Dabaco (DBC): Khuyến nghị trung lập, giá mục tiêu 31.519 đồng/cp
Kết phiên 24/12, cổ phiếu DBC tăng hơn 1,4% lên 28.400 đồng/cp. Thanh khoản đạt gần 7,3 triệu đơn vị (207,7 tỷ đồng), cao hơn 30% so với mức bình quân 10 phiên gần nhất.
Trong khoảng một tháng rưỡi trở lại đây, thị giá DBC đã tăng hơn 13%. Theo đánh giá của Chứng khoán Vietcombank (VCBS), diễn biến này đồng pha với xu hướng phục hồi của giá heo hơi, vốn đã tăng hơn 20% kể từ giữa tháng 11/2025 sau một giai đoạn dài đi ngang. Động lực chính đến từ nhu cầu tiêu thụ gia tăng phục vụ Tết Nguyên đán 2026, trong khi nguồn cung từ các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ suy giảm, khiến heo đạt chuẩn trở nên khan hiếm hơn.
Cụ thể, các hộ chăn nuôi quy mô nhỏ tiếp tục thu hẹp đàn do áp lực chi phí và rủi ro dịch bệnh, khiến nguồn cung heo đạt chuẩn bị hạn chế. Mặt bằng giá bán tích cực được kỳ vọng sẽ giúp các doanh nghiệp chăn nuôi quy mô lớn như Dabaco – những đơn vị có khả năng kiểm soát tốt sản lượng và an toàn sinh học cải thiện đáng kể biên lợi nhuận trong thời gian tới. VCBS dự báo giá heo hơi có thể đạt 60.000–65.000 đồng/kg vào cuối năm 2025 và tăng lên vùng 68.000–72.000 đồng/kg trong cao điểm Tết.
Về dài hạn, cơ cấu ngành chăn nuôi đang chứng kiến sự dịch chuyển rõ rệt theo hướng doanh nghiệp hóa. Tính đến hết quý III/2025, thị phần của các doanh nghiệp chăn nuôi chuyên nghiệp đã chiếm khoảng 47% tổng sản lượng, tăng 3 điểm phần trăm so với cuối năm 2024. Xu hướng này được dự báo sẽ tiếp tục tăng tốc, với ước tính đến năm 2030, tỷ trọng chăn nuôi nông hộ có thể giảm xuống còn khoảng 25% tổng thị phần.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ hai yếu tố. Thứ nhất, khung pháp lý ngày càng được siết chặt và tiêu chuẩn hóa, khi Luật Chăn nuôi chính thức có hiệu lực từ năm 2025, đặt ra các yêu cầu cao hơn về an toàn sinh học, môi trường và phúc lợi động vật, khiến nhiều hộ chăn nuôi nhỏ lẻ khó duy trì hoạt động. Thứ hai, rủi ro dịch bệnh, đặc biệt là dịch tả heo châu Phi (ASF), vẫn hiện hữu, kéo theo chi phí tuân thủ và xử lý dịch bệnh gia tăng, làm suy giảm hiệu quả kinh tế của mô hình chăn nuôi nhỏ lẻ.
Ở chiều chi phí, giá các nguyên liệu chính sản xuất thức ăn chăn nuôi như ngô và đậu tương được dự báo tiếp tục duy trì ở vùng thấp. Mặc dù thị trường ngũ cốc toàn cầu trong tháng 11/2025 ghi nhận một số nhịp tăng cục bộ do kỳ vọng Fed nới lỏng chính sách tiền tệ, song nguồn cung toàn cầu dồi dào, đặc biệt từ Nam Mỹ (Brazil và Argentina), được đánh giá sẽ hạn chế đà tăng giá trong ngắn hạn. Nhờ đó, áp lực chi phí đầu vào đối với các doanh nghiệp chăn nuôi được dự báo duy trì ở mức ổn định trong giai đoạn cuối năm.
Một điểm nhấn đáng chú ý khác là mảng vắc-xin của Dabaco, được xem là động lực mới giúp doanh nghiệp chủ động kiểm soát dịch bệnh và tối ưu chi phí chăn nuôi. Công ty đã được cấp phép lưu hành vắc-xin dịch tả lợn châu Phi từ tháng 2/2025 và đang tiếp tục phát triển thêm các loại vắc-xin như tai xanh, lở mồm long móng và dịch tả cổ điển, dự kiến được cấp phép trong năm 2026. Hiện toàn bộ sản lượng vắc-xin được sử dụng nội bộ, giúp Dabaco tiết kiệm khoảng 100 tỷ đồng mỗi năm, khi chi phí sản xuất chỉ khoảng 8.000–9.000 đồng/liều, thấp hơn đáng kể so với giá nhập khẩu khoảng 30.000 đồng/liều.
Song song đó, Dabaco cũng đang đẩy mạnh mở rộng hệ thống trang trại nhằm gia tăng thị phần. Sau khi thu hẹp tổng đàn nái về khoảng 46.800 con vào cuối năm 2025 do ảnh hưởng của dịch bệnh và thiên tai, doanh nghiệp đặt kế hoạch trong giai đoạn 2026–2027 sẽ xây dựng thêm 6 trang trại mới, bổ sung khoảng 38.000 nái và 530.000 lợn thịt. Mục tiêu đến năm 2027, tổng đàn nái của Dabaco sẽ đạt 80.000 con. Ngoài ra, công ty cũng đầu tư xây dựng thêm nhà máy TACN tại Hà Tĩnh và trung tâm nghiên cứu – sản xuất vắc-xin tại Lạc Vệ (Bắc Ninh), với tổng mức đầu tư cho các dự án ước tính khoảng 4.606 tỷ đồng.
Ngân hàng SHB (SHB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 18.400 đồng/cp
Kết phiên 24/12, cổ phiếu SHB tăng gần 3,7% lên 16.900 đồng/cp, đánh dấu phiên tăng thứ năm liên tiếp. Thanh khoản đạt gần 112,7 triệu đơn vị (1.892,4 tỷ đồng), cao gấp đôi mức bình quân 10 phiên gần nhất.
Theo EVS Research, mức định giá P/B bình quân của ngành ngân hàng hiện ở khoảng 1,57 lần, trong khi P/B của SHB mới ở mức 1,18 lần. Với hiệu quả hoạt động hiện tại, đơn vị phân tích cho rằng SHB xứng đáng được giao dịch ở mức định giá cao hơn. EVS Research khuyến nghị vùng giải ngân quanh 16.500 đồng/cp, giá mục tiêu 18.400 đồng/cp và ngưỡng cắt lỗ tại 15.500 đồng/cp.
Về triển vọng đầu tư, mới đây, FTSE Russell đã công bố báo cáo liên quan đến kế hoạch phân loại thị trường và tỷ trọng dự kiến của cổ phiếu Việt Nam trong các bộ chỉ số sau khi được nâng hạng. Theo đó, tỷ trọng của Việt Nam lần lượt là 0,04% trong FTSE Global All Cap, 0,02% trong FTSE All-World, 0,34% trong FTSE Emerging All Cap và 0,22% trong FTSE Emerging Index. Đáng chú ý, SHB được đánh giá là một trong những cổ phiếu có khả năng được đưa vào rổ FTSE Global All Cap. 
Diễn biến này được xem là cơ hội đối với các cổ phiếu còn dư địa “room ngoại” như SHB trong việc thu hút dòng vốn quốc tế, xa hơn là dòng vốn dài hạn và chuyên nghiệp, trong bối cảnh ngân hàng ngày càng nâng cao năng lực quản trị và mức độ minh bạch theo các chuẩn mực quốc tế.
Ở góc nhìn ngành, Chứng khoán BIDV (BSC) cho rằng trong chu kỳ đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng theo định hướng của cơ quan điều hành, yếu tố then chốt đối với các ngân hàng là tỷ lệ an toàn vốn (CAR). So với các quốc gia ASEAN đã áp dụng Basel III, hệ thống ngân hàng Việt Nam hiện có bộ đệm vốn thấp hơn đáng kể, với CAR chỉ ở mức trên 12%, so với bình quân khoảng 19%. Do đó, cuộc đua tăng vốn được dự báo sẽ trở thành tâm điểm của ngành ngân hàng trong những năm tới. Trong làn sóng này, BSC đánh giá các ngân hàng có tiềm lực vốn mạnh sẽ nắm giữ lợi thế cạnh tranh lớn hơn.
Giữa tháng 12/2025, SHB đã công bố nghị quyết thông qua phương án chào bán và phát hành cổ phiếu nhằm tăng vốn điều lệ trong năm 2025. Theo kế hoạch, ngân hàng dự kiến tăng vốn thông qua ba cấu phần, gồm phát hành hơn 459 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu; chào bán riêng lẻ 200 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chuyên nghiệp; và phát hành hơn 90 triệu cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động (ESOP).
Với nguồn vốn bổ sung từ đợt phát hành này, SHB cho biết sẽ mở rộng quy mô cho vay, đầu tư vào cơ sở vật chất và các dự án chiến lược, hiện đại hóa hệ thống công nghệ thông tin, đồng thời đẩy mạnh phát triển ngân hàng số. Qua đó, ngân hàng kỳ vọng nâng cao năng lực tài chính, tăng cường khả năng cạnh tranh và đáp ứng tốt hơn các tiêu chí an toàn trong hoạt động, phù hợp với các chuẩn mực quốc tế.
Với triển vọng tăng trưởng tích cực, Agriseco cho rằng mặt bằng giá cổ phiếu ngân hàng hiện vẫn hấp dẫn để tích lũy, trong đó các kế hoạch tăng vốn vào cuối năm 2025 và đầu năm 2026 được xem là yếu tố hỗ trợ quan trọng cho diễn biến giá cổ phiếu trong thời gian tới.
VPBank (VPB): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 37.100 đồng/cp
Kết phiên 24/12, cổ phiếu VPB tăng hơn 2% lên 29.300 đồng/cp. Thanh khoản đạt gần 15,3 triệu đơn vị (442,3 tỷ đồng), cao hơn 25,4% so với mức bình quân 10 phiên gần nhất. Đáng chú ý, khối ngoại mua ròng 67,3 tỷ đồng, qua đó nối dài chuỗi mua ròng lên 8 phiên liên tiếp, với tổng giá trị đạt 387,6 tỷ đồng.
Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán VNDirect áp dụng kết hợp phương pháp định giá theo P/B và phương pháp thu nhập thặng dư, với tỷ trọng 50/50, để xác định giá mục tiêu 37.100 đồng/cp cho VPB.
Theo VNDirect, hệ số P/B mục tiêu cho năm 2026 của VPB được đặt ở mức 1,7 lần, cao hơn mức trung bình ngành trong 5 năm, nhằm phản ánh triển vọng lợi nhuận vượt trội so với các ngân hàng cùng nhóm. Tăng trưởng tín dụng mạnh, tập trung vào các phân khúc có lợi suất cao như bán lẻ và tài chính tiêu dùng, được kỳ vọng giúp VPB duy trì biên lãi ròng (NIM) và lợi suất sau điều chỉnh rủi ro cao hơn mặt bằng chung của ngành.
Bên cạnh đó, VPB tiếp tục tận dụng mô hình hệ sinh thái và hiệp lực tập đoàn để mở rộng tệp khách hàng và đa dạng hóa nguồn thu. VNDirect kỳ vọng các công ty con trong hệ sinh thái sẽ ngày càng đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng trong những năm tới.
Về triển vọng kinh doanh, VNDirect dự báo lợi nhuận ròng của VPB có thể tăng 46% trong năm 2025 và 30% trong năm 2026, chủ yếu nhờ đà tăng trưởng tín dụng phục hồi ở các mảng cho vay mua nhà, tín dụng tiêu dùng và cho vay ký quỹ. Đồng thời, thu nhập ngoài lãi được kỳ vọng tăng 26% trong năm 2025 và 20% trong năm 2026, nhờ cải thiện thu từ phí, đầu tư và đóng góp ngày càng lớn từ các công ty trong hệ sinh thái như OPES, VPBankS và FE Credit.
Ngoài ra, việc tham gia tái cơ cấu ngân hàng yếu kém GPBank được đánh giá có thể mang lại lợi ích dài hạn cho VPB thông qua khả năng nới lỏng giới hạn sở hữu nước ngoài. Điều này mở ra dư địa để ngân hàng bán thêm cổ phần cho cổ đông chiến lược nước ngoài hiện hữu hoặc các đối tác mới, qua đó củng cố bộ đệm vốn phục vụ tăng trưởng tín dụng trong trung và dài hạn. Dù kế hoạch chi tiết chưa được công bố, VNDirect cho rằng đây sẽ là yếu tố hỗ trợ tích cực cho định giá cổ phiếu VPB trong thời gian tới.
Minh Minh
