Thế Giới Di Động (MWG): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 106.100 đồng/cp
Kết phiên 16/12, cổ phiếu MWG tăng hơn 5,5%, lên mức 82.000 đồng/cp. Thanh khoản đạt hơn 7,5 triệu cổ phiếu (605 tỷ đồng), cao hơn 14% so với mức bình quân 10 phiên gần nhất. Khối ngoại mua ròng 111,9 tỷ đồng, mức cao thứ hai trên toàn thị trường.
Mới đây, Thế Giới Di Động đã hoàn tất mua khớp lệnh 10 triệu cổ phiếu với mức giá bình quân 80.969 đồng mỗi cổ phiếu, tương ứng tổng giá trị chi ra hơn 800 tỷ đồng từ ngày 19/11 đến 12/12.
Theo Chứng khoán Vietcombank (VCBS), động thái này cho thấy MWG đang chủ động dùng nguồn vốn dồi dào để củng cố giá cổ phiếu và cải thiện các chỉ tiêu tài chính như EPS. Việc chi trả bằng lợi nhuận giữ lại phản ánh dòng tiền ổn định của doanh nghiệp, đồng thời thể hiện niềm tin của ban lãnh đạo vào triển vọng tăng trưởng trong các năm tới. Ngoài ra, chương trình mua cổ phiếu quỹ cũng giúp giảm áp lực cung trên thị trường, qua đó hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường biến động.
Ngày 12/12 vừa qua, Thế Giới Di Động đã phê duyệt chủ trương để CTCP Đầu tư Điện Máy Xanh (DMX) triển khai kế hoạch chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO) và niêm yết cổ phiếu trên sàn chứng khoán.
Trong tháng 11/2025, MWG tiến hành tái cấu trúc hệ thống công ty con theo hướng chuyên biệt hóa từng mảng kinh doanh. Theo đó, mảng bán lẻ điện thoại và điện tử – điện máy (Thế Giới Di Động, TopZone, Điện Máy Xanh, Thợ Điện Máy Xanh, liên doanh EraBlue), mảng dược phẩm (An Khang) và mảng sản phẩm mẹ & bé (AVAKids) được tổ chức, quản lý và vận hành bởi các pháp nhân độc lập. Việc này nhằm nâng cao mức độ tập trung, tính tự chủ và hiệu quả điều hành của từng mảng.
MWG cho biết đã nghiên cứu và cân nhắc kỹ lưỡng kế hoạch IPO và niêm yết của DMX – đơn vị vận hành mảng bán lẻ điện thoại, thiết bị điện tử và điện máy, dự kiến triển khai trong năm 2026. Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng lên kế hoạch IPO chuỗi Bách Hóa Xanh vào năm 2028, với mục tiêu định giá khoảng 10 tỷ USD. Theo đánh giá của Chứng khoán SSI, kế hoạch IPO Điện Máy Xanh và Bách Hóa Xanh được kỳ vọng sẽ góp phần định giá lại hai mảng kinh doanh chủ lực này.
Về triển vọng kinh doanh, Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) kỳ vọng trong năm 2026, chuỗi Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh sẽ ghi nhận diễn biến tương đối khả quan, nhờ sự cộng hưởng mạnh mẽ giữa các yếu tố vĩ mô thuận lợi và lợi thế cạnh tranh nội tại.
Xét theo yếu tố vĩ mô, từ đầu năm 2026, chính sách nâng mức giảm trừ gia cảnh thuế thu nhập cá nhân (từ 11 triệu đồng lên 15,5 triệu đồng/tháng đối với người nộp thuế và từ 4,4 triệu đồng lên 6,2 triệu đồng/tháng đối với mỗi người phụ thuộc) được kỳ vọng sẽ tác động tích cực đến thu nhập khả dụng và khả năng chi tiêu của người dân.
Song song đó, môi trường kinh doanh ngày càng được chuẩn hóa và minh bạch hóa thông qua hàng loạt chính sách như: Áp dụng bắt buộc hóa đơn điện tử đối với hộ kinh doanh (Nghị định 123/2020/NĐ-CP); Nghị quyết 68-NQ/TW hướng tới xóa bỏ hình thức thuế khoán, khuyến khích hộ kinh doanh chuyển đổi sang mô hình doanh nghiệp; tăng cường kiểm tra, xử lý hàng giả, hàng kém chất lượng; cùng với việc chi phí hoạt động trên các sàn thương mại điện tử gia tăng. Những động thái này được đánh giá là tạo ra lợi thế cạnh tranh rõ rệt cho các chuỗi bán lẻ hiện đại, giúp gia tăng thị phần trong bối cảnh thị trường ngày càng minh bạch.
Ở góc độ nội tại, kết hợp giữa lợi thế sẵn có về thị phần và năng lực vận hành đã được chứng minh trong các giai đoạn trước, KBSV cho rằng mảng ICT & CE của MWG có cơ sở vững chắc để đạt mức tăng trưởng doanh thu khoảng 12% so với cùng kỳ trong năm 2026.
Đối với chuỗi Bách Hóa Xanh, tính đến đầu tháng 12/2025, doanh nghiệp đã mở thêm 686 cửa hàng mới, nâng tổng số lên 2.456 cửa hàng, trong đó hơn 50% tập trung tại khu vực miền Trung. Việc duy trì tốc độ mở rộng nhanh tại các thị trường có mật độ dân số và sức mua thấp hơn so với miền Nam cho thấy ban lãnh đạo có mức độ tự tin cao vào khả năng vận hành và tối ưu mô hình.
Trên cơ sở đó, mục tiêu mở hơn 700 cửa hàng trong năm 2026 – vượt mức của năm 2025 được đánh giá là khả thi. Đáng chú ý, việc chủ động tìm kiếm mặt bằng và nhân sự tại các tỉnh phía Bắc như Ninh Bình, Hưng Yên ngay từ quý III/2025 cho thấy phần lớn số cửa hàng mới trong thời gian tới nhiều khả năng sẽ tập trung tại khu vực Bắc Trung Bộ và Đồng bằng sông Hồng, qua đó củng cố tham vọng mở rộng quy mô nhanh chóng của Bách Hóa Xanh.
Khả năng cải thiện biên lợi nhuận được xem là điểm nhấn quan trọng trong trung và dài hạn đối với MWG. Sau giai đoạn tái cấu trúc 2023–2024, biên lợi nhuận ròng của doanh nghiệp đã phục hồi lên mức trên 4%, tương đương giai đoạn cao điểm trước đây, qua đó khẳng định hiệu quả của mô hình vận hành mới ngay cả khi Bách Hóa Xanh đang mở rộng mạnh mẽ. Động lực tiếp tục nới rộng biên lợi nhuận trong thời gian tới được kỳ vọng đến từ hai yếu tố cốt lõi: Tối ưu hóa chi phí vận hành và gia tăng thu nhập tài chính.
Phát Đạt (PDR): Khuyến nghị trung lập, giá mục tiêu 22.103 đồng/cp
Kết phiên 16/12, cổ phiếu PDR tăng hơn 2,6%, lên mức 19.500 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận hơn 13,9 triệu đơn vị (266,3 tỷ đồng), cao hơn 48% so với mức bình quân 10 phiên gần nhất.
Trong báo cáo cập nhật mới đây, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) nhận định những thông tin tích cực liên quan đến việc cải thiện dòng tiền thông qua hoạt động chuyển nhượng dự án đã phần nào được phản ánh vào giá cổ phiếu. Trên cơ sở đó, VCBS đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu PDR, với giá mục tiêu 22.103 đồng/cp.
Cụ thể, trong tháng 10/2025, Phát Đạt đã hoàn tất chuyển nhượng 79% vốn tại Công ty TNHH Đầu tư Bất động sản Cao tầng Thuận An 1. Đồng thời, doanh nghiệp cũng chấp thuận chuyển nhượng toàn bộ phần vốn sở hữu tại Cao ốc Thiên Long, với giá trị khoảng 1.408 tỷ đồng theo mệnh giá. Sau khi hoàn tất giao dịch, Cao ốc Thiên Long không còn là công ty con của Phát Đạt.
Tới giữa tháng 11, HĐQT PDR đã thông qua chủ trương chuyển nhượng toàn bộ cổ phần tại CTCP Đầu tư Bắc Cường, với mức giá không thấp hơn 1.100 tỷ đồng. Ngày 15/12 vừa qua, Phát Đạt tiếp tục công bố nghị quyết thông qua việc chuyển nhượng dự án khu nhà ở cao tầng tại phường Phú Thuận, TP. HCM cho Công ty TNHH Đầu tư Big Gain.
Chuỗi giao dịch mua – bán tài sản diễn ra liên tiếp trong thời gian gần đây cho thấy chiến lược tái cấu trúc rõ nét của Phát Đạt, theo hướng thu hẹp các dự án vệ tinh, tập trung nguồn lực cho các dự án trọng điểm. Chiến lược này được kỳ vọng sẽ góp phần nâng cao biên lợi nhuận và cải thiện dòng tiền trong trung và dài hạn.
Giai đoạn 2026–2030, Phát Đạt dự kiến triển khai và mở bán 6 dự án quy mô lớn, bao gồm: Khu phức hợp Hàn River; khu dân cư Bắc Hà Thanh; khu nhà ở phức hợp cao tầng Thuận An 1; khu thương mại – căn hộ du lịch cao cấp tại xã Phước Hải, TP. HCM; khu du lịch Poulo Condor; và chung cư 239 Cách Mạng Tháng Tám.
Tổng doanh thu dự kiến từ các dự án này đạt khoảng 35.525 tỷ đồng, chưa bao gồm doanh thu tài chính phát sinh từ dự án Thuận An 1.
Về kế hoạch kinh doanh, Phát Đạt đặt mục tiêu lợi nhuận trên 1.000 tỷ đồng trong năm 2026, hướng tới mốc 4.114 tỷ đồng vào năm 2030, tương đương mức tăng gần 4 lần.
Viglacera (VGC): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 64.100 đồng/cp
Kết phiên giao dịch ngày 16/12, cổ phiếu VGC tăng hơn 3,7%, lên mức 41.600 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận khoảng 510.000 cổ phiếu, tương ứng giá trị giao dịch hơn 21 tỷ đồng.
Ngày 19/12 tới đây, liên danh nhà đầu tư gồm Tổng Công ty Viglacera – CTCP (VGC), CTCP Đầu tư và Phát triển hạ tầng Hoàng Thành và CTCP Xây dựng Central sẽ khởi công dự án Khu nhà ở xã hội Tiên Dương 1 tại xã Phúc Thịnh, TP. Hà Nội.
Tổng mức đầu tư dự án ước khoảng 9.300 tỷ đồng, trong đó vốn góp của ba nhà đầu tư đạt 1.500 tỷ đồng, chiếm 16,1% tổng mức đầu tư dự kiến. Cụ thể, Viglacera góp 55% vốn (825 tỷ đồng), Công ty Hoàng Thành góp 30% (450 tỷ đồng) và Công ty Central góp 15% (225 tỷ đồng). Phần vốn còn lại, hơn 7.800 tỷ đồng sẽ được huy động từ các nguồn khác.
Khi hoàn thành, dự án dự kiến cung cấp khoảng 3.530 căn hộ, bao gồm 3.103 căn nhà ở xã hội, 427 căn chung cư thương mại và 99 căn nhà thấp tầng liền kề.
Ở mảng khu công nghiệp, Vietcap duy trì quan điểm tích cực cho năm 2026, với dự báo diện tích đất bàn giao đạt 130ha, tăng 19% so với cùng kỳ. Các động lực chính bao gồm: (1) Kết quả cuối cùng của chính sách thuế quan được đánh giá là thuận lợi; (2) dòng vốn FDI đăng ký và giải ngân trong 9 tháng đầu năm 2025 tăng lần lượt 15% và 9% so với cùng kỳ; và (3) cơ hội hưởng lợi từ căng thẳng thương mại Mỹ – Trung gia tăng.
Song song với đó, từ tháng 8/2025, VGC đã khởi động kế hoạch tái cấu trúc toàn tập đoàn, tập trung vào mảng vật liệu xây dựng. Mục tiêu là tinh gọn bộ máy, giảm số lượng công ty con và tổ chức lại hoạt động theo bốn phân khúc cốt lõi gồm: Gạch men; sứ vệ sinh & vòi nước; kính xây dựng; và gạch xây. Mỗi phân khúc sẽ do một công ty chủ lực đảm nhiệm, nhằm cân bằng cung – cầu, tối ưu hàng tồn kho và đưa tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu từ mức khoảng 9% xuống còn 5% (tương đương GEE), qua đó cải thiện biên lợi nhuận và năng lực cạnh tranh.
Vietcap kỳ vọng kế hoạch tái cấu trúc sẽ phát huy hiệu quả với sự hỗ trợ của GEX, cùng kinh nghiệm triển khai thành công mô hình tương tự tại GEE. Theo đó, tác động tích cực lên chi phí bán hàng được dự báo sẽ thể hiện rõ hơn từ năm 2027. Cụ thể, tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu có thể giảm từ 9,4% trong năm 2025 xuống còn 7,2% vào năm 2029.
Cùng với đó, Vietcap đã điều chỉnh tăng nhẹ 1% dự báo lợi nhuận ròng của VGC trong giai đoạn 2025–2029 sau khi rà soát lại các giả định. Sự điều chỉnh này chủ yếu đến từ: (1) Lợi nhuận gộp mảng vật liệu xây dựng tăng thêm khoảng 1%, nhờ biên lợi nhuận mảng kính xây dựng phục hồi nhanh hơn dự kiến sau khi chính sách chống bán phá giá được phê duyệt vào năm 2026; và (2) hiệu quả tối ưu chi phí bán hàng từ quá trình tái cơ cấu.
Theo dự báo của công ty chứng khoán, lợi nhuận ròng năm 2026 của VGC có thể tăng 44% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ lợi nhuận gộp mảng khu công nghiệp tăng 24% (diện tích bàn giao tăng 19%) và lợi nhuận gộp mảng vật liệu xây dựng tăng 27% nhờ doanh thu phục hồi cùng biên lợi nhuận được cải thiện.
Minh Minh
