MBB hưởng lợi từ tín dụng, ACB đối mặt bài toán định giá
Trong nhóm ngân hàng, MBB đang được đánh giá tích cực hơn nhờ khả năng duy trì tăng trưởng tín dụng và cải thiện biên lãi ròng. Theo CTCK SHS, ngân hàng ghi nhận 20.188 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong 6 tháng đầu năm 2026, tăng 27% so với cùng kỳ và hoàn thành khoảng 51% kế hoạch năm.
Điểm đáng chú ý là NIM của MBB đang có xu hướng phục hồi khi cơ cấu tài sản được tối ưu hóa, trong đó tín dụng dịch chuyển nhiều hơn sang các khoản vay bất động sản trung và dài hạn. SHS dự báo NIM có thể duy trì quanh 4% trong nửa cuối năm.
Tuy nhiên, chất lượng tài sản vẫn là yếu tố cần theo dõi. Tỷ lệ nợ xấu của MBB đã tăng lên 1,45%, tập trung chủ yếu ở nhóm khách hàng bán lẻ. Chi phí tín dụng trong quý II cũng tăng, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu ở mức 94%.
Dù vậy, SHS vẫn dự báo MBB đạt 39.957 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong cả năm, tăng 16,6% và duy trì giá mục tiêu 26.000 đồng/cổ phiếu.
Trái ngược với MBB, ACB đang được nhìn nhận thận trọng hơn sau giai đoạn tăng giá mạnh. CTCK SSI đã hạ khuyến nghị cổ phiếu này xuống trung lập, dù đưa ra giá mục tiêu 25.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 14%.
ACB đã tăng khoảng 20% trong quý II, đưa P/B dự phóng năm 2026 lên 1,17 lần. Mức này vẫn thấp hơn đáng kể bình quân 5 năm là 1,50 lần, nhưng SSI cho rằng phần lớn kỳ vọng về quá trình phục hồi lợi nhuận và sự cải thiện NIM đã được phản ánh vào giá.
Với ROE quanh 17% và CAR ở mức 11-12%, dư địa để thị trường tiếp tục nâng định giá ACB được đánh giá không còn quá lớn.
PVD chờ điểm rơi lợi nhuận, BSR đối mặt chu kỳ hạ nhiệt
Ở nhóm dầu khí, câu chuyện của PVD lại nằm nhiều hơn ở diễn biến lợi nhuận trong những quý cuối năm.
Theo BSC, doanh thu PVD trong 6 tháng đầu năm đạt 6.429 tỷ đồng, tăng 63%, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 469 tỷ đồng, tăng 19%.
Kết quả quý II có sự phân hóa. Mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan diễn biến tích cực, nhưng hoạt động dịch vụ khoan chịu thêm khoảng 90-100 tỷ đồng chi phí một lần liên quan đến dự án Sông Đốc và việc đưa giàn mới vào vận hành.
Những khoản chi phí này khiến lợi nhuận ngắn hạn chịu ảnh hưởng, nhưng đồng thời tạo cơ sở để kết quả kinh doanh cải thiện khi các khoản chi phí được hạch toán hoàn tất. BSC cho rằng điểm rơi lợi nhuận của PVD có thể tập trung vào nửa cuối năm, đặc biệt từ quý IV/2026, và duy trì khuyến nghị nắm giữ.
Trong khi đó, BSR đang đứng trước một bài toán khác: kết quả kinh doanh đã tăng rất mạnh nhưng mức tăng trưởng này khó duy trì.
Quý II/2026, BSR đạt 58.716 tỷ đồng doanh thu và 7.460 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt tăng 59,7% và 781% so với cùng kỳ. Động lực chủ yếu đến từ crack spread thuận lợi trong tháng 4 và 5 cùng sản lượng ổn định.
Tuy nhiên, MBS nhận định biên lợi nhuận có khả năng thu hẹp sau giai đoạn tăng nóng. Theo dự báo, lợi nhuận BSR năm 2026 có thể đạt 24.069 tỷ đồng, tăng 361,7%, nhưng giảm mạnh xuống 9.021 tỷ đồng trong năm 2027.
Vì vậy, MBS đưa ra khuyến nghị trung lập với BSR và giá mục tiêu 29.500 đồng/cổ phiếu.
Nhìn chung, nhóm cổ phiếu đáng chú ý ngày 20/8 đang phản ánh những câu chuyện khá khác nhau: MBB có động lực từ tăng trưởng tín dụng, ACB cần thêm dư địa để tái định giá, PVD chờ sự cải thiện lợi nhuận về cuối năm, trong khi BSR đối mặt với nguy cơ lợi nhuận giảm tốc khi chu kỳ crack spread đảo chiều.
Nam Sơn (t/h)
