Sức mua giảm tốc, lợi nhuận phân hóa
Sau giai đoạn phục hồi mạnh trong năm 2026, ngành tiêu dùng được dự báo bước vào năm 2027 với tốc độ tăng trưởng khiêm tốn hơn. Theo SSI Research, tác động từ mặt bằng lãi suất tăng có thể thể hiện rõ hơn khi nhiều khoản vay mua nhà hết thời gian ưu đãi, làm gia tăng nghĩa vụ trả nợ và thu hẹp ngân sách dành cho tiêu dùng.
Cùng lúc, triển vọng xuất khẩu còn nhiều bất định. Nếu các ngành thâm dụng lao động như dệt may và nông nghiệp tăng trưởng chậm, thu nhập và cơ hội việc làm của người lao động có thể chịu ảnh hưởng. Đây là yếu tố đáng lưu ý đối với các doanh nghiệp phục vụ nhóm khách hàng đại chúng, vốn đóng vai trò quan trọng trong đà phục hồi của thị trường F&B.
Trong bối cảnh đó, hàng tiêu dùng thiết yếu được đánh giá có sức chống chịu tốt hơn, nhưng tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận toàn ngành khó duy trì mức cao như năm 2026.
Ở nhóm doanh nghiệp niêm yết, Vinamilk (VNM) được kỳ vọng tiếp tục củng cố thị phần nội địa và bảo vệ biên lợi nhuận thông qua điều chỉnh giá bán. Tuy nhiên, dư địa tăng trưởng xuất khẩu thu hẹp khiến doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2027 dự báo chỉ tăng lần lượt 5% và 8%.
Với Sabeco (SAB), triển vọng thận trọng hơn khi lợi nhuận năm 2027 được dự báo tăng khoảng 2%. Thuế tiêu thụ đặc biệt tăng, trong khi khả năng điều chỉnh giá bán hạn chế và chi phí quảng cáo, khuyến mại duy trì ở mức cao, có thể làm giảm dư địa cải thiện lợi nhuận.
Masan Group (MSN) cũng được dự báo giảm tốc so với mức tăng đột biến của năm 2026. Lợi nhuận năm 2027 dự kiến tăng 6%, song nếu loại trừ các mảng kinh doanh ngoài cốt lõi, mức tăng có thể đạt 18%. Đáng chú ý, định giá MSN được đánh giá đang ở vùng thấp nhất trong nhiều năm, trong khi khả năng thu hút dòng vốn từ các quỹ mô phỏng chỉ số FTSE Emerging có thể tạo thêm yếu tố hỗ trợ.
Định giá và câu chuyện riêng tạo cơ hội đầu tư
Không chỉ F&B, các nhóm bán lẻ và trang sức cũng đứng trước những động lực trái chiều. Với điện máy, việc chính sách giảm 2% thuế giá trị gia tăng dự kiến kết thúc vào cuối năm 2026 có thể khiến giá bán lẻ tăng, trong khi nhu cầu thay mới thiết bị dần bình thường hóa sau giai đoạn tăng mạnh.
Ngược lại, thị trường trang sức có thể hưởng lợi nếu giá vàng tiếp tục đi lên. Tuy nhiên, triển vọng lợi nhuận của PNJ vẫn phụ thuộc vào cách doanh nghiệp xử lý dự phòng đối với tổn thất hàng tồn kho liên quan đến hoạt động mua lại trang sức sau sự cố sản phẩm kim cương hồi tháng 7.
Ở kênh phân phối, bách hóa và dược phẩm hiện đại được kỳ vọng tiếp tục mở rộng nhờ yêu cầu ngày càng chặt chẽ về nguồn gốc, truy xuất thực phẩm và dược phẩm. Dù vậy, chi phí tuân thủ và vận hành gia tăng có thể tạo áp lực lên các hộ kinh doanh truyền thống.
Một điểm nhấn khác của thị trường năm 2027 là khả năng xuất hiện các thương vụ IPO trong lĩnh vực tiêu dùng. CP Việt Nam, với doanh thu năm 2025 khoảng 79.000 tỷ đồng, được nhắc đến như một ứng viên đáng chú ý. Highlands Coffee cũng được cho là có kế hoạch huy động 300–400 triệu USD trong năm 2027, với mức định giá khoảng 800 triệu USD theo giao dịch gần nhất.
Nhìn chung, triển vọng ngành tiêu dùng năm 2027 không đồng đều giữa các phân khúc và doanh nghiệp. Khi sức mua chịu nhiều sức ép hơn, khả năng duy trì biên lợi nhuận, chất lượng tăng trưởng và mức định giá sẽ là những yếu tố quan trọng để phân biệt cơ hội đầu tư. Thay vì chỉ dựa vào kỳ vọng doanh thu tăng mạnh, nhà đầu tư cần chú ý hơn đến nền tảng kinh doanh và dư địa định giá của từng cổ phiếu.
Minh Thành (t/h)
