Cổ phiếu Cienco 4 có "đắt hàng"?

THCL Để có vốn đầu tư các dự án BOT giao thông, Tổng công ty xây dựng công trình giao thông 4 (Cienco 4) dự kiến sẽ tăng vốn thêm 400 tỷ đồng nhờ phát hành thêm cổ phiếu. Giá trị cổ phiếu Cienco 4 sẽ bị pha loãng, còn tỷ lệ sở hữu của các cổ đông lớn vẫn được duy trì.

Đại hội cổ đông năm 2015 vừa qua của Cienco 4 đã thông qua kế hoạch tăng vốn từ 600 tỷ đồng lên 1.000 tỷ đồng. Toàn bộ vốn tăng thêm 400 tỷ đồng sẽ được dùng để góp vốn vào 5 công ty con của Cienco 4.
Hiện, Cienco 4 có nhu cầu vốn tới 1.200 tỷ đồng để đầu tư các dự án BOT lớn, như: tuyến tránh Vinh-Tp. Hà Tĩnh, Nghi Sơn-Cầu Giát, Cầu Yên Lệnh giai đoạn 1 và 2, Thái Nguyên-Chợ Mới…

Giá chào bán thấp hơn 40%

Ngày 22/5, Cienco 4 đã nộp hồ sơ đăng ký chào bán 40 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. Vài ngày trước đó, Hội đồng quản trị (HĐQT) đã thông qua phương án phát hành cổ phiếu, chia làm 2 đợt với giá chào bán là 10.000 đồng/CP.
Do cổ phiếu Cienco 4 chưa niêm yết nên công ty sử dụng kết hợp 3 phương pháp giá trị sổ sách (BV), P/B và P/E để xác định giá phát hành. Cụ thể, trong đợt 1, giá trị sổ sách cổ phần Cienco 4 là 11.150 đồng/CP, giá theo P/B là gần 14.142 đồng/CP, giá theo P/E là 9.802 đồng/CP.
Theo HĐQT, do đợt phát hành cổ phần cho cổ đông hiện hữu nên đề xuất giá phát hành chỉ 10.000 đồng/CP. Mức giá này thấp hơn tới 40% so với giá bán thỏa thuận cho Công ty CP đầu tư xây dựng Tuấn Lộc- cổ đông chiến lược vào tháng 12/2014 (giá bán thỏa thuận là 14.062 đồng/CP).
Còn giá trúng đấu giá cao nhất trong đợt IPO 16,1 triệu cổ phần bình quân là 14.047 đồng/CP, cao nhất tới 16.100 đồng/CP (tháng 3/2014). Nhờ đó, Cienco 4 thu về thặng dư vốn hơn 65,3 tỷ đồng.
Trong đợt tăng vốn này, cổ đông hiện hữu có cơ hội mua cổ phần Cienco 4 với giá hấp dẫn và khả năng thành công cũng không khó dự đoán!
Nhưng, sau đợt phát hành 40 triệu cổ phần, giá trị cổ phiếu Cienco 4 sẽ bị pha loãng, khiến giá giao dịch trên thị trường và EPS bị sụt giảm. EPS năm 2014 là 1.562 đồng/CP, nhưng sau hai đợt phát hành, EPS dự kiến sẽ giảm xuống 1.170 đồng/CP (tính trên lợi nhuận sau thuế 117 tỷ đồng).

Dự án đường Thái Nguyên - Chợ Mới

Theo kế hoạch phát hành năm 2015, trong đợt 1, Cienco 4 sẽ chào bán 12 triệu cổ phiếu, tỷ lệ phân phối cho cổ đông hiện hữu là 5:1. Tương ứng giá trị thu về là 120 tỷ đồng, nhờ đó tăng vốn điều lệ từ 600 tỷ đồng lên 720 tỷ đồng.
Cienco 4 sẽ dùng tiền này để góp vốn vào Công ty TNHH BOT Thái Nguyên-Chợ Mới và nâng cấp mở rộng QL 3 đoạn Km75-Km100 phục vụ thi công 2 dự án BOT này.
Đợt 2, Cienco 4 phát hành thêm 28 triệu cổ phần, tương ứng giá trị 280 tỷ đồng. Tỷ lệ phân phối cho cổ đông hiện hữu là 1000:388. Vốn tăng thêm sẽ tiếp tục "rót" vào 5 công ty sau: Công ty TNHH BOT Thái Nguyên- Chợ Mơ (130 tỷ đồng), Công ty TNHH BOT cầu Yên Lệnh (60 tỷ đồng), và 3 công ty con khác (90 tỷ đồng).
HĐQT Cienco 4 cũng xác định phải thu về tối thiểu 60 tỷ đồng và 190 tỷ đồng trong hai đợt chào bán cổ phần tới đây. Vì nhu cầu vốn đầu tư trong năm 2015 của công ty rất lớn.
Năm 2014, công ty đã trúng thầu và ký được các hợp đồng với tổng giá trị lên tới 11.721 tỷ đồng. Trong quý I/2015, tiếp tục trúng thầu thêm các hợp đồng trị giá 2.400 tỷ đồng và phấn đấu đạt thêm 8.000 tỷ đồng.

Sẽ niêm yết cổ phiếu

Cuối năm 2014, sau khi cổ phần hóa, Cienco 4 có thay đổi lớn về chủ sở hữu khi xuất hiện các cổ đông chiến lược lớn. Cụ thể, Bộ Giao thông vận tải giảm sở hữu nhà nước xuống còn 35%, còn hai cổ đông chiến lược là Công ty CP đầu tư xây dựng Tuấn Lộc mua 16,5% cổ phần, Ngân hàng SHB mua 10% cổ phần. Cổ đông cá nhân lớn – bà Nguyễn Thị Bình nắm 10% vốn điều lệ của Cienco 4.
Đến tháng 11/2014, Bộ Giao thông vận tải đã thoái toàn bộ 35% vốn tại Cienco 4 cho Công ty Tuấn Lộc, giúp cổ đông này nắm quyền chi phối lên 51,5% (tương ứng 30,9 triệu cổ phần). Công ty Tuấn Lộc đã phải chi ra hơn 295 tỷ đồng để tăng sở hữu tại đây.
Trong hai đợt tăng vốn sắp tới, Công ty Tuấn Lộc sẽ được phân phối thêm lần lượt là 6,18 triệu cổ phần và 14,387 triệu cổ phần. Nếu đợt phát hành thành công, tổng sở hữu của cổ đông này sẽ đạt 51,467 triệu cổ phần, chiếm tỷ lệ 51,47% vốn điều lệ mới (dự kiến là 1.000 tỷ đồng). Dự kiến, Công ty Tuấn Lộc sẽ phải chi ra khoảng 205,7 tỷ đồng để duy trì sở hữu chi phối.
Tương tự, các cổ đông hiện hữu khác vẫn được duy trì tỷ lệ sở hữu nếu thực hiện hết quyền mua cổ phần. Đơn cử, Ngân hàng SHB sẽ tăng mua thêm 3,993 triệu đơn vị, nâng sở hữu lên 9,993 triệu cổ phần (tỷ lệ gần 10%). Ngân hàng SHB hiện chỉ có "room" sở hữu tối đa tại Cienco 4 là 11% vốn điều lệ (theo Luật các tổ chức tín dụng). Cổ đông Nguyễn Thị Bình cũng phải tăng mua nếu muốn duy trì tỷ lệ sở hữu 10% như hiện tại.
Theo Nghị quyết Đại hội cổ đông năm 2015, Cienco 4 sẽ thực hiện niêm yết toàn bộ 100 triệu cổ phiếu ngay sau khi hoàn thành hai đợt phát hành nêu trên.
Với kế hoạch huy động vốn, tập trung đầu tư các dự án giao thông lớn, trong năm 2015, Cienco 4 cũng tự tin đặt mục tiêu doanh thu lên tới 7.500 tỷ đồng, và lợi nhuận trước thuế tăng tới 38%, đạt 155 tỷ đồng. Cổ đông sẽ được nhận cổ tức khá cao tới 15%.

Theo Hải Hà (TBKD)