Sau hiệu ứng ETF, thị trường trở về với cung – cầu thực
VN-Index kết thúc tuần giao dịch 14–18/9 tại 1.815,66 điểm, tăng 1,14%. Dòng tiền có sự cải thiện đáng kể khi thanh khoản bình quân trên HoSE tăng mạnh so với tuần liền trước. Khối ngoại cũng mua ròng đột biến, góp phần hỗ trợ tâm lý thị trường trong giai đoạn chứng khoán Việt Nam chuẩn bị chính thức được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp.
Tuy nhiên, diễn biến phiên cuối tuần cho thấy lực cầu chưa hoàn toàn chiếm ưu thế. VN-Index có thời điểm tăng lên 1.841,20 điểm nhưng sau đó đảo chiều giảm 7,11 điểm. Thanh khoản đặc biệt tăng mạnh trong phiên ATC, thời điểm nhiều quỹ ETF thực hiện giao dịch cơ cấu.
Theo Công ty Chứng khoán Kirin (CSI), phiên giảm cuối tuần chưa phát đi tín hiệu quá tiêu cực và xu hướng phục hồi trước đó chưa bị phá vỡ. Dù vậy, đà tăng đã xuất hiện dấu hiệu chững lại, đòi hỏi nhà đầu tư thận trọng hơn khi giải ngân.
CSI cho rằng việc chỉ số vẫn giữ được vùng hỗ trợ tâm lý quanh 1.800 điểm trên đồ thị tuần cho thấy xu hướng phục hồi vẫn chiếm ưu thế. Tuy nhiên, nhà đầu tư không nên gia tăng tỷ trọng chỉ vì thị trường có những nhịp khởi sắc, nhất là sau khi đã mua bổ sung trong các phiên điều chỉnh trước đó.
Sau khi hoạt động cơ cấu của các quỹ ETF kết thúc, thị trường sẽ phải dựa nhiều hơn vào dòng tiền chủ động trong nước và khả năng hấp thụ của từng nhóm cổ phiếu. Đây là giai đoạn giúp phân biệt rõ hơn giữa lực cầu mang tính kỹ thuật và nhu cầu đầu tư thực chất.
Phân hóa gia tăng, ưu tiên quản trị rủi ro
Nhận định về diễn biến sắp tới, Công ty Chứng khoán AIS cho biết VN-Index đang giằng co quanh đường xu thế MA20 tuần. Lực nâng đỡ chủ yếu đến từ nhóm chứng khoán, trong khi năng lượng và một số ngân hàng vốn hóa lớn chịu áp lực điều chỉnh.
AIS đánh giá dòng tiền đã cải thiện rõ rệt, song nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi cung – cầu sau khi các quỹ hoàn tất tái cơ cấu. Vùng 1.790–1.800 điểm, tương ứng khu vực MA20 và MA200 ngày, được xem là vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng.
Trong khi đó, Công ty Chứng khoán Asean nhận định VN-Index nhiều khả năng tiếp tục vận động trong biên độ 1.810–1.840 điểm trước khi hình thành xu hướng mới. Các chỉ báo RSI và MFI đang ở vùng trung tính, cho thấy thị trường chưa có động lực đủ rõ để bứt phá.
Asean khuyến nghị nhà đầu tư ngắn hạn duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức vừa phải, hạn chế mua đuổi trong các nhịp hồi và ưu tiên giao dịch theo vùng hỗ trợ, kháng cự. Những nhóm có câu chuyện riêng như thoái vốn Nhà nước, nâng hạng thị trường, chính sách hỗ trợ kinh tế tư nhân và chu kỳ dầu khí có thể tiếp tục thu hút sự chú ý, nhưng vẫn cần được chọn lọc.
Thận trọng hơn, Chứng khoán Pinetree cho rằng dòng vốn ngoại có thể giảm hỗ trợ sau khi phần lớn giao dịch ETF đã được thực hiện. Nếu áp lực tỷ giá gia tăng hoặc nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn như Vingroup và ngân hàng tiếp tục suy yếu, VN-Index có thể chịu áp lực điều chỉnh mạnh hơn.
Với nhà đầu tư đang sử dụng đòn bẩy, Pinetree khuyến nghị tận dụng các nhịp hồi quanh vùng 1.820 điểm để cơ cấu danh mục, hạ tỷ trọng vay ký quỹ và ưu tiên những doanh nghiệp có nền tảng tốt, kết quả kinh doanh quý III được kỳ vọng tăng trưởng rõ rệt.
Nhìn chung, phiên giao dịch ngày 21/9 có thể là phép thử đối với sức mạnh thực của dòng tiền sau hiệu ứng nâng hạng và cơ cấu ETF. Trong bối cảnh xu hướng phục hồi chưa bị phủ nhận nhưng động lực tăng đã suy yếu, bảo toàn thành quả và lựa chọn cổ phiếu sẽ quan trọng hơn việc chạy theo những nhịp tăng ngắn hạn.
Nam Sơn (t/h)
