Thế Giới Di Động (MWG): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 121.438 đồng/cp
Kết phiên 2/2, cổ phiếu MWG tăng gần 0,9% lên 93.700 đồng/cp, đánh dấu phiên tăng thứ 5 liên tiếp và vượt đỉnh lịch sử. Thanh khoản ghi nhận 13,9 triệu đơn vị giao dịch (1.283 tỷ đồng), cao hơn 70% so với mức trung bình 10 ngày.
Trong báo cáo mới công bố, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MWG, đồng thời nâng giá mục tiêu lên 121.438 đồng/cp, nhờ triển vọng tăng trưởng tích cực của mảng ICT và việc chuỗi Bách Hóa Xanh (BHX) bước vào giai đoạn tạo lợi nhuận.
Cụ thể, kết thúc năm 2025, hơn 85% số cửa hàng BHX mở mới đã hòa vốn hoặc có lãi, trong khi biên EBITDA cải thiện rõ rệt so với giai đoạn tái cấu trúc 2022–2023. Sang năm 2026, MWG đặt kế hoạch mở mới khoảng 1.000 cửa hàng BHX, tập trung chủ yếu tại khu vực miền Bắc. Trong đó, Ninh Bình đang được lựa chọn để thí điểm 20 cửa hàng, với tiềm năng hưởng lợi từ lộ trình đóng hơn 200 chợ cóc, chợ tạm tại Hà Nội trong giai đoạn 2026–2027. VCBS dự báo lợi nhuận sau thuế toàn chuỗi BHX năm 2026 có thể đạt khoảng 1.000 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ.
Bên cạnh đó, các quy định mới về hóa đơn điện tử theo Nghị định 70/2025 và lộ trình xóa bỏ thuế khoán từ năm 2026 theo Nghị quyết 68 được kỳ vọng sẽ làm gia tăng chi phí tuân thủ cũng như rủi ro pháp lý đối với kênh bán lẻ nhỏ lẻ, qua đó làm suy yếu lợi thế cạnh tranh của nhóm này. Ngược lại, MWG gần như không chịu tác động nhờ hệ thống quản trị và kế toán đã được chuẩn hóa từ sớm. Điều này giúp doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng dịch chuyển tiêu dùng sang kênh bán lẻ hiện đại, qua đó gia tăng lưu lượng khách hàng và thị phần.
Kế hoạch IPO chuỗi ICT trong năm 2026 được VCBS đánh giá là bước đi chiến lược nhằm hiện thực hóa giá trị mảng kinh doanh cốt lõi và mở rộng dư địa huy động vốn. Việc tách riêng mảng ICT sẽ tạo thêm nguồn lực để MWG tái đầu tư cho chính mảng này, đồng thời đẩy mạnh phát triển Bách Hóa Xanh và các lĩnh vực tăng trưởng mới, qua đó tối ưu cấu trúc vốn và nâng cao giá trị doanh nghiệp trong trung và dài hạn.
Về kết quả kinh doanh, năm 2025, MWG ghi nhận doanh thu thuần đạt 156.166 tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ, thiết lập mức cao kỷ lục và vượt khoảng 4% kế hoạch năm, cho thấy sức mua trên thị trường đang phục hồi rõ nét. Chuỗi ICT tiếp tục đóng vai trò trụ cột với doanh thu đạt 105.700 tỷ đồng, tăng 18%, riêng quý IV tăng mạnh 28% nhờ cao điểm mua sắm cuối năm và việc tối ưu hệ thống giúp cải thiện biên lợi nhuận.
Chuỗi Bách Hóa Xanh mang về gần 46.900 tỷ đồng doanh thu, tăng 14% so với cùng kỳ. Các mảng kinh doanh khác cũng ghi nhận chuyển biến tích cực, khi EraBlue tăng trưởng trên 70% và bắt đầu đóng góp lợi nhuận, trong khi An Khang và Avakids tập trung nâng cao hiệu quả hoạt động tại từng điểm bán.
Vinamilk (VNM): Khuyến nghị chờ mua, giá mục tiêu 82.000 đồng/cp
Kết phiên 2/2, cổ phiếu VNM tăng hơn 2,8% lên 72.600 đồng/cp. Thanh khoản duy trì ở mức cao với 10,8 triệu đơn vị giao dịch, giá trị tương ứng đạt 770,5 tỷ đồng.
Theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), sau nhiều phiên được hỗ trợ tại vùng 67.000–68.000 đồng/cp và khi đường MA(20) tiến sát vùng giá cổ phiếu, VNM đã có phiên bật tăng mạnh. Tín hiệu này cho thấy cổ phiếu đã kiểm tra thành công vùng hỗ trợ 67.000–68.000 đồng/cp và đang có xu hướng quay trở lại đà tăng trước đó. Vùng kháng cự gần được xác định tại 82.000 đồng/cp.
Về tình hình kinh doanh, trong quý IV/2025, VNM ghi nhận doanh thu thuần 17.034 tỷ đồng, tăng 0,5% so với quý trước và 10,1% so với cùng kỳ. Doanh thu nội địa đạt 13.846 tỷ đồng (+7,8% YoY), bất chấp tác động của yếu tố thời tiết và lịch Tết đến muộn, nhờ chiến lược tái tung 100 SKU cùng dòng sản phẩm đạm A2. Doanh thu nước ngoài đạt 3.188 tỷ đồng (+21% YoY), chủ yếu nhờ thị trường Iraq và sự hỗ trợ từ Chính phủ tại AngkorMilk. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 2.840 tỷ đồng (+33,7% YoY), tương ứng biên lợi nhuận ròng 16,7%. Biên lợi nhuận gộp đạt 40,4%, tăng nhẹ so với cùng kỳ nhưng giảm so với quý trước do mảng xuất khẩu chịu áp lực từ biến động tỷ giá. 
Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc gia tăng thị phần nội địa và sự bứt phá của mảng kinh doanh nước ngoài tại các thị trường mới nổi. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm mạnh xuống còn 21,9% doanh thu, nhờ tối ưu hiệu quả ROI của các chiến dịch quảng cáo (-17,4% QoQ). Hệ thống phân phối sau tái cấu trúc đã vận hành ổn định, trong khi kênh MT và TMĐT tiếp tục duy trì mức tăng trưởng hai chữ số. Đặc biệt, công ty không còn chịu áp lực từ khoản lỗ dự phòng một lần 195 tỷ đồng như quý trước; thay vào đó, ghi nhận lợi nhuận 23 tỷ đồng từ công ty liên kết, qua đó hỗ trợ tích cực cho kết quả kinh doanh cuối năm.
Về dài hạn, triển vọng năm 2026 của VNM được đánh giá khởi sắc nhờ giá nguyên liệu bột sữa hạ nhiệt và các thị trường xuất khẩu thiết lập mặt bằng tăng trưởng mới. Giá bột sữa đầu tháng 1/2026 giảm xuống 3.449 USD/tấn (giảm 17% so với tháng 6/2025), qua đó kỳ vọng nới rộng biên lợi nhuận gộp từ quý I/2026. Bên cạnh đó, các thị trường châu Á và châu Phi tiếp tục được xem là những “vùng xanh” tiềm năng khi mức độ cạnh tranh còn tương đối thấp.
Viglacera (VGC): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 61.200 đồng/cp
Kết phiên 2/2, cổ phiếu VGC tăng 4,8% lên 52.500 đồng/cp, đánh dấu phiên tăng thứ 4 liên tiếp. Thanh khoản ghi nhận 2,6 triệu đơn vị giao dịch (134,5 tỷ đồng), cao gần gấp đôi so với mức bình quân 10 ngày.
Trong báo cáo công bố cùng ngày, Chứng khoán MB (MBS) đưa ra mức giá mục tiêu 61.200 đồng/cp cho cổ phiếu VGC, dựa trên phương pháp SOTP, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 23%, bao gồm tỷ suất cổ tức 5%. Hiện tại, VGC đang giao dịch ở mức P/B 2,5 lần và P/E khoảng 15 lần, thấp hơn so với mức trung bình hai năm gần đây. Theo MBS, mức định giá này chưa phản ánh đầy đủ chất lượng tài sản mà doanh nghiệp đang sở hữu, qua đó cho thấy cổ phiếu đang ở vùng giá hấp dẫn trong bối cảnh triển vọng kinh doanh giai đoạn 2026–2027 được đánh giá cải thiện theo hướng thực chất hơn.
MBS dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026–2027 của VGC có thể tăng lần lượt 12% và 37% so với cùng kỳ, với nhiều điểm sáng đến từ hai mảng kinh doanh chủ lực. Đối với bất động sản khu công nghiệp, diện tích bàn giao được kỳ vọng đạt khoảng 150ha, tăng 22% so với cùng kỳ, sau giai đoạn chững lại do các rủi ro liên quan đến thuế quan. Việt Nam vẫn duy trì nhiều lợi thế trong thu hút dòng vốn FDI, đặc biệt khi thị trường đang chờ đợi thông tin từ Nghị quyết về cơ chế thu hút FDI thế hệ mới đang được hoàn thiện. Trong bối cảnh đó, VGC sở hữu quỹ đất lớn khoảng 2.100ha, bao gồm ba khu công nghiệp với diện tích 587 ha đã khởi công trong năm 2025 và 1.100ha tại ba khu công nghiệp mới được phê duyệt đầu năm, được xem là nền tảng vững chắc để đón đầu chu kỳ tăng trưởng mới.
Ở mảng vật liệu xây dựng, MBS kỳ vọng biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện rõ rệt sau quá trình tái cấu trúc, tinh gọn hệ thống nhiều tầng công ty con. Theo đánh giá, VGC nhiều khả năng sẽ ghi nhận những chuyển biến tích cực tương tự câu chuyện tái cấu trúc của GEE trong giai đoạn 2023–2025.
Về kết quả kinh doanh, doanh thu quý IV/2025 của VGC tăng 7% so với cùng kỳ, trong đó mảng vật liệu xây dựng ghi nhận tăng trưởng, bù đắp cho sự suy giảm của mảng bất động sản khu công nghiệp do nền so sánh cao của năm trước. Quý này cũng ghi nhận đóng góp tích cực hơn từ hoạt động bán nhà ở xã hội, qua đó hỗ trợ tăng trưởng doanh thu, dù tỷ trọng đóng góp còn khiêm tốn.
Lợi nhuận gộp quý IV/2025 tăng 5% so với cùng kỳ, tuy nhiên cả hai mảng kinh doanh cốt lõi là bất động sản khu công nghiệp và vật liệu xây dựng đều ghi nhận sự suy giảm đáng kể. Mức tăng lợi nhuận chủ yếu đến từ hoàn nhập chi phí sửa chữa lớn với giá trị 274 tỷ đồng. Trong khi đó, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm 12% so với cùng kỳ, phản ánh những hiệu quả bước đầu từ quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp triển khai từ quý III/2025. Doanh thu tài chính tăng 63% so với cùng kỳ nhờ gia tăng thu nhập từ tiền gửi, trong khi chi phí tài chính cơ bản đi ngang.
Nhờ các yếu tố trên, lợi nhuận ròng quý IV/2025 của VGC tăng 3% so với cùng kỳ, dù hoạt động kinh doanh cốt lõi chưa thực sự khởi sắc. Tính chung cả năm 2025, lợi nhuận ròng đạt 1.403 tỷ đồng, tăng 27% so với năm trước.
Minh Minh
