Theo Báo cáo chiến lược năm 2026 của Chứng khoán An Bình (ABS), áp lực bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục gia tăng trong năm 2025 và chưa cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt.
Lũy kế 11 tháng, khối ngoại bán ròng tổng cộng khoảng 127.600 tỷ đồng trên cả ba sàn, mức cao nhất từ trước đến nay và vượt xa con số hơn 90.000 tỷ đồng của năm 2024.
Ngoại trừ hai tháng hiếm hoi ghi nhận mua ròng là tháng 5 và tháng 7, dòng vốn ngoại duy trì trạng thái rút ròng liên tục trong phần lớn thời gian còn lại của năm. Đỉnh điểm áp lực bán diễn ra trong tháng 8/2025, khi giá trị rút vốn lên tới 42.700 tỷ đồng.
ABS cho rằng, xu hướng này phản ánh sự dịch chuyển dòng vốn toàn cầu trong bối cảnh chênh lệch chính sách tiền tệ giữa các quốc gia ngày càng rõ nét.
Việc USD/VND liên tục lập đỉnh mới làm suy giảm lợi nhuận thực của nhà đầu tư nước ngoài khi quy đổi ngoại tệ, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì mặt bằng lãi suất cao, trái ngược với chính sách lãi suất thấp của Việt Nam nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Dữ liệu tổng hợp từ FiinPro và ABS Research cho thấy giao dịch khối ngoại trong giai đoạn từ tháng 12/2024 đến hết tháng 11/2025 thể hiện sự phân hóa rõ rệt giữa nhóm cổ phiếu được mua ròng và bán ròng.
Ở chiều mua, dòng vốn ngoại tập trung vào một số cổ phiếu vốn hóa vừa và lớn, với quy mô giải ngân tương đối khiêm tốn. NVL dẫn đầu danh sách mua ròng với khoảng 1.300 tỷ đồng, theo sau là HVN và TCH (xấp xỉ 1.000 tỷ đồng mỗi mã). Các vị trí tiếp theo gồm TCX (khoảng 700 tỷ đồng), TAL, MSB và APG (khoảng 500 tỷ đồng mỗi mã).
Nhóm còn lại trong Top 10 mua ròng gồm VPL, HDG và LPB, với giá trị 400-500 tỷ đồng. Đáng chú ý, TAL, VPL và TCX đều là các cổ phiếu mới niêm yết trên HoSE trong giai đoạn này.
Ngược lại, áp lực bán ròng tập trung mạnh vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là các mã trụ thuộc rổ VN30. VIC là cổ phiếu bị bán ròng mạnh nhất với giá trị lên tới 19.100 tỷ đồng, bỏ xa phần còn lại. Theo sau là FPT (khoảng 12.900 tỷ đồng, dù áp lực bán đã thu hẹp trong hai tháng gần đây), VHM (khoảng 11.300 tỷ đồng).
Các cổ phiếu khác cũng chịu lực xả đáng kể gồm VCB (9.200 tỷ đồng), STB (7.700 tỷ đồng), SSI (6.300 tỷ đồng), MBB (6.200 tỷ đồng), HPG (5.200 tỷ đồng), VRE (4.600 tỷ đồng) và CTG (3.800 tỷ đồng).
Theo ABS, sự chênh lệch rất lớn giữa giá trị bán ròng và mua ròng cho thấy khối ngoại trong 12 tháng qua chủ yếu thực hiện tái cơ cấu danh mục, giảm tỷ trọng tại các cổ phiếu trụ đã tăng mạnh hoặc có tỷ lệ chi phối lớn trong chỉ số, trong khi chỉ giải ngân chọn lọc vào một số cơ hội riêng lẻ.
Xu hướng này cũng góp phần lý giải thực tế thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận nhiều nhịp tăng mạnh về điểm số, nhưng thanh khoản và độ lan tỏa không đồng đều, khi động lực tăng chủ yếu đến từ một nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.
Minh Minh
