PDR: Lợi nhuận năm 2026 dự báo giảm, kỳ vọng phục hồi trong năm 2027
CTCK MB (MBS)
Kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2026 của CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt (PDR) chủ yếu được hỗ trợ bởi nguồn thu từ hoạt động tài chính, trong khi tiến độ bàn giao dự án chưa tạo ra đóng góp đáng kể. Doanh thu thuần đạt 158 tỷ đồng, giảm 66% so với cùng kỳ; ngược lại, thu nhập tài chính đạt 1.381 tỷ đồng nhờ lãi từ thanh lý khoản đầu tư. Lợi nhuận ròng đạt 213 tỷ đồng, tăng 84% so với cùng kỳ và hoàn thành khoảng 25% mục tiêu lợi nhuận 868 tỷ đồng cả năm. Tuy nhiên, kết quả này chịu sức ép từ chi phí tài chính tăng 310%, lên 534 tỷ đồng, cùng nghĩa vụ thuế thu nhập doanh nghiệp cao phát sinh từ hoạt động chuyển nhượng vốn. Theo MBS, lợi nhuận quý III/2026 có thể tiếp tục ở mức thấp do chưa xuất hiện thông tin đáng kể về bàn giao dự án hoặc các thương vụ thoái vốn, chuyển nhượng.
MBS dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 của PDR đạt 458 tỷ đồng, giảm 11% so với năm trước. Nguyên nhân chủ yếu đến từ tiến độ bàn giao bất động sản chưa thuận lợi, chi phí dự phòng và thuế gia tăng, trong khi dư nợ phục vụ phát triển dự án Lotte Eco Smart City tăng lên, kéo theo chi phí lãi vay cao hơn. Sang năm 2027, lợi nhuận ròng được dự báo đạt 732 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 59,8%, nhờ kỳ vọng thu lợi từ chuyển nhượng dự án Thuận An 2 và bàn giao sản phẩm tại Bắc Hà Thanh.
Đối với cổ phiếu PDR, MBS tiếp tục đưa ra khuyến nghị khả quan, với giá mục tiêu 17.100 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 16,2% so với báo cáo tháng 3/2026. Việc điều chỉnh định giá xuất phát từ tiến độ bàn giao Bắc Hà Thanh chậm hơn dự kiến, chuyển phương pháp định giá dự án Thuận An sang giá trị sổ sách do dự kiến chuyển nhượng toàn bộ trong năm 2027, đồng thời cập nhật mức chi phí dự phòng và lãi vay cao hơn. Theo đánh giá của MBS, PDR phù hợp hơn với nhà đầu tư có tầm nhìn trên một năm, đặt kỳ vọng vào tiềm năng từ danh mục dự án tương lai. Trong ngắn hạn, cổ phiếu vẫn có thể chịu áp lực bởi những khó khăn của thị trường bất động sản và tiến độ triển khai, bàn giao dự án còn chậm.
HSG: BSC khuyến nghị nắm giữ, định giá hợp lý năm 2027 ở mức 11.800 đồng/cổ phiếu
CTCK BIDV (BSC)
Theo BSC, CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) có khả năng vượt kế hoạch lợi nhuận đã đề ra tại Đại hội đồng cổ đông, với mục tiêu trong khoảng 500–600 tỷ đồng. Ngoài ra, doanh nghiệp có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong quý IV/2026, tạo thêm động lực cho kết quả kinh doanh. Đối với Hoa Sen Home (HSH), quá trình tái cấu trúc và chuyển đổi đã hoàn tất từ tháng 7/2026. Lợi nhuận năm 2026 của hệ thống này hiện ước đạt khoảng 60 tỷ đồng, do thời gian ghi nhận kết quả kinh doanh trong giai đoạn chuyển đổi chỉ kéo dài từ tháng 3 đến tháng 7 hoặc tháng 8/2026.
Về triển vọng năm 2027, BSC nhận định kế hoạch kinh doanh của HSG nhiều khả năng duy trì tương đương năm trước. Chi phí lãi vay được dự báo tăng, song có thể được bù đắp một phần nhờ tiết giảm chi phí sản xuất thông qua tối ưu hóa quy trình và công nghệ. Tại thị trường nội địa, sản lượng tiêu thụ thép có dấu hiệu chững lại sau giai đoạn giá vật liệu xây dựng tăng mạnh, do đó triển vọng tiêu thụ được kỳ vọng đi ngang so với năm 2026. Đối với xuất khẩu, Hoa Sen đặt mục tiêu duy trì sản lượng khoảng 50.000 tấn mỗi tháng, đồng thời tập trung khai thác các thị trường như Nam Mỹ. Riêng thị trường Australia hiện duy trì sản lượng khoảng 2.000–3.000 tấn/tháng.
Ở mảng phân phối vật liệu xây dựng, Hoa Sen Home dự kiến tiếp tục mở rộng hệ thống thông qua hợp tác đầu tư với các đại lý, nhân rộng mô hình cửa hàng và phát triển hoạt động phân phối. BSC đánh giá kết quả kinh doanh cùng định hướng hoạt động của HSG nhìn chung phù hợp với dự báo trước đó của công ty chứng khoán. Theo đó, BSC khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu HSG, với giá trị hợp lý cho năm 2027 là 11.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng hệ số P/B mục tiêu 0,85 lần.
Hà Trần (t/h)
