối lượng trúng thầu đạt 500 tỷ đồng trên 1.000 tỷ đồng gọi thầu, với lợi suất 4,55%/năm.
Trong khi đó, kỳ hạn 3 năm không ghi nhận khối lượng trúng thầu, dù giá trị đăng ký đạt toàn bộ 500 tỷ đồng gọi thầu. Kỳ hạn 30 năm cũng không phát sinh nhu cầu đăng ký.
Tính từ đầu năm 2026, Kho bạc Nhà nước đã huy động khoảng 208.265 tỷ đồng thông qua kênh trái phiếu Chính phủ, tương đương 41,7% kế hoạch huy động 500.000 tỷ đồng của cả năm.
Theo kế hoạch trong tuần tiếp theo, Kho bạc Nhà nước tiếp tục gọi thầu 13.000 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, gồm 500 tỷ đồng kỳ hạn 3 năm, 4.000 tỷ đồng kỳ hạn 5 năm, 7.000 tỷ đồng kỳ hạn 10 năm, 1.000 tỷ đồng kỳ hạn 15 năm và 500 tỷ đồng kỳ hạn 30 năm.
Việc tỷ lệ trúng thầu liên tục cải thiện cho thấy sức hấp thụ nguồn cung trên thị trường sơ cấp đang tốt dần lên. Tuy nhiên, với khối lượng huy động mới đạt khoảng 42% kế hoạch năm, áp lực cung trái phiếu Chính phủ trong thời gian còn lại của năm vẫn tương đối lớn.
Thanh khoản thị trường thứ cấp giảm
Trái ngược với diễn biến tích cực trên thị trường sơ cấp, thanh khoản trên thị trường thứ cấp lại suy giảm trong tuần qua.
Tổng giá trị giao dịch trái phiếu Chính phủ đạt khoảng 69.500 tỷ đồng, giảm 7,2% so với tuần trước. Trong đó, giao dịch mua bán đứt đoạn giảm mạnh 23,3%, xuống 42.100 tỷ đồng, mức thấp nhất trong chuỗi số liệu gần đây.
Ở chiều ngược lại, giao dịch mua bán lại tăng 37%, đạt 27.400 tỷ đồng. Diễn biến này cho thấy hoạt động giao dịch trên thị trường thứ cấp vẫn có sự phân hóa giữa các hình thức giao dịch.
Mặt bằng lợi suất trái phiếu Chính phủ trên thị trường thứ cấp tiếp tục tăng, chủ yếu tập trung tại nhóm kỳ hạn ngắn và trung bình.
Chốt phiên cuối tuần ngày 7/8, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 1 năm tăng 5 điểm cơ bản lên 3,66%/năm. Kỳ hạn 2 năm cũng tăng 5 điểm cơ bản, lên 3,77%/năm.
Đáng chú ý, kỳ hạn 3 năm ghi nhận mức tăng mạnh nhất, thêm 9 điểm cơ bản lên 3,87%/năm.
Ở nhóm kỳ hạn dài hơn, lợi suất trái phiếu 5 năm tăng 2 điểm cơ bản lên 4,34%/năm, trong khi kỳ hạn 7 năm tăng 2 điểm cơ bản lên 4,43%/năm.
Lợi suất kỳ hạn 10 năm giữ nguyên ở mức 4,54%/năm. Trong khi đó, kỳ hạn 15 năm giảm nhẹ 1 điểm cơ bản xuống 4,72%/năm.
Như vậy, diễn biến lợi suất cho thấy áp lực điều chỉnh vẫn tập trung nhiều hơn ở các kỳ hạn ngắn và trung bình, trong khi nhóm kỳ hạn dài tương đối ổn định.
Áp lực nguồn cung vẫn là yếu tố cần theo dõi
Trên thị trường trái phiếu Chính phủ, nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục duy trì trạng thái bán ròng trong tuần qua. Tuy nhiên, quy mô bán ròng đã thu hẹp đáng kể, từ 99,2 tỷ đồng trong tuần trước xuống còn 57,2 tỷ đồng.
Theo đánh giá của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, lợi suất trái phiếu Chính phủ trong ngắn hạn có khả năng tiếp tục tăng nhẹ. Mặc dù lực cầu trên thị trường sơ cấp đã cải thiện liên tục trong bốn tuần, mặt bằng lợi suất cao hơn vẫn được cho là cần thiết để hỗ trợ khả năng hấp thụ nguồn cung.
Ở chiều ngược lại, một số yếu tố đang tạo lực hỗ trợ cho thị trường. Thanh khoản rất ngắn hạn của hệ thống ngân hàng được đánh giá thuận lợi hơn, trong khi kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất đã giảm đáng kể sau báo cáo việc làm của Mỹ.
Những yếu tố này có thể góp phần hạn chế tốc độ tăng của lợi suất trái phiếu Chính phủ trong nước.
Dù vậy, áp lực nguồn cung vẫn là vấn đề đáng lưu ý. Với tiến độ huy động mới đạt khoảng 41,7% kế hoạch 500.000 tỷ đồng sau hơn nửa năm, Kho bạc Nhà nước còn một khối lượng lớn trái phiếu cần huy động trong những tháng còn lại của năm.
Theo Chứng khoán Yuanta Việt Nam, đây sẽ tiếp tục là yếu tố quan trọng tác động đến diễn biến lợi suất trái phiếu Chính phủ trong thời gian tới, bên cạnh thanh khoản hệ thống ngân hàng và xu hướng chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn.
Phúc Hưng
