Áp lực rút ròng có xu hướng thu hẹp
Theo BSC Research, dòng vốn đầu tư toàn cầu hiện vẫn tập trung vào các chủ đề AI và bán dẫn, đặc biệt tại Mỹ và một số trung tâm công nghệ Đông Á như Hàn Quốc, Đài Loan.
Tuy nhiên, các thị trường này cũng đang xuất hiện tốc độ rút vốn đáng kể do những rào cản kỹ thuật và giới hạn theo quy định đầu tư của các quỹ. Trong khi đó, dòng vốn tại các nhóm ngành ngoài AI và bán dẫn, như tài chính và bất động sản, chịu sự phân hóa.
Tại ASEAN, BSC cho biết khối ngoại đã quay lại trạng thái bán ròng ở hầu hết các thị trường được theo dõi, trong đó Indonesia chịu mức rút vốn mạnh nhất, tiếp theo là Việt Nam, Malaysia và Philippines.
Dù vậy, BSC ghi nhận khối ngoại bắt đầu mua ròng trở lại trong nửa cuối năm 2026 tại một số quốc gia, qua đó cho thấy xu hướng dòng vốn đang có sự phân hóa và có khả năng dịch chuyển giữa các thị trường.
Việt Nam có những yếu tố hỗ trợ
BSC đánh giá Việt Nam có một số lợi thế trong việc thu hút dòng vốn ngoại, dù chưa thuộc nhóm hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng AI và bán dẫn.
Các yếu tố được BSC chỉ ra gồm chính sách vĩ mô ưu tiên tăng trưởng, định giá và tăng trưởng EPS hấp dẫn, tiếp tục cải cách thị trường chứng khoán, cùng câu chuyện nâng hạng FTSE và mục tiêu hướng tới MSCI.
Báo cáo đồng thời cho rằng, thị trường Việt Nam có thể hưởng lợi nếu tiếp tục cải thiện nguồn cung hàng hóa trên thị trường thông qua cổ phần hóa, thoái vốn doanh nghiệp Nhà nước, cơ chế niêm yết đối với doanh nghiệp FDI và triển khai thêm các sản phẩm, dịch vụ theo tiêu chuẩn quốc tế.
BSC cũng chỉ ra những điểm bất lợi, gồm Việt Nam chưa nằm trong các chủ đề đầu tư nổi bật như AI và bán dẫn; tỷ trọng ngành tài chính và bất động sản lớn; tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư cá nhân cao; free-float thấp; giới hạn sở hữu nước ngoài và nguồn cung hàng hóa mới chất lượng còn hạn chế.
Kỳ vọng kịch bản tích cực trong 2H2026
Trong kịch bản BSC đánh giá tích cực, dòng tiền có thể tìm kiếm cơ hội tại những thị trường đang bị bỏ quên sau giai đoạn dòng tiền tập trung mạnh vào nhóm công nghệ.
BSC đưa ra một số chất xúc tác gồm áp lực bán ròng từ các quỹ tracking FTSE Frontier Index giảm dần; dòng tiền chuyển đổi nâng hạng bắt đầu mua cổ phiếu Việt Nam; đồng thời định giá thị trường, sau khi loại nhóm Vingroup, trở nên hấp dẫn hơn đối với các doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng hoặc tái định giá.
Theo BSC, trong trường hợp dòng tiền rời nhóm công nghệ sau giai đoạn tăng nóng, sự phân bổ sang các thị trường và nhóm ngành khác có thể diễn ra nhằm đa dạng hóa danh mục và hạn chế rủi ro tập trung.
Các chủ đề mới có thể được dòng tiền quan tâm gồm công nghiệp, tài chính, an ninh và năng lượng. Bên cạnh đó, sự ổn định chính trị và chính sách hỗ trợ tăng trưởng trong nước cũng là những động lực được BSC đề cập.
Áp lực từ ETF đang giảm
Một điểm đáng chú ý khác là BSC đánh giá áp lực bán từ các quỹ ETF đang dần thu hẹp.
Theo báo cáo, dòng vốn ETF có thể chịu ảnh hưởng trong quá trình chuyển đổi từ Frontier sang Emerging khi các quỹ tham chiếu theo chỉ số Frontier chịu áp lực bán. Tuy nhiên, dòng vốn có thể quay trở lại khi quá trình chuyển đổi chính thức bắt đầu, từ ngày 21/9/2026 đến ngày 20/9/2027.
FTSE Russell ngày 2/7/2026 đã cập nhật quy tắc mới đối với bộ chỉ số FTSE Vietnam Index Series. Theo BSC, việc đưa FTSE Vietnam 30 Index vào hệ thống chỉ số này đã loại bỏ rủi ro ETF Fubon phải thanh lý vị thế trong giai đoạn bắt đầu chuyển đổi nâng hạng.
Tuy nhiên, BSC lưu ý tỷ trọng của VIC và VHM trong ETF Fubon tại ngày 18/8/2026 lần lượt ở mức 18,5% và 13,5%, cao hơn mức giới hạn 10%/cổ phiếu theo quy định mới. Vì vậy, hai cổ phiếu này có thể chịu áp lực bán trong kỳ review tháng 9/2026 để đưa tỷ trọng về mức quy định.
Theo BSC Research, triển vọng dòng vốn ngoại tại Việt Nam trong nửa cuối năm 2026 có thể được cải thiện khi áp lực bán từ các quỹ Frontier giảm dần và quá trình chuyển đổi nâng hạng bắt đầu. Tuy nhiên, dòng tiền được dự báo có xu hướng chọn lọc, phụ thuộc vào định giá, triển vọng tăng trưởng doanh nghiệp và diễn biến dòng vốn toàn cầu.
Anh Vũ
