Kết thúc năm 2025, VN-Index sau các nhịp tăng bứt phá đã hình thành vùng tích lũy tương đối vững chắc quanh mốc 1.620 – 1.700 điểm. Những thời điểm chỉ số vượt lên vùng 1.780 điểm chủ yếu nhờ lực kéo từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Vingroup, cho thấy đà tăng chưa thực sự lan tỏa đồng đều trên toàn thị trường.
Xét theo nhóm ngành, bức tranh năm 2025 thể hiện sự phân hóa rất rõ rệt. Một số lĩnh vực ghi nhận hiệu suất kém như hàng hóa và dịch vụ công nghiệp, ô tô – phụ tùng, công nghệ thông tin và viễn thông, với mức giảm từ 17% đến 27%. Ngược lại, bốn nhóm ngành vượt trội so với VN-Index gồm bất động sản (tăng tới 168%), du lịch – giải trí (46%), dịch vụ tài chính (31%) và tài nguyên cơ bản (30%).
Theo TS. Trần Thăng Long, Giám đốc Phân tích Công ty CP Chứng khoán BIDV (BSC), lợi nhuận toàn thị trường năm 2025 vẫn tăng trưởng khá tích cực, song sự phân hóa là điều không thể tránh khỏi. Trong số 19 ngành được theo dõi, có khoảng 9 ngành ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận vượt trội so với năm trước, trong khi nhiều nhóm khác vẫn chưa thể hiện được sự bứt phá rõ nét.
Bước sang năm 2026, ông Long cho rằng thị trường sẽ vận động trong một chu kỳ tăng trưởng khác. Những ngành có độ trễ cao như tiêu dùng và bán lẻ được kỳ vọng sẽ cải thiện rõ hơn, khi sức mua nội địa dần phục hồi và kết quả kinh doanh có xu hướng tốt lên qua từng quý. Đồng thời, nhà đầu tư sẽ chú trọng nhiều hơn đến yếu tố định giá và chất lượng tăng trưởng, thay vì chạy theo các cổ phiếu đã tăng nóng trong giai đoạn trước.
Bên cạnh đó, đầu tư công tiếp tục là động lực quan trọng của nền kinh tế, qua đó hỗ trợ các nhóm ngành nền tảng như xây lắp, vật liệu xây dựng, năng lượng và tiện ích. Đây được xem là những lĩnh vực còn dư địa tăng trưởng, khi định giá chưa bị đẩy lên quá cao.
Dữ liệu thống kê của Yuanta cho thấy trong giai đoạn cuối năm và đầu năm mới, đặc biệt là các tháng 12, 1 và 2, những ngành thường dẫn dắt thị trường gồm khai khoáng, dầu khí và ngân hàng. Trong khi đó, các ngành tiêu dùng như thực phẩm, đồ uống – dù được kỳ vọng vào mùa Tết – lại có hiệu suất khá khiêm tốn do kỳ vọng đã phản ánh sớm vào giá cổ phiếu.
TS. Hồ Quốc Tuấn, Giảng viên cao cấp Đại học Bristol (Anh), nhận định dòng vốn đầu năm 2026 nhiều khả năng vẫn tập trung vào các cổ phiếu hưởng lợi từ đầu tư công. Tuy nhiên, về nửa sau năm, khi định giá ở một số nhóm cổ phiếu trở nên cao hơn, dòng tiền sẽ dịch chuyển sang những doanh nghiệp có nền tảng tốt nhưng chưa tăng mạnh. Ông cũng lưu ý rủi ro từ biến động lãi suất quốc tế, đặc biệt với các doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính lớn, có thể tạo ra sự phân hóa mới trên thị trường.
Nam Sơn (t/h)
