PDR: Kỳ vọng đặt vào các thương vụ và dự án phía trước
CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt (PDR) đang có sự chênh lệch đáng kể giữa doanh thu và lợi nhuận. Sáu tháng đầu năm, doanh thu thuần chỉ đạt 158 tỷ đồng, giảm 66% so với cùng kỳ do chưa ghi nhận đáng kể từ hoạt động bàn giao tại Bắc Hà Thanh.
Tuy nhiên, lợi nhuận ròng vẫn đạt 213 tỷ đồng, tăng 84%, chủ yếu nhờ 1.381 tỷ đồng thu nhập tài chính từ lãi thanh lý khoản đầu tư. Kết quả này tương đương khoảng 25% kế hoạch lợi nhuận 868 tỷ đồng cả năm.
MBS cho rằng, lợi nhuận quý III nhiều khả năng vẫn ở mức thấp do chưa có thông tin rõ ràng về việc bàn giao dự án hoặc các thương vụ thoái vốn, chuyển nhượng trong kỳ.
Cả năm 2026, MBS dự báo PDR đạt khoảng 458 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 11%. Áp lực đến từ tiến độ bàn giao chậm, chi phí dự phòng, thuế và lãi vay tăng khi dư nợ được sử dụng để tài trợ dự án Lotte Eco Smart City.
Tuy nhiên, triển vọng năm 2027 được đánh giá tích cực hơn. Lợi nhuận ròng dự kiến đạt 732 tỷ đồng, tăng gần 60%, nhờ kỳ vọng từ thương vụ thoái vốn Thuận An 2 và bàn giao Bắc Hà Thanh.
MBS tiếp tục khuyến nghị khả quan với PDR, giá mục tiêu 17.100 đồng/cổ phiếu, nhưng đã giảm 16,2% so với báo cáo tháng 3. Theo đánh giá này, PDR phù hợp hơn với nhà đầu tư có tầm nhìn trên một năm, thay vì kỳ vọng vào kết quả kinh doanh đột biến trong ngắn hạn.
HSG: Lợi nhuận ổn định hơn, nhưng dư địa tăng trưởng chưa lớn
Với CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG), câu chuyện lại nằm ở khả năng duy trì hiệu quả kinh doanh thay vì kỳ vọng vào một bước nhảy lợi nhuận lớn.
BSC cho rằng HSG có khả năng vượt kế hoạch lợi nhuận 500-600 tỷ đồng được thông qua tại ĐHĐCĐ. Doanh nghiệp cũng có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong quý IV/2026, qua đó hỗ trợ kết quả kinh doanh.
Một yếu tố đáng chú ý khác là Hoa Sen Home (HSH) đã hoàn tất quá trình tái cấu trúc từ tháng 7/2026. BSC kỳ vọng HSH tiếp tục mở rộng hệ thống thông qua hợp tác đầu tư với các đại lý, qua đó tăng độ phủ của mạng lưới cửa hàng và phân phối vật liệu xây dựng.
Ở mảng thép, triển vọng lại thận trọng hơn. Sản lượng tiêu thụ nội địa được dự báo đi ngang do giá vật liệu xây dựng đã tăng mạnh thời gian qua. Tại thị trường xuất khẩu, HSG đặt mục tiêu duy trì sản lượng khoảng 50.000 tấn mỗi tháng, đồng thời mở rộng sang các thị trường như Nam Mỹ và duy trì sản lượng tại Australia.
BSC dự báo kế hoạch kinh doanh năm 2027 của HSG đi ngang. Chi phí lãi vay có thể tăng nhưng được bù đắp một phần nhờ giảm chi phí sản xuất từ tối ưu hóa quy trình và công nghệ.
Với những yếu tố trên, BSC khuyến nghị nắm giữ HSG, đưa giá trị hợp lý năm 2027 lên 11.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/B mục tiêu 0,85 lần.
Như vậy, PDR và HSG đang đại diện cho hai câu chuyện khá khác nhau: PDR cần thời gian để các dự án và thương vụ chuyển hóa thành lợi nhuận, còn HSG được kỳ vọng duy trì kết quả ổn định hơn trong bối cảnh ngành thép chưa có nhiều dư địa tăng trưởng.
Nam Sơn (t/h)
