Chứng khoán SSI: Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 37.100 đồng/cp

Kết phiên 27/5, cổ phiếu SSI giảm 0,4% xuống 27.900 đồng/cp. Thanh khoản đạt 10,1 triệu đơn vị (283 tỷ đồng), giảm 47% so với mức bình quân 10 phiên gần nhất.

Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán DSC định giá SSI theo phương pháp P/B với mức P/B dự phóng 2,27 lần, dựa trên mức trung bình 5 năm cộng thêm 0,5 độ lệch chuẩn. Mức định giá này phản ánh kỳ vọng về việc hình thành một “mặt bằng lợi nhuận mới” của SSI, chủ yếu đến từ việc mở rộng hoạt động cho vay.

Tuy nhiên, DSC vẫn duy trì quan điểm thận trọng đối với khả năng duy trì chi phí vốn thấp – yếu tố then chốt quyết định tăng trưởng trung hạn.

Hiện cổ phiếu SSI đang giao dịch quanh mức P/B khoảng 1,74 lần, thấp hơn trung bình ngành (1,92 lần) nhưng cao hơn mức trung bình 5 năm (1,91 lần). Trên cơ sở đó, DSC đưa ra giá mục tiêu 37.100 đồng/cp.

Sau đợt tăng vốn vào cuối năm 2025, SSI tiếp tục triển khai thêm một đợt tăng vốn trong quý I/2026. Cụ thể, doanh nghiệp đã chào bán 403,6 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 15.000 đồng/cp, qua đó nâng vốn điều lệ lên 24.931 tỷ đồng. Số tiền thu về hơn 6.200 tỷ đồng được sử dụng để bổ sung vốn cho hoạt động đầu tư chứng chỉ tiền gửi và cho vay ký quỹ.

Bên cạnh đó, theo kế hoạch được thông qua tại ĐHĐCĐ, SSI dự kiến phát hành thêm 500 triệu cổ phiếu từ nguồn vốn chủ sở hữu theo tỷ lệ 5:1. Nếu hoàn tất, cùng với kế hoạch ESOP năm 2026, vốn điều lệ của SSI có thể đạt 30.000 tỷ đồng, tiếp tục dẫn đầu ngành về quy mô vốn.

DSC đánh giá dòng tiền từ cổ tức và lãi của các tài sản tài chính của SSI duy trì ổn định qua các năm. Việc xây dựng danh mục đầu tư an toàn có thể không tạo ra tăng trưởng đột biến, nhưng đóng vai trò như “tấm đệm” giúp doanh nghiệp vượt qua các chu kỳ biến động.

Ngoài ra, câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam cùng các chính sách nới lỏng điều kiện giao dịch cho nhà đầu tư nước ngoài có thể thu hút thêm dòng vốn ngoại, qua đó mang lại lợi ích trực tiếp và gián tiếp cho SSI.

Theo FTSE Russell, trong danh sách cổ phiếu đáp ứng điều kiện (ngoài rổ thành phần) được rút gọn từ 32 xuống còn 23 mã, SSI dự kiến được mua ròng khoảng 53 triệu USD, đứng thứ 6 toàn bảng.

Đáng chú ý, lãnh đạo SSI cho biết công ty hiện sở hữu khoảng 1,3 tỷ USD năng lực giao dịch không yêu cầu đặt trước (non-prefunding capacity) – yếu tố quan trọng trong việc đón dòng vốn ngoại.

Vietcombank (VCB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 72.500 đồng/cp

Kết phiên 27/5, cổ phiếu VCB giảm 0,3% xuống 64.200 đồng/cp. Thanh khoản đạt 4,2 triệu đơn vị, tương ứng 268 tỷ đồng, giảm 65% so với bình quân 10 phiên.

Theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), VCB đang được hỗ trợ tại đường trung bình MA(200) và đã có dấu hiệu hồi phục trong hai phiên gần đây. Diễn biến này cho thấy vùng hỗ trợ MA(200) đã được xác nhận, đồng thời xu hướng tăng trước đó vẫn mang tính tích cực.

Nhà đầu tư có thể cân nhắc các nhịp rung lắc để gia tăng tỷ trọng, với vùng hỗ trợ quanh 62.000 đồng/cp và kháng cự gần nhất tại 73.000 đồng/cp.

Về triển vọng, Yuanta Research cho rằng kết quả kinh doanh quý I/2026 cho thấy biên lãi ròng (NIM) của VCB đã tạo đáy. Trong khi đó, chất lượng tài sản tiếp tục duy trì ở mức cao, cùng với tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) dẫn đầu ngành, giúp ngân hàng linh hoạt trong trích lập dự phòng và hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận.

Đáng chú ý, PPOP điều chỉnh tăng 23%, cao hơn đáng kể so với mức tăng 9% của lợi nhuận sau thuế, cho thấy dư địa cải thiện lợi nhuận vẫn còn nếu ngân hàng giảm tốc độ trích lập dự phòng trong các quý tới.

Đợt phát hành riêng lẻ và kế hoạch tăng vốn được kỳ vọng sẽ giúp hệ số CAR của VCB tăng thêm khoảng 2 điểm phần trăm lên gần 14%, qua đó củng cố nền tảng vốn và hỗ trợ tăng trưởng dài hạn.

Đồng quan điểm, Agriseco Research dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026 của VCB có thể tăng 10–15% so với cùng kỳ, nhờ tăng trưởng tín dụng trên 13%, NIM cải thiện lên khoảng 2,7% và chất lượng tài sản duy trì ổn định.

HDBank (HDB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 32.191 đồng/cp

Kết phiên 27/5, cổ phiếu HDB tăng gần 0,8% lên 26.700 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 10,4 triệu đơn vị giao dịch, giá trị tương ứng đạt 276 tỷ đồng.

Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán NH Việt Nam (NHSV) đã đưa ra khuyến nghị mua với giá mục tiêu 32.191 đồng, kỳ vọng tăng giá 25%.

NHSV cho biết, HDBank được NHNN xếp hạng cao trong hệ thống; việc tham gia tái cơ cấu ngân hàng yếu kém giúp ngân hàng được cấp room tín dụng lớn, qua đó duy trì tăng trưởng tín dụng mạnh.

Theo đó, NHSV kỳ vọng HDB tiếp tục tăng trưởng tín dụng khoảng 25% năm 2026 và 22–25%/năm giai đoạn 2026–2030. Ngân hàng tập trung vào phân khúc SMEs và khách hàng cá nhân tại nông thôn, đô thị loại 2; quy mô khoản vay khách hàng cá nhân tại ngân hàng mẹ đạt 10.000–15.000 USD và 500–800 USD tại HD Saison. Hệ sinh thái đối tác lớn (Vietjet, Petrolimex, PVOIL, Unilever, CP...) được kỳ vọng sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng trong trung và dài hạn.

Ngoài ra, với tệp khách hàng 25 triệu người cùng hệ sinh thái toàn diện như tài chính tiêu dùng (HDSaison), chứng khoán (HDSecurities), bảo hiểm (HD Insurance), ngân hàng số (VikkiBank), CTCP tận dụng để bán chéo những sản phẩm khác nhau. Điều này giúp nguồn thu hoạt động ngoài lãi tăng trưởng bền vững cũng như tiết kiệm chi phí vận hành và marketing đến người dùng.

Bên cạnh đó, nhờ tham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng Đông Á Bank, HDB có cơ hội được nới lỏng giới hạn sở hữu nước ngoài. Điều này tạo điều kiện để ngân hàng tiếp tục chào bán cổ phần cho cổ đông chiến lược hoặc thu hút thêm các đối tác mới, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp công ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều đặn.

Dự phóng kết quả kinh doanh 2026, NHSV dự báo lợi nhuận sau thuế cả năm 2026 của HDB ước đạt khoảng trên 20.000 tỷ đồng, tăng khoảng 29% so với cùng kỳ năm trước.

PV