VPB: Kỳ vọng vào chu kỳ tín dụng và chất lượng tài sản
Với VPB, MBS duy trì khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 39.400 đồng/CP, cao hơn khoảng 54,5% so với mức giá tham chiếu trong báo cáo.
Điểm đáng chú ý không nằm ở NIM trong ngắn hạn, bởi chi phí huy động vẫn có thể gây sức ép lên biên lãi ròng. Câu chuyện chính của VPB nằm ở khả năng duy trì tăng trưởng tín dụng cao, đặc biệt khi nhu cầu vay của khách hàng doanh nghiệp phục hồi.
Bên cạnh đó, chất lượng tài sản được kỳ vọng cải thiện khi tỷ lệ nợ xấu dự kiến giảm về 3,25% vào cuối năm 2026 và 3,18% vào cuối năm 2027. Thu nhập ngoài lãi, với đóng góp đáng kể từ VPX, cũng được kỳ vọng trở thành một động lực tăng trưởng.
Ở mức P/B khoảng 1,1 lần, MBS đánh giá định giá VPB vẫn tương đối hấp dẫn nếu ROE và chất lượng tài sản cải thiện như dự báo.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro NIM có thể giảm sâu hơn kỳ vọng nếu chi phí vốn tiếp tục tăng, trong khi chất lượng tài sản vẫn chịu áp lực nếu lãi suất cho vay duy trì ở mức cao.
MWG: Sức mua phục hồi là yếu tố quyết định
Đối với MWG, BVSC tiếp tục khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu 106.700 đồng/CP.
Sau khi điều chỉnh giảm giá mục tiêu từ 119.700 đồng/CP, BVSC vẫn đánh giá triển vọng của doanh nghiệp khá tích cực. Tại mức giá hiện tại, MWG đang giao dịch với P/E dự phóng năm 2026 khoảng 9,4 lần, trong khi ROE dự kiến đạt 26,9%.
Điểm đáng chú ý của MWG là câu chuyện không chỉ nằm ở tăng trưởng doanh thu mà còn ở khả năng cải thiện hiệu quả hoạt động. Nếu sức mua trong nước tiếp tục phục hồi và các chuỗi bán lẻ duy trì được tốc độ tăng trưởng, lợi nhuận có thể tiếp tục cải thiện.
Với định giá hiện tại, BVSC cho rằng MWG vẫn còn dư địa tăng trưởng so với triển vọng kinh doanh năm 2026.
REE: Câu chuyện chuyển sang năng lượng
REE lại mang một câu chuyện khác khi Agriseco khuyến nghị tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 53.000 đồng/CP, tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 12%.
Động lực ngắn hạn được kỳ vọng đến từ sự cải thiện của mảng năng lượng. Nhu cầu huy động nhiệt điện tăng có thể hỗ trợ kết quả kinh doanh, trong khi hai dự án điện gió Duyên Hải 2 và 3 dự kiến vận hành trong quý IV/2026.
Mảng M&E cũng được kỳ vọng duy trì nguồn việc nhờ lượng backlog cao. Về dài hạn, các dự án năng lượng tái tạo mới sẽ mở rộng dư địa tăng trưởng cho REE.
Đáng chú ý, giá cổ phiếu đã giảm gần 25% từ đỉnh tháng 3/2026. Theo Agriseco, mức giảm này phần nào phản ánh những yếu tố bất lợi liên quan đến thủy điện và bất động sản, qua đó tạo cơ sở để cân nhắc tăng tỷ trọng.
DMX: Tăng trưởng mạnh nhưng lợi nhuận cần được kiểm chứng
DMX là trường hợp cần nhìn thận trọng hơn. SHS đưa ra khuyến nghị trung lập, dù các chỉ tiêu kinh doanh 7 tháng đầu năm khá tích cực.
Doanh thu Điện Máy Xanh đạt 75.474 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ và hoàn thành 62% kế hoạch năm. Doanh thu từ mua trả chậm tăng 47%, trong khi EraBlue tại Indonesia tăng 89%.
Điểm hấp dẫn của DMX là bảng cân đối tài chính mạnh, với khoảng 10.500 tỷ đồng tiền ròng sau khi sử dụng vốn IPO để trả nợ. EraBlue cũng được xem là một động lực tăng trưởng dài hạn khi doanh nghiệp hướng tới mở rộng mạnh mạng lưới tại Indonesia.
Tuy nhiên, SHS lưu ý một phần mức tăng lợi nhuận hiện tại được hỗ trợ bởi giá bán bình quân tăng trong bối cảnh thiếu hụt chip nhớ toàn cầu. Khi nguồn cung chip phục hồi, giá bán và biên lợi nhuận có thể hạ nhiệt.
Do đó, thay vì chỉ nhìn vào mức tăng lợi nhuận năm 2026, nhà đầu tư cần theo dõi khả năng duy trì biên lợi nhuận, tốc độ mở rộng EraBlue và cách doanh nghiệp sử dụng lượng tiền mặt lớn.
Nhìn tổng thể, VPB phù hợp với câu chuyện phục hồi tín dụng và cải thiện chất lượng tài sản; MWG gắn với sức mua và hiệu quả bán lẻ; REE dựa trên triển vọng năng lượng và backlog M&E; còn DMX hấp dẫn ở tốc độ tăng trưởng nhưng cần kiểm chứng tính bền vững của lợi nhuận.
Trong bối cảnh thị trường phân hóa, việc lựa chọn cổ phiếu vì vậy không chỉ dựa vào mức giá mục tiêu mà cần xem xét chất lượng tăng trưởng, khả năng duy trì lợi nhuận và những yếu tố có thể khiến kỳ vọng hiện tại thay đổi.
Nam Sơn (t/h)
