Cổ phiếu LCG
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC ước tính giá mục tiêu của cổ phiếu Công ty cổ phần LIZEN (LCG – sàn HOSE) đạt 11.890 đồng/CP, với mức upside 24,9% so với giá thị trường ngày 15/05/2025. Khuyến nghị OUTPERFORM. Dư địa tăng trưởng giá cổ phiếu LCG cao phần nào nhờ giá thị trường đã chiết khấu về mức thấp do tác động từ rủi ro hệ thống.
Cổ phiếu VRE
CTCK BIDV (BSC)
BSC duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu của Công ty cổ phần Vincom Retail (VRE – sàn HOSE) khi nhận thấy giá cổ phiếu tiếp tục duy trì ở mức định giá hấp dẫn và nâng +14% giá mục tiêu lên 31.500 đồng/CP (upside +30%) so với báo cáo trước đó do triển vọng mở rộng diện tích sàn tích cực nhờ tiến độ triển khai dự án của VHM được đẩy nhanh.
Năm 2025, BSC điều chỉnh giảm nhẹ dự báo lần lượt 1%/1,6% dự phóng doanh thu thuần/lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số xuống còn 9.128 tỷ đồng (tăng 2% so với năm trước)/4.413 tỷ đồng (tăng 8%) phần lớn do điều chỉnh giảm giá cho thuê đi ngang so với 2024. Diện tích sàn thương mại tăng thêm 6,5% trong 2025 bù đắp sự suy giảm mạnh của doanh thu mảng kinh doanh shophouse còn 200 tỷ đồng (giảm 76,2%)
Luận điểm đầu tư: Định giá hấp dẫn: VRE đã ghi nhận hiệu suất tăng 32,7% kể từ báo cáo gần nhất nhưng cổ phiếu hiện vẫn đang giao dịch tại EV/EBITDA 2025F = 9.8x - thấp hơn mức -1 lần độ lệch chuẩn và thấp hơn 14.0-15.5x của các doanh nghiệp cùng ngành.
Diện tích sàn thương mại được kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh trong 5 năm tới tương đồng với kế hoạch triển khai dự án của VHM. Trong năm 2025, VRE dự kiến vận hành mới 3 TTTM bao gồm VMM Ocean Park, VMM Royal Island và VCP Vinh, qua đó nâng tổng diện tích sàn thương mại lên mức 1.961 triệu m2 (tăng 6,5%). Dựa trên kế hoạch mở bán dự án của VHM, chúng tôi kỳ vọng trong 3-5 năm tới VRE sẽ mở mới thêm 6-7 dự án tập trung ở các đại đô thị tại TP.HCM - Hà Nội (The Global Gate, Wonder Park, Long Beach) và tại các tỉnh công nghiệp Hải Phòng – Long An – Quảng Ninh.
Cổ phiếu PHR
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi tăng dự phóng doanh thu mảng cao su 2025-2026 của CTCP Cao su Phước Hoà (HSX: PHR) thêm 9%/0,2% do tăng giá bán 14%/3% và giảm sản lượng tiêu thụ đi 8%/7% so với dự phóng trước, doanh thu bán mảng cao su sau điều chỉnh giảm 6%/8%.
Chúng tôi giảm dự phóng doanh thu mảng KCN 2025-2026 là 70%/91% so với dự phóng trước do KCN hiện hữu đã gần lấp đầy trong khi không có nguồn cung mới, doanh thu KCN sau điều chỉnh giảm 6%/16%.
Đồng thời, điều chỉnh tăng thu nhập khác 2025-2026 thêm 107%/96% nhờ triển vọng nhận tiền đền bù tại KCN VSIP 3 Bình Dương và tiền bồi thường đất cao su để thực hiện dự án cao tốc qua Bình Dương, thu nhập khác 2025-2026 sau điều chỉnh có thể đạt 241/250 tỷ đồng (tăng 229%/tăng 4%). Tổng hợp lại, chúng tôi giảm lợi nhuận ròng 2025-2026 đi 1%/35% so với dự phóng trước, lợi nhuận ròng 2025-26 sau điều chỉnh tăng 11%/giảm 5%.
Khuyến nghị khả quan PHR với giá mục tiêu là 55.400 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu giảm 9% so với báo cáo trước do giảm định giá mảng KCN. Sau đợt giảm giá vừa qua, giá cổ phiếu PHR đã về vùng giá hấp dẫn với tiềm năng tăng giá 24.3% bao gồm cả tỷ suất cổ tức.
Luận điểm đầu tư: (1) Lợi nhuận đột biến từ dự án KCN mới ở công ty liên kết và tiền đền bù chuyển đổi đất cao su (2) Tình hình tài chính lành mạnh, không nợ vay dài hạn (3) Chính sách chi trả cổ tức bằng tiền cao hàng năm tương đương tỷ suất cổ tức đạt trên 6.4%/năm.
Cổ phiếu CTR
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu CTR với giá mục tiêu mới 119.900 đồng/cp, giảm 22% so với báo cáo trước do điều chỉnh EPS theo hướng thận trọng hơn. Doanh thu 2025–2027 dự kiến tăng nhờ mảng xây dựng dân dụng phục hồi, trong khi mảng vận hành và hạ tầng bị điều chỉnh giảm do tiến độ triển khai 5G chậm hơn kỳ vọng.
Lợi nhuận ròng sau điều chỉnh tăng trưởng 5%/10%/14% dù giảm so với dự báo cũ, chủ yếu do chi phí khấu hao và biên lợi nhuận xây lắp thấp hơn. Với tiềm năng tăng trưởng dài hạn, tài chính lành mạnh và vị thế trong nhóm doanh nghiệp hạ tầng số, CTR vẫn là lựa chọn tích lũy hấp dẫn sau nhịp điều chỉnh vừa qua.
Cổ phiếu VHC
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Trong quý I/2025, Vĩnh Hoàn (VHC – HOSE) đạt doanh thu 2.648 tỷ đồng, giảm 7,3% so với cùng kỳ, do quý đầu năm thường là giai đoạn thấp điểm nhập khẩu cá tra và thủy sản. Lợi nhuận ròng thuộc cổ đông mẹ tăng 14%, đạt 193 tỷ đồng, nhờ chi phí nguyên liệu thức ăn chăn nuôi giảm.
Sản lượng xuất khẩu cá tra giảm 16%, đặc biệt tại Mỹ và Trung Quốc, trong khi giá bán tăng 7,8%. Thị trường Mỹ gặp áp lực cạnh tranh cao do chính sách thúc đẩy sản xuất nội địa, còn Trung Quốc giảm nhu cầu vì căng thẳng thương mại. Ngược lại, thị trường châu Âu ghi nhận doanh thu tăng nhẹ 4%, được kỳ vọng là điểm sáng nhờ chính sách kích thích kinh tế và lạm phát giảm.
Chúng tôi điều chỉnh giảm lợi nhuận dự phóng 2025 xuống còn 1.224 tỷ đồng, giảm 1% so với năm trước. KBSV khuyến nghị giữ vị thế trung lập với giá mục tiêu 54.500 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá khoảng 3%.
Cổ phiếu VCG
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (VCG – HOSE) đang hưởng lợi lớn từ kế hoạch đầu tư công cao kỷ lục, với 97% giá trị công việc đến từ các gói thầu đầu tư công. Backlog hiện đạt gần gấp 3 lần doanh thu xây dựng năm 2024, mở ra tiềm năng tăng trưởng doanh thu xây lắp khoảng 10% trong năm 2025, khi gần một nửa các gói thầu sẽ hoàn thành và bàn giao.
Lịch sử tham gia các gói thầu trọng điểm, đặc biệt chiến thắng tại gói thầu lớn của dự án sân bay Long Thành, cho thấy năng lực cạnh tranh mạnh mẽ của VCG trong lĩnh vực đầu tư công. Bên cạnh đó, việc Vinaconex - ITC đang đàm phán bán một phần dự án bất động sản nghỉ dưỡng Cát Bà Amatina nhằm đảm bảo dòng vốn cũng là bước đi hợp lý trong bối cảnh thị trường nghỉ dưỡng chưa hồi phục rõ rệt.
Trong năm 2025, khoảng 70% lợi nhuận của VCG dự kiến đến từ mảng bất động sản, với các dự án Green Diamond, Vinaconex Diamond Tower và KĐT Đại lộ Hòa Bình đóng góp chính. KBSV khuyến nghị mua cổ phiếu VCG với giá mục tiêu 25.000 đồng/cp, kỳ vọng lợi nhuận tiềm năng từ 28% đến 39% tùy vùng mua.
Chi Chi (t/h)
