Becamex IDC (BCM): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 76.600 đồng/cp
Kết phiên 10/2, cổ phiếu BCM tăng hơn 0,6% lên 64.500 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 818.000 đơn vị, giá trị tương ứng đạt 53 tỷ đồng.
Về kết quả kinh doanh, BCM ghi nhận năm 2025 với bức tranh tăng trưởng tích cực. Doanh thu đạt 6.972 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận sau thuế đạt 3.516 tỷ đồng, tăng mạnh 47%. Kết quả này giúp doanh nghiệp hoàn thành 142% kế hoạch lợi nhuận năm và vượt 19% so với dự phóng của Chứng khoán ACB (ACBS).
Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ hai mảng chính. Thứ nhất, mảng bất động sản ghi nhận doanh thu 5.192 tỷ đồng, tăng 51% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ các giao dịch bán sỉ đất ở tại Bình Dương. Thứ hai, lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết tăng 35%, đạt 2.628 tỷ đồng.
Trên cơ sở đó, ACBS giữ nguyên dự phóng kết quả kinh doanh năm 2026, đồng thời duy trì giá mục tiêu cuối năm 2026 ở mức 76.600 đồng/cp, cùng khuyến nghị khả quan đối với BCM.
Về triển vọng trung – dài hạn, cuối tháng 12/2025, BCM được UBND tỉnh Khánh Hòa chấp thuận chủ trương đầu tư Khu công nghiệp Ninh Xuân 1 với quy mô gần 500ha, tổng vốn đầu tư khoảng 4.600 tỷ đồng. Song song, liên doanh VSIP cũng được phê duyệt làm chủ đầu tư Khu công nghiệp Ninh Xuân 2, quy mô khoảng 490ha, với tổng vốn đầu tư 4.000 tỷ đồng.
Theo đánh giá của ACBS, triển vọng phân khúc khu công nghiệp đang có dấu hiệu cải thiện rõ nét, trong bối cảnh Chính phủ đẩy nhanh hoàn thiện và ban hành Nghị quyết về phát triển kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài, đồng thời tăng cường xúc tiến, thu hút các dự án FDI quy mô lớn, công nghệ cao như bán dẫn, trí tuệ nhân tạo và công nghệ số. Nhờ đó, BCM cùng các đơn vị liên doanh, liên kết như VSIP, BWID hay Becamex Bình Phước được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ môi trường chính sách thuận lợi hơn.
Ở chiều ngược lại, ACBS lưu ý rủi ro đến từ xu hướng lãi suất tăng và việc kiểm soát tín dụng đối với lĩnh vực bất động sản ngày càng chặt chẽ, có thể tạo áp lực lên triển vọng mảng bất động sản nhà ở trong năm 2026. Theo đó, ACBS dự phóng kết quả kinh doanh năm 2026 của BCM đi ngang, với doanh thu đạt khoảng 7.041 tỷ đồng (tăng 1% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 3.616 tỷ đồng (tăng 3%).
Thế Giới Di Động (MWG): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 113.000 đồng/cp
Kết phiên 10/2, cổ phiếu MWG đứng tại tham chiếu 89.300 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận gần 6 triệu đơn vị giao dịch (528 tỷ đồng), bằng 57% so với mức bình quân 10 ngày. Khối ngoại mua ròng MWG hơn 200 tỷ đồng, chiếm 38% giá trị giao dịch và cao thứ ba toàn thị trường.
Trong báo cáo mới công bố, Chứng khoán BIDV (BSC) tiếp tục duy trì khuyến nghị mua đối với MWG, đồng thời nâng giá mục tiêu 1 năm lên 113.000 đồng/cp. Mức giá mục tiêu này tăng 7% so với dự báo trước đó, phản ánh việc BSC điều chỉnh tăng dự phóng kết quả kinh doanh năm 2026 và quy mô tiền ròng của doanh nghiệp, dựa trên kết quả kinh doanh quý IV/2025. Việc định giá được thực hiện theo phương pháp từng phần (SOTP), xét đến tiềm năng tăng trưởng của cả hai chuỗi chủ lực là Thế Giới Di Động/Điện Máy Xanh và Bách Hóa Xanh.
Xét về hiệu suất cổ phiếu, từ đầu năm 2025 đến nay, MWG ghi nhận mức tăng 44%, cao hơn mức tăng khoảng 40% của VN-Index và vượt trội so với nhiều doanh nghiệp cùng ngành. Định giá P/E forward năm 2026 ở mức 14,4 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm sau khi loại bỏ giai đoạn biến động bất thường. Theo BSC, dư địa tăng giá của cổ phiếu MWG chủ yếu đến từ hai yếu tố: Kết quả kinh doanh dự kiến vượt trội trong quý I/2026 và các thông tin liên quan đến khả năng tái định giá thông qua kế hoạch IPO chuỗi Điện Máy Xanh.
Về triển vọng kinh doanh, BSC đánh giá kế hoạch năm 2026 của MWG ở mức khả quan và vượt kỳ vọng thị trường, trong bối cảnh kinh tế trong nước được dự báo tiếp tục tăng trưởng, còn ngành bán lẻ hiện đại vẫn sở hữu dư địa mở rộng trong trung hạn. Tuy nhiên, rủi ro từ xung đột thương mại toàn cầu vẫn có thể ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu dùng, việc làm và sức mua trong nước.
Theo dự phóng, doanh thu thuần năm 2026 của MWG có thể đạt khoảng 185.000 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 9.200 tỷ đồng, tăng 30%. Động lực tăng trưởng tiếp tục đến từ chuỗi Điện Máy Xanh, với doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt tăng 14% và 20%, cùng với Bách Hóa Xanh, nơi doanh thu dự kiến tăng 18% và lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 127%.
BSC cũng lưu ý, kết quả kinh doanh năm 2025 của MWG có sự chênh lệch nhẹ so với ước tính trước đó, chủ yếu do ba yếu tố. Thứ nhất, chuỗi Điện Máy Xanh tiến hành rà soát và đóng 17 cửa hàng hoạt động kém hiệu quả trên tổng số 3.020 cửa hàng, song vẫn duy trì hiệu quả với doanh thu bình quân mỗi cửa hàng tăng 21% và biên lợi nhuận hoạt động cải thiện lên 5,9% so với mức 4,9% cùng kỳ. Thứ hai, tại Bách Hóa Xanh, doanh thu bình quân cửa hàng thấp hơn dự báo trong giai đoạn đầu mở rộng ra khu vực miền Trung, song biên lợi nhuận sau thuế vẫn đạt 1,7%, cao hơn cùng kỳ và nhỉnh hơn ước tính trước đó của BSC. Thứ ba, chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp thấp hơn kỳ vọng nhờ hoàn nhập dự phòng đầu tư vào công ty con, bù đắp cho khoản lỗ tại một số đơn vị như An Khang.
Về diễn biến thị trường, cuối năm 2025 ghi nhận tình trạng thiếu hụt RAM, khiến giá bán một số sản phẩm điện tử có xu hướng tăng và kích hoạt tâm lý tích trữ hàng hóa trong ngắn hạn. Đối với MWG, mức tồn kho được duy trì ở khoảng 97 ngày, tương đương trung vị của 4 năm gần đây, nhằm vừa tận dụng cơ hội kinh doanh, vừa chủ động kiểm soát rủi ro trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng có thể biến động phức tạp trong giai đoạn quý II–quý III/2026, khi áp lực từ mặt bằng giá bán duy trì ở mức cao.
Hòa Phát (HPG): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 35.000 đồng/cp
Kết phiên 10/2, cổ phiếu HPG giảm 0,75% xuống 26.550 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 32,5 triệu đơn vị giao dịch (867,4 tỷ đồng), giảm 30% so với mức bình quân 10 ngày.
Theo báo cáo phân tích của Chứng khoán SSI, tại mức giá hiện tại, HPG đang được giao dịch với P/E dự phóng năm 2026 khoảng 10,4 lần – được đánh giá là khá hấp dẫn đối với một doanh nghiệp đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. SSI cho rằng thị giá hiện nay đã phản ánh tương đối đầy đủ mức lợi nhuận sau thuế khoảng 4.000 tỷ đồng mỗi quý. Do đó, cổ phiếu HPG có thể được định giá lại trong năm 2026, khi quá trình tăng công suất hoàn tất và các biện pháp bảo hộ bổ sung đối với thép cuộn cán nóng (HRC) được triển khai, qua đó hỗ trợ lợi nhuận theo quý tăng lên, dự kiến từ nửa cuối năm 2026.
Trên cơ sở này, SSI tiếp tục duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu HPG, đồng thời giữ nguyên giá mục tiêu ở mức 35.000 đồng/cp. Tuy nhiên, SSI cũng lưu ý một số rủi ro có thể ảnh hưởng đến triển vọng cổ phiếu, bao gồm giá thép toàn cầu giảm mạnh hơn dự kiến, thuế chống bán phá giá đối với HRC khổ rộng không được áp dụng hoặc áp dụng ở mức thấp, cũng như khả năng chi phí đầu vào tăng mạnh.
Về triển vọng kinh doanh, SSI cho rằng trong năm 2026, Hòa Phát sẽ tiếp tục gia tăng sản lượng HRC từ nhà máy mới, song tốc độ mở rộng có thể chậm lại do áp lực cạnh tranh từ HRC nhập khẩu vẫn còn lớn, ít nhất cho đến khi thuế chống bán phá giá đối với HRC khổ rộng chính thức có hiệu lực. Theo đó, SSI điều chỉnh giả định sản lượng tiêu thụ HRC từ 8 triệu tấn (+56%) xuống còn 7,5 triệu tấn (+47%). Trong khi đó, sản lượng thép xây dựng được giữ nguyên ở mức 5,3 triệu tấn, tăng 9,4% so với cùng kỳ, nhờ nhu cầu đến từ đầu tư hạ tầng và các dự án bất động sản.
Về giá bán bình quân, SSI kỳ vọng sẽ có sự cải thiện nhẹ trong năm 2026, với thép xây dựng tăng khoảng 4% và HRC tăng 1% so với cùng kỳ. Động lực đến từ chi phí đầu vào tăng, áp lực giảm giá thấp hơn, nhu cầu thị trường cải thiện và tác động tích cực từ các biện pháp bảo hộ bổ sung đối với HRC.
Trên cơ sở các giả định điều chỉnh, SSI ước tính doanh thu thuần năm 2026 của HPG đạt khoảng 207.000 tỷ đồng, tăng 33% so với năm trước, dù thấp hơn mức dự báo 216.000 tỷ đồng trước đó. Biên lợi nhuận gộp được kỳ vọng cải thiện nhẹ, dưới 1 điểm phần trăm, nhờ tỷ lệ vận hành công suất cao hơn và giả định giá bán bình quân tăng. Lợi nhuận sau thuế năm 2026 được điều chỉnh giảm nhẹ xuống khoảng 21.000 tỷ đồng, song vẫn tăng 35% so với cùng kỳ năm trước.
Minh Minh
