SSI Research vừa công bố báo cáo dự báo kết quả kinh doanh (KQKD) quý IV/2025 của nhóm doanh nghiệp bất động sản khu công nghiệp.
Theo đánh giá chung, việc mặt bằng chính sách thuế quan dần ổn định tại một số quốc gia trong khu vực (Ấn Độ 25%, Indonesia/Malaysia/Thái Lan 19%) đã giúp mối quan tâm của khách thuê đối với đất khu công nghiệp cải thiện trở lại. Tuy nhiên, quá trình ra quyết định vẫn kéo dài hơn so với trước do môi trường vĩ mô toàn cầu còn nhiều biến động, cùng với lo ngại về rủi ro trung chuyển, đặc biệt là khả năng áp thuế lên tới 40% đối với hàng hóa trung chuyển.
Trao đổi với các chủ đầu tư khu công nghiệp niêm yết, SSI Research cho biết số lượng biên bản ghi nhớ (MOU) và hợp đồng thuê mới trong năm 2025 đã giảm 27% so với cùng kỳ và đà phục hồi được dự báo vẫn còn khá yếu trong năm 2026. Khách thuê ngày càng thận trọng hơn, có xu hướng ưu tiên nhà xưởng xây sẵn để thử nghiệm thị trường, đồng thời tập trung mở rộng tại các dự án quy mô nhỏ. Xu hướng này nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng đến tiến độ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp trong năm tới.
Một yếu tố bất lợi khác là chi phí đầu tư các khu công nghiệp mới đang gia tăng đáng kể. Việc bồi thường đất và giải phóng mặt bằng gặp nhiều khó khăn, trong khi bảng giá đất mới được áp dụng tại nhiều địa phương từ năm 2025 đã đẩy chi phí bồi thường tăng mạnh. Theo đó, biên lợi nhuận của các dự án khu công nghiệp mới ước tính chỉ còn khoảng 30 - 35%, thấp hơn nhiều so với mức khoảng 50% của các khu công nghiệp hiện hữu.
Về dự báo từng doanh nghiệp, Becamex Group (HoSE: BCM) dự kiến ghi nhận lợi nhuận ròng quý IV/2025 khoảng 460 tỷ đồng, giảm mạnh 70% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc không phát sinh hợp đồng bán đất quy mô lớn cho nhà đầu tư thứ cấp tại Thành phố Mới Bình Dương, cùng với sự chậm lại của các hợp đồng thuê đất tại khu công nghiệp Bàu Bàng mở rộng. Bên cạnh đó, lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết tại VSIP cũng dự kiến sụt giảm khi khách thuê trì hoãn kế hoạch mở rộng nhà máy và thuê diện tích nhỏ hơn.
Cao su Phước Hòa (HoSE: PHR) được dự báo ghi nhận lợi nhuận quý IV/2025 giảm tới 38%, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ cao su thấp hơn vì ảnh hưởng của mưa lớn, trong khi giá bán bình quân giảm 18% so với cùng kỳ do nhu cầu từ thị trường Trung Quốc suy yếu. Tương tự, IDICO (HNX: IDC) cũng được dự báo lợi nhuận quý cuối năm giảm khoảng 46%.
Ở chiều ngược lại, Kinh Bắc (HoSE: KBC) được kỳ vọng sẽ có một quý bứt phá mạnh, với lợi nhuận ròng quý IV/2025 ước tăng 881% lên khoảng 253 tỷ đồng. Động lực chính đến từ việc doanh nghiệp dự kiến bàn giao và ghi nhận khoảng 25 ha đất tại khu công nghiệp Nam Sơn - Hạp Lĩnh.
Sonadezi Châu Đức (HoSE: SZC) cũng được dự báo ghi nhận kết quả tích cực, với lợi nhuận quý IV/2025 tăng khoảng 55%. Trong kỳ, doanh thu cho thuê khu công nghiệp Châu Đức ước đạt 280 tỷ đồng, trong đó bao gồm 12 ha cho Vina One và khoảng 1 ha cho các khách thuê khác.
Đáng chú ý, Cao su Đồng Phú (HoSE: DPR) được SSI Research dự báo ghi nhận lợi nhuận ròng quý IV/2025 đạt khoảng 206 tỷ đồng, tăng 160% so với cùng kỳ. Kết quả này chủ yếu nhờ doanh thu chuyển nhượng đất tại khu công nghiệp Bắc Đồng Phú với quy mô 317ha, giá khoảng 1 tỷ đồng/ha, qua đó bù đắp phần nào tác động tiêu cực từ việc giá cao su giảm 18% so với cùng kỳ.
Minh Minh
