Trong bối cảnh nhu cầu vật liệu công nghệ cao ngày càng gia tăng, đặc biệt từ các lĩnh vực bán dẫn, AI, năng lượng và công nghiệp quốc phòng, vonfram đang trở thành loại tài nguyên chiến lược được nhiều quốc gia quan tâm. Với vị thế sở hữu mỏ Núi Pháo – một trong những mỏ vonfram đa kim lớn nhất thế giới ngoài Trung Quốc, MSR được đánh giá đang có nhiều cơ hội để tận dụng chu kỳ giá hàng hóa thuận lợi trong giai đoạn tới.
Theo kế hoạch mới, doanh nghiệp sẽ tiếp tục huy động và khai thác phần trữ lượng khoảng 28 triệu tấn đã được phê duyệt trước đó tại mỏ Núi Pháo. Đây được xem là yếu tố quan trọng giúp MSR mở rộng nguồn cung trong bối cảnh giá APT – sản phẩm trung gian quan trọng của vonfram – đang duy trì ở vùng cao.
Song song với đó, việc nhà thầu khai thác được cấp phép sử dụng vật liệu nổ công nghiệp cũng góp phần đảm bảo hoạt động khai thác diễn ra liên tục, tạo điều kiện để doanh nghiệp triển khai phần trữ lượng bổ sung trong thời gian tới. Theo dự kiến, phần sản lượng mới sẽ bắt đầu đóng góp rõ nét vào kết quả kinh doanh từ nửa cuối năm 2026.
Việc được khai thác thêm 28 triệu tấn tại mỏ Núi Pháo mở ra dư địa tăng trưởng sản lượng và cải thiện dòng tiền cho MSR
Quý I/2026 ghi nhận bước ngoặt đáng chú ý khi MSR báo lãi sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số khoảng 537 tỷ đồng – mức lợi nhuận theo quý cao nhất từ trước đến nay. Kết quả này phản ánh tác động tích cực từ diễn biến giá vonfram cũng như hiệu quả vận hành được cải thiện sau quá trình tái cơ cấu những năm gần đây.
Theo giới phân tích, điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở tăng trưởng lợi nhuận mà còn ở khả năng dự báo rõ ràng hơn về dòng tiền và cấu trúc tài chính của doanh nghiệp trong các năm tới.
Trong kịch bản thận trọng, với giả định giá APT duy trì quanh mức 1.500 USD/mtu, MSR vẫn có khả năng tạo ra lợi nhuận ổn định và từng bước giảm mạnh nợ vay. Doanh nghiệp dự kiến đưa tỷ lệ nợ ròng/EBITDA từ khoảng 3,5 lần xuống còn 1,7 lần trong năm 2026.
Nếu giá APT tiếp tục duy trì ở vùng cao hơn, khoảng 2.000 USD/mtu như hiện nay, tiến trình giảm đòn bẩy có thể diễn ra nhanh hơn dự kiến. Theo đánh giá của ban lãnh đạo, doanh nghiệp hoàn toàn có khả năng đạt trạng thái tiền mặt ròng ngay từ năm 2027.
Điều này mang ý nghĩa quan trọng bởi trong ngành khai khoáng, khả năng tạo dòng tiền mạnh và kiểm soát nợ vay luôn là yếu tố then chốt quyết định chất lượng tăng trưởng dài hạn.
Ngoài lợi thế về tài nguyên, MSR còn sở hữu chuỗi giá trị tích hợp từ khai thác đến chế biến sâu. Mô hình này giúp doanh nghiệp gia tăng giá trị sản phẩm, đồng thời tối ưu chi phí vận hành tốt hơn so với nhiều doanh nghiệp khai khoáng truyền thống.
Trong bối cảnh giá hàng hóa tăng, đặc thù chi phí cố định của ngành khai khoáng cũng khiến lợi nhuận có xu hướng tăng nhanh hơn doanh thu. Đây là yếu tố giúp dòng tiền của doanh nghiệp cải thiện mạnh khi chu kỳ giá thuận lợi kéo dài.
Theo kế hoạch tài chính năm 2026, MSR đặt mục tiêu lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số dao động từ 1.700 đến 2.500 tỷ đồng dựa trên giả định giá APT ở mức tương đối thận trọng.
Chu kỳ giá vonfram thuận lợi giúp doanh nghiệp đẩy nhanh lộ trình giảm đòn bẩy
Giới phân tích cho rằng khi một doanh nghiệp khai khoáng bước qua giai đoạn tái cấu trúc và bắt đầu tạo dòng tiền mạnh, cách thị trường định giá doanh nghiệp cũng sẽ thay đổi đáng kể.
Đối với MSR, năm 2026 được xem là giai đoạn bản lề khi doanh nghiệp đồng thời hưởng lợi từ chu kỳ giá thuận lợi và sự cải thiện nội lực vận hành. Nếu duy trì được đà tăng trưởng hiện tại, giai đoạn 2027–2028 có thể đánh dấu bước chuyển của MSR từ doanh nghiệp tập trung xử lý nợ sang doanh nghiệp tạo tiền và hướng tới chi trả cổ tức.
Khả năng tích lũy tiền mặt, giảm chi phí lãi vay và củng cố bảng cân đối kế toán được xem là nền tảng quan trọng giúp MSR gia tăng giá trị dài hạn cho cổ đông.
Trong bối cảnh thế giới ngày càng chú trọng an ninh chuỗi cung ứng khoáng sản chiến lược, vai trò của vonfram đang được nhìn nhận ở tầm quan trọng mới. Là một trong số ít nhà cung cấp ngoài Trung Quốc có quy mô lớn và sở hữu chuỗi giá trị hoàn chỉnh, MSR không chỉ được xem là doanh nghiệp khai khoáng đơn thuần mà còn có tiềm năng trở thành nền tảng vật liệu công nghệ cao phục vụ các ngành công nghiệp chiến lược toàn cầu.
Theo các chuyên gia, nếu chu kỳ giá hàng hóa tiếp tục thuận lợi và doanh nghiệp duy trì hiệu quả vận hành ổn định, MSR có thể bước vào giai đoạn tái định giá trong những năm tới, mở ra triển vọng tăng trưởng dài hạn cho cổ đông và nhà đầu tư.
Nam Sơn
