MBB: Dự báo tín dụng tăng gần 30%
Công ty Chứng khoán VPBank duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB), với giá mục tiêu 25.400 đồng/cổ phiếu. Mức giá mục tiêu này cao hơn 27% so với giá đóng cửa 20.000 đồng/cổ phiếu được sử dụng trong báo cáo.
Theo VPBank, trong bối cảnh rủi ro vĩ mô vẫn hiện hữu trong nửa cuối năm 2026, dự phóng tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của MBB cả năm được điều chỉnh từ 19,3% xuống 15,1%, phù hợp với kế hoạch mà ngân hàng đặt ra.
Ở chiều tín dụng, VPBank nâng dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2026 của MBB lên 29,9%, gần cận dưới mục tiêu 30-35% của ban lãnh đạo.
Đáng chú ý, tại mức giá 20.000 đồng/cổ phiếu, MBB đang giao dịch ở P/B dự phóng 12 tháng khoảng 1,18 lần, thấp hơn 14,5% so với mức bình quân 5 năm là 1,38 lần.
Biên lãi ròng (NIM) năm 2026 được dự báo đạt 3,8%, cao hơn mức dự báo trước đó 3,7%. Diễn biến này được hỗ trợ bởi NIM quý II/2026 phục hồi lên 4,1%, tăng 35 điểm cơ bản so với quý trước. VPBank cho rằng cơ cấu cho vay dịch chuyển sang các phân khúc có lợi suất cao hơn và kỳ hạn dài hơn có thể giúp hạn chế mức thu hẹp NIM so với năm 2025.
Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu của MBB được dự báo ở mức 1,45% cuối năm 2026, dưới mục tiêu 1,5% của ngân hàng. Chi phí dự phòng được dự báo tăng 27,7%, chủ yếu do dư nợ mở rộng gần 30% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu được nâng lên 97,7%.
VPBank dự báo ROE năm 2026 của MBB duy trì khoảng 21%. Các yếu tố cần theo dõi gồm khả năng huy động vốn có đáp ứng được tốc độ tăng trưởng tín dụng hay không, tiến độ phát hành riêng lẻ và diễn biến nợ xấu khi ngân hàng mở rộng các phân khúc cho vay.
TCB: Lợi nhuận dự kiến vượt 37.600 tỷ đồng
Đối với Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, mã TCB), Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) đưa ra giá mục tiêu 12 tháng 41.300 đồng/cổ phiếu, cao hơn 25,7% so với giá đóng cửa ngày 28/9/2026. Tổng lợi suất kỳ vọng, bao gồm cổ tức, được SHS tính toán ở mức 27,8%.
SHS dự phóng Techcombank hoàn thành kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2026 ở mức 37.614 tỷ đồng, tăng 15,6% so với năm trước.
Theo báo cáo cập nhật ngày 28/9, lợi nhuận trước thuế quý II/2026 của TCB đạt 9.670 tỷ đồng, tăng 22,4% so với cùng kỳ. NIM quý tăng từ 3,1% lên 3,4%, nhờ lợi suất tài sản tăng lên 8,1%. Lũy kế 6 tháng, lợi nhuận trước thuế đạt 18.540 tỷ đồng, tăng 22,5% và hoàn thành 49,4% kế hoạch năm.
Thu nhập phí thuần tiếp tục là điểm đáng chú ý. Trong quý II/2026, khoản thu này đạt 4.194 tỷ đồng, tăng 37,7% so với cùng kỳ và 22,7% so với quý trước. Lũy kế 6 tháng đạt 7.613 tỷ đồng, tăng 37,6%, đóng góp 26,6% tổng thu nhập hoạt động.
SHS nhận định tăng trưởng tín dụng bán lẻ của TCB trong nửa cuối năm có thể được thúc đẩy nhiều hơn bởi các khoản vay tín chấp, khách hàng doanh nghiệp nhỏ và vừa và cho vay ký quỹ, thay vì tập trung vào cho vay mua nhà. Những phân khúc có lợi suất cao hơn cũng đi kèm yêu cầu kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn.
Tại cuối quý II/2026, TCB có tỷ lệ nợ xấu 1,15%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu 125,5% và hệ số an toàn vốn 15%. SHS lưu ý tỷ lệ nợ xấu bán lẻ tăng từ 2,15% lên 2,26%, trong khi nợ xấu doanh nghiệp giảm xuống 0,26%.
VPB: Tăng trưởng tín dụng cao nhưng áp lực vốn gia tăng
Với Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, mã VPB), VNDirect duy trì đánh giá khả quan, với tỷ suất sinh lời kỳ vọng 34,3%, bao gồm tiềm năng tăng giá 32,6% và tỷ suất cổ tức 1,7%.
VNDirect kỳ vọng VPBank duy trì tăng trưởng tín dụng khoảng 35% trong năm 2026. Động lực chính được dự báo đến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp và doanh nghiệp nhỏ và vừa, đặc biệt trong các lĩnh vực bất động sản, sản xuất, bán buôn và bán lẻ.
Ở mảng khách hàng cá nhân, tín dụng được kỳ vọng phục hồi nhờ cho vay hộ kinh doanh, mua ô tô và yếu tố mùa vụ vào cuối năm.
Tuy nhiên, tăng trưởng tín dụng cao cũng tạo áp lực lên nguồn vốn. Tỷ lệ cho vay trên tiền gửi (LDR) của VPBank đạt 84,5% trong 6 tháng đầu năm, tiệm cận ngưỡng quy định. Do đó, nhu cầu huy động vốn được dự báo tiếp tục tăng, có khả năng duy trì mặt bằng lãi suất huy động cạnh tranh.
VNDirect dự báo NIM của VPBank giảm từ 5,6% năm 2025 xuống 5,2% năm 2026. Trong khi đó, thu nhập ngoài lãi được dự báo tăng 18,5% trong năm 2026 và 23% năm 2027, nhờ đóng góp từ bảo hiểm, tư vấn và phát hành trái phiếu.
Về chất lượng tài sản, VNDirect duy trì quan điểm thận trọng khi tỷ lệ nợ xấu của VPBank ở mức khoảng 3,3%, trong khi giá trị nợ xấu tăng 21% so với đầu năm. Dư nợ liên quan đến bất động sản chiếm khoảng 36% tổng dư nợ.
VNDirect dự báo tỷ lệ nợ xấu của VPBank có thể tăng lên 3,5% cuối năm 2026 và 3,8% cuối năm 2027, kéo theo chi phí dự phòng tăng lần lượt 20% và 35%.
Một yếu tố đáng chú ý khác là kế hoạch phát hành riêng lẻ hơn 624 triệu cổ phiếu cho một nhà đầu tư nước ngoài trong quý IV/2026. Theo các thông tin được công bố, thương vụ vẫn đang trong quá trình đàm phán và giá phát hành chưa được xác định. Nếu hoàn tất, nguồn vốn mới được kỳ vọng hỗ trợ cải thiện hệ số an toàn vốn và tạo thêm dư địa cho tăng trưởng tín dụng giai đoạn 2027-2028.
Nhìn chung, các báo cáo phân tích mới cho thấy MBB, TCB và VPB đều đang được đặt trong kỳ vọng tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận tích cực, nhưng mỗi ngân hàng đối mặt với những vấn đề khác nhau về chi phí vốn, chất lượng tài sản và nhu cầu bổ sung vốn. Các mức giá mục tiêu và tỷ suất sinh lời nêu trên là dự phóng của từng công ty chứng khoán, không phải mức giá bảo đảm trên thị trường.
Thảo Phương (t/h)
