Trong quý IV/2025, Chứng khoán TPS ghi nhận doanh thu hoạt động 390,5 tỷ đồng, giảm 21,5% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, nhờ cắt giảm mạnh chi phí, lợi nhuận sau thuế vẫn tăng 38%, đạt 97,7 tỷ đồng. Ban lãnh đạo cho biết doanh thu giảm chủ yếu do điều kiện thị trường không thuận lợi và việc công ty chủ động thu hẹp một số mảng hoạt động rủi ro, chuyển sang định hướng an toàn và bền vững.
Xét cả năm 2025, TPS đạt 1.484 tỷ đồng doanh thu và 118 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt giảm 29% và 69% so với năm trước. Tuy nhiên, bức tranh lợi nhuận không phản ánh đầy đủ những thay đổi mang tính cấu trúc đang diễn ra bên trong doanh nghiệp.
Một trong những điểm đáng chú ý là quy mô nhân sự đã được tinh gọn mạnh, giảm một nửa còn 164 người vào cuối năm. Theo Chủ tịch HĐQT Nguyễn Hồng Quân, đây là bước đi nhằm phù hợp với chiến lược mới, tận dụng công nghệ để nâng cao hiệu quả thay vì mở rộng bộ máy theo chiều rộng.
Ở góc độ bảng cân đối kế toán, tổng tài sản của TPS đạt hơn 14.300 tỷ đồng, tăng hơn 3.100 tỷ đồng so với đầu năm, chủ yếu nhờ tăng vốn điều lệ lên hơn 6.200 tỷ đồng. Đáng chú ý, gần 6.000 tỷ đồng đang ở dạng tiền mặt, cùng với hơn 1.300 tỷ đồng tiền gửi HTM, tạo ra dư địa rất lớn cho việc tái phân bổ vốn trong giai đoạn tới.
Song song với đó, TPS đã thu hẹp mạnh các khoản rủi ro: Dư nợ cho vay và phải thu giảm từ hơn 3.200 tỷ xuống gần 1.600 tỷ đồng; danh mục FVTPL giảm 1.700 tỷ đồng so với đầu năm; danh mục tự doanh cổ phiếu gần như được rút về mức tối thiểu, chỉ còn 13 tỷ đồng. Đây là tín hiệu cho thấy công ty đang chủ động giảm đòn bẩy và rủi ro thị trường, chuẩn bị cho chu kỳ kinh doanh mới với trạng thái “bảng cân đối sạch” hơn.
Một điểm then chốt khác giúp giải tỏa lo ngại của cổ đông là khoản phải thu từ các dịch vụ CTCK đã giảm mạnh trong quý IV, từ 6.672 tỷ đồng cuối quý III xuống còn 3.234 tỷ đồng, tức giảm hơn 3.400 tỷ chỉ trong một quý. Trước đó, ban lãnh đạo từng thừa nhận khoản phải thu lớn có liên quan đến nhóm doanh nghiệp Bamboo Capital, làm dấy lên lo ngại về áp lực trích lập dự phòng trong tương lai.
Đáng chú ý hơn, TPS đã chính thức trở thành công ty con của TPBank sau đợt phát hành tăng vốn cuối năm 2025. Đây được xem là mảnh ghép chiến lược có thể tạo ra kỳ vọng mới cho ORS, không chỉ giúp công ty tiếp cận nguồn vốn ổn định với chi phí hợp lý, mà còn mở ra cơ hội khai thác tệp khách hàng cá nhân và doanh nghiệp lớn, đồng thời nâng chuẩn quản trị rủi ro và công nghệ.
Trong ngắn hạn, thách thức của TPS vẫn là phân bổ hiệu quả lượng tiền mặt lớn, tiếp tục xử lý dứt điểm các khoản phải thu và chuyển hóa lợi thế vốn thành tăng trưởng lợi nhuận thực chất.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu ORS hiện giao dịch quanh 13.250 đồng/cp, tương đương vùng giá đầu năm 2025 và gần như đi ngang trong khoảng hai năm trở lại đây.
Minh Minh
