Ngân hàng dẫn dắt thị trường, trái phiếu bất động sản tiếp tục chịu sức ép

Các ngân hàng thương mại tiếp tục là nhóm phát hành lớn nhất, với lãi suất trái phiếu phổ biến từ 5,1% đến 6%/năm (kỳ hạn 2 – 3 năm) đối với trái phiếu thường, và từ 5,68% đến 8,2%/năm cho trái phiếu thứ cấp (kỳ hạn 7 – 8 năm). Với nhu cầu vốn dài hạn gia tăng do tốc độ tăng trưởng cho vay vượt xa huy động, VIS Rating dự báo ngân hàng sẽ còn đẩy mạnh phát hành trong nửa cuối năm, với kế hoạch toàn ngành lên tới 200.000 tỷ đồng. Riêng VPBank dự kiến phát hành 30.000 tỷ đồng và ACB khoảng 20.000 tỷ đồng.

Tuy nhiên, bên cạnh sự sôi động từ nhóm tài chính – ngân hàng, thị trường cũng chứng kiến áp lực ngày càng lớn ở nhóm bất động sản. Tháng 5 ghi nhận 4 mã trái phiếu lần đầu chậm trả từ 3 doanh nghiệp liên quan đến Tập đoàn Hưng Thịnh, gồm Hưng Thịnh Land, Hưng Thịnh Quy Nhơn. Đây đều là những doanh nghiệp có hồ sơ tín nhiệm yếu, lợi nhuận thấp và đòn bẩy tài chính cao.

Áp lực đáo hạn tăng cao, doanh nghiệp bất động sản đối mặt rủi ro thanh khoản

VIS Rating cảnh báo, từ tháng 6 đến cuối năm 2025 sẽ có khoảng 474 trái phiếu đáo hạn, tổng dư nợ 150.000 tỷ đồng, trong đó 148 trái phiếu (25.800 tỷ đồng) đang chậm trả. Riêng nhóm bất động sản chiếm khoảng một nửa tổng giá trị đáo hạn. Đáng chú ý, có 26 trái phiếu (19.000 tỷ đồng) do 15 doanh nghiệp địa ốc phát hành đang đối mặt nguy cơ chậm trả lần đầu.

Dữ liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) cho thấy, trong 7 tháng cuối năm, sẽ có khoảng 149.870 tỷ đồng trái phiếu đến hạn, trong đó bất động sản chiếm 53% (tương đương 79.769 tỷ đồng). Trong tháng 5, có 6 mã trái phiếu chậm trả lãi, gốc với tổng giá trị 306 tỷ đồng – một tín hiệu cảnh báo rủi ro thị trường chưa hề hạ nhiệt.

Doanh nghiệp phi tài chính tăng tốc, lãi suất vẫn cao

Tháng 5 cũng chứng kiến sự trở lại mạnh mẽ của nhóm doanh nghiệp phi tài chính, chiếm 31,4% tổng giá trị phát hành. Một số thương vụ đáng chú ý gồm VinFast (5.000 tỷ đồng), Vingroup (4.000 tỷ đồng, lãi suất 12 – 12,5%) và Việt Minh Hoàng (3.470 tỷ đồng, lãi suất 8,3%). Lãi suất trung bình của nhóm này vẫn ở mức cao (11,2%) so với nhóm tổ chức tín dụng (5,5%).

Trong khi đó, hoạt động mua lại trái phiếu tăng mạnh, đạt 18.900 tỷ đồng – tăng 53% so với tháng 4. Lực lượng chính là các tổ chức tín dụng và doanh nghiệp bất động sản, nhằm giảm áp lực đáo hạn trước bối cảnh hơn 146.000 tỷ đồng trái phiếu sẽ đến hạn trong 7 tháng tới.

FiinRatings cho biết, rủi ro vẫn gia tăng khi tháng 5 xuất hiện thêm 3.950 tỷ đồng trái phiếu “có vấn đề”, tăng 63% so với tháng trước. Ngoài bất động sản, danh sách giãn/hoãn thanh toán có sự góp mặt của một doanh nghiệp thuộc lĩnh vực dịch vụ thương mại, với quy mô trái phiếu 103,6 tỷ đồng.

Phương Thảo(t/h)